整个3月恒指的走势都不理想，大部分时间都是弱势横盘整理的态势指数，3月没有超预期的利好出台，因此恒指没有多大反应。月尾恒指更是一度杀到半年线，指数运行空间在27505.08-29912点。
大环境很弱，对于高位的核心资产个股而言，是非常糟糕的一个月，选错了品种会非常被动。大板块里面银行股整体表现优秀。整个3月要赚钱很难，因为只有少数的板块能跑赢大盘，月初表现很强的是3月金股第一拖拉机，主要是蹭了两会的农机热点。月尾则是物业类个股发力，如绿城服务(02869)、碧桂园服务(06098);再就是碳中和概念的新天绿色能源(00956);涨价概念的金股建滔集团(00148)。其它主要是医药类的金股华润医药(03320)及纺织服饰类的特步国际(02331)。
回过头看，春季行情在春节后就已经结束，核心资产抱团个股的瓦解是内在原动力。这种状况一直延续到了3月份。虽然市场一直把调整的原因归咎于美国10年期国债收益率的攀升，但本身估值过高才是主要因素。考虑到经济修复的进程并不如预期理想，业绩层面的修复显然难以和现有估值进行匹配，因此高位品种普遍面临压力，这就导致指数端难有起色，这种状况短期也看不到明显的改善。这种状况预计会延续到4月。
笔者判断4月恒指继续会处于相对的弱势，除了估值因素，外部环境的重大变化也是市场主力比较忌惮的地方。这主要体现在拜登政府的执政思路和上一任不一样，具体阐述起来很复杂。经过阿拉斯加会谈之后，很多事情变得复杂，对世界整体的格局都会产生较大影响。抛开宏观层面，从中观而言，棉花行业爆发的事情就可见一斑，这类事件是否会延续到其它行业也是未知之数，这也就给资本市场带来了较大的不确定性。同时，中概股在美股市场的走弱也诠释了这个内涵。
再从资金面来看，4月整体流动性会趋于紧张，主要是财政缴款叠加债券供给逐步放量，需要观察进一步货币政策释放信号的时间窗口，若政策信号能相对宽松那么市场会好过一些，否则继续收紧的话，资金的缺口会进一步放大。
通常而言，港股走势都是参照美股市场，但现在情况已经发生很大变化。美股市场预计在拜登不断加大刺激力度的情况下还能维持相对的稳定，3万亿计划已经在路上。不过，边际效应肯定是递减的，刺激之后的负面效应迟早也会引爆，配套的加税预计也会同步推出。接下来全球经济的不确定性会对美国经济形成制约，比如说新兴市场开始有部分国家感受到了压力。连锁反应之下美股的预期也好不到哪里。以科技类为主的纳斯达克市场已呈现相对弱势就反映了这种现实。
对港股而言，除了上述提到的内地资金压力，还有一点就是，随着美元指数的不断走强，港股市场如果没有足够的吸引力，那么对外资的吸引或许会偏弱。
另外公共卫生事件对股市的压力继续存在，疫苗在一定程度上可以舒缓紧张情绪，但并不能从根本上消除疫情本身如今，欧洲的情况并不乐观，能不再大幅爆发已经算不错。
从好的方面来看，中伊签署的25年合作协议算是破局之作，直接拓展了“一带一路”的空间。需求端打开了想象力。而月底的高层会议也是值得期待的看点。
总体判断，恒指在4月份对半年线的支撑会再度进行考验，不过就算跌破的话，也并不代表行情的悲观，反而应该就是机会。但注意前提，外围环境不要进一步恶化。
4月的投资策略：防御为上
智通财经3月继续大幅跑赢大盘。同期恒指最大涨幅2.81%，3月十大金股平均最大涨幅12.12%。具体如下：第一拖拉机股份(00038)涨34.72%、华润医药(03320)涨18.55%、建滔集团(00148)涨17.44%、华润置地(01109)涨11.65%、中银航空租赁(02588)涨8.85%、金川国际(02362)涨8.15%、中国利郎(01234)涨6.99%、统一企业(00220)涨6.67%、美高梅中国(02282)涨5.23%、中国燃气(00384)涨2.95%。
基于对4月行情的总体判断不是很乐观，因此在策略方面会相对保守。总体的思路就是：防御为上。市场总是不断在走轮回，继续回避估值过高的品种。经过了3月的调整，虽然有不少高位下来的品种看上去比较便宜，但便宜并非构成买入的理由。只有那些基本面有变化的景气度高的品种才有望重新回到高点。4月预计在主题投资方面会有较好的机会，1，“一带一路”概念，2021年博鳌亚洲论坛举行(4月18日至21日)，主题为“世界大变局：共襄全球治理盛举
合奏一带一路强音”。这里面看好海运和工程机械。2，碳中和概念，作为A股市场最强热点，港股市场应该也会有表现。业绩方面有预期的管材类，其它则是防御类的大消费如餐饮、电器及医药，最后是独特的烟草概念。
具体品种：
一带一路：中远海控(01919)、招商局港口(00144)
碳中和： 中电控股(00002)、绿色动力环保(01330)
工程机械：三一国际(00631)
管 材： 中国联塑(02128)
烟 草: 中烟香港(06055)
医 药： 威高股份(01066)
大消费： 九毛九(09922)、创维(00751)
详细清单如下：
1，中远海控(01919)
中远海控主要通过全资子公司中远海运集运和间接控股子公司东方海外国际，经营国际、国内海上集装箱运输服务及相关业务。展望2021年上半年，疫苗的落地和推广仍需要速度，海外疫情造成的贸易活动限制会依然存在，周转回流速度慢，集装箱短缺问题上半年还会持续。另一方面，海外生产恢复仍需要时间，消费需求依然强劲。供需因素叠加影响，集运市场上半年或将持续保持高位。在过去一周内，由于运河疏通存在的不确定性，部分集装箱船舶已经选择绕好望角。运距拉长变相家具了集运市场运力紧缺的程度。公司业绩亮眼，持续经营业务净利暴增6.3倍，拟每10股转增3股。站在一带一路的大战略来看，这类品种的前景依然值得期待。
2，招商局港口(00144)
公司是中国最大，全球领先的港口开发、投资和运营商，于中国沿海主要枢纽港建立了较为完善的港口网络群，并成功布局亚洲、非洲、欧洲、地中海、大洋洲、南美洲及北美洲等地区。凭借全球港口组合、专业的管理经验、自主研发的全球领先码头作业系统与进出口综合物流管理平台，近日卡住全球贸易咽喉苏伊士运河一周后，巨轮“长赐”号在29日脱困，运河逐步恢复通航，数日之内即可疏导积压的数百艘货船。不过短期看黑天鹅事件对供应端的冲击仍有一定持续性，预计运价总体将维持高位震荡。长期看，随着新冠疫情的逐渐缓解，公司的港口业务将逐步得到改善，看好公司国内及国际港口网络的战略布局。
3，中电控股(00002)
随着内地和香港碳中和目标的提出，中电将通过结构转型持续降低碳排放强度，香港业务随着2020年龙鼓滩发电场新建的联合循环燃气机组投运，公司燃气发电比例大幅提高至50%，后续也计划继续通过LNG接收站和龙鼓滩第二台燃气机组的建造继续减碳。同时在内地，2020年公司新增149兆瓦风电并网，后续公司在光伏、风电等可再生能源的布局，将会推动内地业务加速增长，支撑整体盈利能力。同时全球疫情影响的逐步消退以及积极推进的减碳发展策略，都将为公司带来正面影响。
4，绿色动力环保(01330)
公司公布2020年业绩，营收约人民币22.78亿元，同比增长29.97%;归属于上市公司股东的净利润约5.03亿元，同比增长20.98%。公告称，营收增长主要是因为因为本期新增红安、宜春、海宁扩建以及惠州二期等运营项目，汕头、章丘、博白以及四会项目本期完整运行一个年度。公司新增处理能力7200吨╱日，创历年新高，运营发电项目已达26个，整体实力迈上新台阶;共处理垃圾和秸秆932.67万吨，同比增长23.57%，实现上网电量(含秸秆发电)29.11亿度，同比增长37.75%;新项目竞标、筹建项目开工、大型炉排研发亦取得较佳佳绩。国家推进垃圾收费将对未来垃圾焚烧发电行业有积极影响。
5，三一国际(00631)
公司中长期业绩增长路线清晰。1)煤炭开采自动化升级加速，有助于公司煤机业务稳步增长。2)公司积极布局适应市场需求的新产品，如宽体车、破碎设备等。宽体车是公司增长最快的产品之一，2021年销量有望同比翻倍，预计贡献24%的公司同比新增收入。3)在母公司三一集团大力支持下，三一国际的机器人业务迅速扩大。此外，公司破碎设备预计将在今年4月下线，明年开始贡献收入。该细分领域目前市场分散，前景广阔，公司定位于高性价比中高端产品，有望成为公司新的收益增长点。
6，中国联塑(02128)
中国联塑作为中国内地领先的大型建材家居产业集团，一直积极把握利好的国家政策对基础设施和管道的稳定需求，全面发展各板块业务，并成功于年内进军农业应用板块。虽然受新冠肺炎疫情笼罩，该集团依然努力克服疫情带来的负面影响，加上凭着行业上的领先地位、具经济规模的品牌优势，以及优质的产品和专业服务，该集团于年内取得逆市增长，在业务销售、市场拓展及主要业绩指标各方面均成功实现稳健增长。
2020
下半年的原材料价格较为波动，由于公司采取成本加成定价模式，管理层预计2020年毛利率将略有上升。收入结构受地产行业的影响较小。看好公司在华南以外地区扩张产能，及受惠市政工程项目的强劲需求，公司在未来两年继续以保持双位数的销量增长值得期待。
7，中烟香港(06055)
烟草专卖制度确立中国烟草集团是我国从事烟草专卖品生产、销售、进出口的唯一实体，国家烟草专卖局、中国烟草总公司对全国烟草行业进行集中统一管理。中烟香港是中国烟草总公司指定的从事国际业务拓展平台及相关贸易业务的独家营运实体。拥有相关烟草国际业务独家经营权，该“独家地位”较为罕见，制度和稀缺优势明显，未来或将持续受益于中烟进行海外拓展及股权并购整合事宜。电子烟纳入监管政策，利好中烟供应链企业。监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。全球新型烟草趋势已来，预计中烟后续配套新型烟草政策出台，加速中烟HNB产品推广上市。
8，威高股份(01066)
作为新冠疫苗预灌封注射器的生产企业，为确保新冠疫苗用预灌封产品供应，威高在厂房建设、原料储备、设备采购等方面积极应对，投资建设了10万平方米的生产厂房，目前，威高集团子公司、威高普瑞企业的第一个新车间已投入使用，并计划于今年全部建成投产，而山东威高届时的预灌封产品产能将突破6亿支。威高方面表示：随着新冠疫苗陆续开始接种，海内外疫苗注射器需求量在不断增加，订单量相比去年同期增长3-4倍，目前订单已经排到6月。1ml注射器产量比重也由原来的30%增加到60%。虽然短期需求量增加，但是国内市场段并未受到明显影响。“1ml普通注射器总体呈现国外紧缺、国内量价齐稳的情况。
9，九毛九(09922)
由于家庭客为九毛九品牌的主要客群，品牌受疫情影响较大;且公司近年主动缩小管理半径，关闭经营不善门店，2020年处于净关店状态，门店数收缩至98家，翻座降至1.7次/天，全年收入同比-47.8%至7.16亿元，经营利润率降至4.6%。目前，新模型店效较老店有15%的提升，还处于持续调整当中，今年也不排除有净关店的可能。20年公司推出新品牌怂，进入火锅赛道，沿袭了太二的网红属性，目前已有2家门店，今年有个位数的开店预期，持续看好公司在品牌孵化方面的能力。
10，创维集团(00751)
目前创维集团的业务板块主要分为多媒体业务、智能系统技术业务、智能电器业务及现代服务业务四个板块，其中，多媒体业务包括智能电视系统、酷开系统的互联网增值服务。其8K电视销量也在稳步提升，成为8K电视市场中国品牌第一，主力机型销量超越三星。此外，在正加速爆发的高端液晶市场方面，创维也通过抢先布局MiniLED产品阵列取得先机，并且其产品的背光和显示技术有着产业化优势，是抢先布局的重要跑道。随着特殊时期之后，预期智能电器业务的营运表现将有明显提升。目前创维正推动集团由制造业向现代服务业、硬件业向软件业、终端产品向智能系统的三大转型发展，培育集团新增长点，打造第二发展曲线。积极拓展南欧、东欧、俄罗斯、东北亚、中美洲、南美等区域，开辟了新的市场。
文/ 万永强 (智通财经研究中心总监)
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