10年期美债收益率突破警戒线，资产配置需要大挪移？

金证券记者 江芬芬

全球资产定价之锚——10年期美债收益率的持续向上突破，正引发市场高度关注。2月26日美债收益率突破1.5%，引发全球风险资产动荡。对金融市场而言，利率上升意味资产配置需要“大挪移”，价格调整一触即发。

2月26日，10年期美债收益率突破1.45%这一关键点位，盘中一度冲高至1.60%以上，为去年2月以来的最高点。随后虽有所回落，但全天仍收于1.52%。受此影响，美股三大指数齐跌，纳斯达克100指数创去年10月以来最大跌幅，与此同时美元指数上扬，黄金价格继续下挫。26日，A股亦遇“黑色星期五”。

据了解，1.5%是当下国际金融市场公认的“警戒位置”。中金公司最新研报指出，美债长端利率的上行，与近期全球整体疫情改善、疫苗接种加速、美国新一轮1.9万亿财政刺激渐行渐近背景下，增长和通胀预期进一步向好的大方向一致。不过，隔夜利率突然加速上行，不排除与债券利率突破关键关口后触发一些锚定在此点位的仓位和衍生品、甚至程序化交易指令后的连锁反应，而并非完全的基本面因素。

在中金团队看来，过快上行的利率意味着债券市场经历剧烈的波动，而这一波动又会跨资产“传染”到其他资产。公开资料显示，自1月初升破1.1%关口以来，10年期美债收益率便开启快速上攻。在不到一个月的时间里，这一市场关键指标接连攻下1.2%、1.3%、1.4%、1.5%三个点位。

摩根士丹利华鑫证券董事总经理章俊也表示，因担忧美债收益率上升之时美股高估值不可持续，近期美股已经遭遇回调。未来一段时间内，投资者资产配置可能会趋向于保守，如转向债券市场。此外，跨境资本会回流，新兴市场面临一定资本流出风险。

当然，《金证券》记者接触的专家也称，目前10年期美债收益率尚未恢复至疫情前1.6%的水平，比2018年底的高点低近200个基点。也就是说，扩张和规模与过往相比都称不上异常，投资者须防范市场波动风险，但不宜过分放大恐慌。

（王治强 HF013）