首席看市|陆挺：并非是“万物上涨”，这种上升势头不会是一成不变的

过去一年，伴随着宽松政策和经济复苏预期，全球资产普遍上涨，这种上涨是否理性？另外，3月以来的美债快速上行，引发市场对美国退出QE的担忧，现在真的是时候退出QE了吗？近日，野村证券中国首席经济学家陆挺接受网易财经采访时，回答了以上问题。

目前确实还不是退出QE的时候，但在美国经济强劲复苏，通胀预期快速走高，美国政府连续推出巨额刺激计划加大财政赤字的背景之下，美联储或需要逐步引导市场预期，避免过度宽松。美联储在之前处理全球金融危机时，一直被批评行事不够决断，步子迈得太小，刺激力度不够。因此在去年处理新冠疫情爆发时，算是吸取了教训，决策极为迅速，力度空前。但是过犹不及，刺激过度也会导致较大问题。

当前全球不少资产价格的普遍上涨，确实是和全球宽松的货币政策是密切相关的，但也要看到货币不是唯一的因素，甚至不是最重要的因素。首先，不是所有的资产价格都是上涨的，并非是“万物上涨”；在价格上涨的资产中，上涨幅度也是有很大差别的，不管是房市还是股市都已经有所体现。其次，对于价格上涨了的资产，这种上升势头不会是一成不变的。比如黄金，从去年八月初的每盎司2067美元，已经下跌到如今的1735美元，跌了16%。茅台(600519)的股价，从高点的2627元跌到如今的2020附近，跌幅达23%。最后，随着疫情结束，即使美联储等央行不收回其已经释放出流动性，不做数量紧缩，在2024年前不加息，各类资产的价格也可能会发生一些逆转。这是因为市场往往会超调，在疫情发生时市场可能会过高估计疫情对经济结构、商业运作和居民消费行为的影响。可以预见有些之前因为被疫情爆炒的股票可能会面临较大的抛售压力，而之前被冷落的诸如航空酒店股等则会被视为投资者的宠儿。

所以对普通投资者来讲，不能盲目跟风，不能以为全球货币超发会导致所有资产价格的上涨，不能以为上涨的价格会持续升高。投资有风险，应该谨慎行事。

（赵鹏 ）