富瑞：予融创中国(1918.HK)买入评级 目标价上调至46.17港元

富瑞发表研究报告表示，融创中国(1918.HK)去年去杠杆程度或好过市场预期，不断改善的资产负债表将降低市场担忧，同时公司主席孙宏斌近期的增持举动，将支持公司股价短期跑赢，继续维持融创中国是大型股的首选股，将目标价由44.96港元上调至46.17港元，予买入评级。

报告预计，融创截至2020年末的净负债率将大幅降至100%以下，较市场预期为佳，加上现金短债比率超过1倍，公司或可达标“三条红线”中的两条。净负债率大幅走低的原因包括有纪律地进行土地储备、分拆融创服务上市以及较高的项目完成度等。

报告认为，在目前趋紧的信用环境下，优异的去杠杆表现不仅将缓解市场对其土储能力和销售增长的担忧，还可能支持2021年下半年潜在的评级上调可能，这可以进一步帮助公司降低融资成本。

富瑞又预计，融创2020财年核心净利润按年增长10%至300亿元人民币，不包括公司在贝壳上的投资所得，而毛利率则下跌2个百分点至22-23%，该行并相信融创可维持20%的派息比率，并提供5-6%的现金股息收益率。

（文章来源：格隆汇）