西部证券：海尔智家(600690)海外疫情推动中国家电出口，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，海外疫情推动中国家电出口，海尔智家(600690)在行业中具有先发优势。预期公司2020-2022年归母净利润为87.60

/ 108.90 / 129.39亿元，对应PE分别为32.8X / 26.4X / 22.2X，维持“买入”评级。

西部证券指出，空调冰箱洗衣机已经连续数月实现外部销售正增长。海尔在海外布局有54个制造中心，66个营销中心，在行业中具有先发优势。从长期看，在不断发展的市场中，其机会点在于产品升级及使用场景的发掘。

西部证券主要观点如下：

核心理论

根据GfK报告，2020年研究期间内，线下百万以上冰箱放置面积比例提升2.5pct至17.5

%，六千元以上洗衣机，厨电占比由2019年的不足20%分别提升至21.7%和24.7%。长期来看，目前高端冰洗渗透率与日本等比例，仍然提升空间。据日本电机工业会披露，2019年400L以上容量的冰箱，洗烘一体机分别在冰箱，洗衣机的整体计量量中占比45%和25%;而根据中怡康监测的线下零售量，中国。高端冰洗(400L以上冰箱以及洗烘一体机)占比分别为40%及15%(考虑到中怡康监测范围以一二线城市为主，实际高端冰洗占比应低于此数值)。

产品与服务并重，卡萨帝稳步发展。

卡萨帝依托全球14个研发中心，28个合作研发机构，深耕产品设计;同时，根据品类特征建立标准化服务规范，加强会员管理，提升客户体验。财报数据，先前卡萨帝冰洗产品在百万以上市场的份额整体稳定。据中怡康数据，2021年以来，卡萨帝主要品类实现了增长。

风险提示：原材料价格上涨，疫情控制不及预期，行业竞争加剧