“童颜针”PK“少女针”哪家公司的玻尿酸能打出茅台的气质？

金证券记者 江芬芬

昨日，医美板块再度异动，华东医药(000963,股吧)（000963）直接涨停，爱美客（300896）也止跌上扬5.52%。如果说此前二级市场上的医美公司是合力打响行业名号，随着旗下产品频频“撞车”，难免被投资者比较：究竟哪只产品能打出茅台(600519)的气质？

正面对决

尽管近期股价持续调整，号称“女人的茅台”的爱美客仍然是2月券商最频繁拜访的个股。数据显示，该公司当月接待调研券商合计69家。

尽管去年9月才登陆A股，但2月18日爱美客股价一度突破1330元，成为A股股价仅次于贵州茅台(600519,股吧)的第二高价个股。不过，从2月19日开始的6个交易日内，公司股价折损32%。直到昨日，市值才重回千亿元上方。

《金证券》记者注意到，在公司密集调研中，爱美客“童颜针”被频繁问及。据介绍，公司聚左旋乳酸填充剂（即俗称的“童颜针”）国内上市在即。在近期的一次机构调研中，“公司负责人坦言，童颜针的关注度非常高，目前材料上已经美国食品与药品监督管理局(FDA)获得批准，希望能按照节奏走完整个审批。”

转型医美行业的华东医药更是强势崛起。2月8日，公司收盘价仅25.26元，7个交易日后股价已经跃至37.97元的高价。在回调三日后，昨日华东医药再度涨停，总市值突破600亿元。

据了解，华东医药旗下的“少女针”（即含微球补充类注射剂Ellans）最快于2021上半年上市，也被预定为下一个爆款。英国Sinclair已成为华东医药医美业务的核心运营平台，而“少女针”正是Sinclair的主打产品之一 。按照官方宣传，相比市面上的玻尿酸填充剂，“少女针”具有填充+修复、可完全降解、不良反应率低等方面的优势，故被外界认为是“玻尿酸+童颜针”的结合体。有华东医药股东更是放言，“少女针”一旦获准上市，对爱美客的“玻尿酸”“童颜针”将成全方位打压。

利润惊人

“童颜针”正面对决“少女针”，到底哪支玻尿酸能打出茅台的气质？

《金证券》记者了解到，某券商2月底组织了一场“童颜针”专家交流，从纪要来看，医美行业确实利润惊人。以目前市面上的“童颜针”而言，国内品牌出厂价集中在500元-750元/支，终端价格则一般按部位定价，比如注射太阳穴、额头、法令纹等，平均1.2-1.5万/次，主要是针对35岁以上的高收入客户。而“少女针”海外价格是1.2-1.3万元/针左右，正常一个客户用量是3-5万元，大多数是4-5万元。

该专家透露，自2009年起“童颜针”就陆续进入国际市场，国内热度从2017年兴起。相比目前市面上流行的玻尿酸，“童颜针”填充效果自然，能刺激自体产生胶原蛋白，适应症更广。

此外，海外“童颜针”市场迟迟没有做大，包括医生操作不容易；产品悬浮性差，会有硬结风险等原因。

事实上，“少女针”遭遇相同的窘境。“少女针”在市场上也有11年，但在很多国家销售很差，原因和其性质有关。“少女针”主要成分是PCL（聚己内酯）和CMC（羧甲基纤维素钠），用这两个成分的初衷是达到既有即时填充，又有后期刺激生长的作用，但其实PCL降解时间也很长，并且特有的包裹现象效果并不好。

不宜乐观

据了解，爱美客最新产品与传统“童颜针”剂型不一样，公司方面也透露，产品加了微球，可以均匀地悬浮。但在圈内专家看来，“童颜针”最大风险是硬结，主要是医生操作问题。如果爱美客要做大国内市场，培养医生至少需要2年。

从目前最新一代“童颜针”来看，专家判断，未来该产品至少有10倍左右的成长空间。但在前述调研中，投资人士认为即便实现10倍空间，“也不算特别广阔”。

不可否认，爱美客如果能第一个拿到III类“童颜针”注册证，在正规的整形医院中会占主导地位，不过中小型医美机构也可能会正常使用其他品种的“童颜针”，尤其是爱美客定价较高的情况下。

华东医药的“少女针”同样很难过于乐观。毕竟发展多年、扩张多地，“少女针”发展并不顺利，如果在海外市场上阻碍重重，同样也会因剂型和产品材料问题，在进入中国市场后受阻。

值得一提的是，《金证券》记者注意到，长春一家企业也在申请“童颜针”Ⅲ类证，去年已经做完临床。而今年年初，一直默默无闻的香港医药公司四环医药突然异动，究其原因，公司也将推出“童颜针”、“少女针”等后续迭代产品。

（王治强 HF013）