华泰证券:佩蒂股份(300673.SZ)国内国际双轮驱动,业绩高增长,维持“买入”评级

财经
2021
04/16
16:30
亚设网
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智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,由于国内开拓良好,上调佩蒂股份(300673.SZ)21-22年国内业务收入增速预测及毛利率预测,预计21-22年公司EPS分别为1.03元以及1.38元(前值0.99、1.27元)。可比公司21年Wind一致预期PE为49x,上市以来公司历史PE中位数为44X,基于审慎原则采用历史PE估值法。给予公司21年44倍PE,目标价45.32元(前值54.45元),维持“买入”评级。

华泰证券指出,国际方面,新西兰的4万吨高品质主粮工厂和柬埔寨的9200吨宠物食品工厂正在积极建设,全球布局有助于充分利用当地区域优势,扩大产能,满足海外需求。国内方面,公司坚持多品牌战略,“好适嘉”、“贝家”等品牌已在国内拥有一定品牌影响力,随着国内市场的不断培育,华泰证券认为,公司在未来几年国内业务收入有望维持较高增长。

华泰证券主要观点如下:

事件:2021年4月15日公司发布2020年度业绩快报,全年实现营业总收入13.40亿元,yoy+32.88%,实现归母净利润1.15亿元,yoy+129.14%,与此前业绩预告相符(1.13亿元–1.25亿元)。单季度看,20Q4公司实现营收3.68亿元,yoy+19.10%,实现归母净利3159万元,yoy+67.21%。同时,公司发布2021年第一季度业绩预告,21Q1实现归母净利2200-2600万元,yoy+86.91-120.89%。

1.“双轮驱动”显成效,国内收入维持高增长公司采取“双轮驱动”战略,一方面不断加大产能的全球布局对冲宏观风险并稳健拓展海外市场,另一方面加紧国内市场的开拓力度。华泰证券预计2020年公司外销收入增长20%以上,国内业务收入增长40%以上。新西兰的4万吨高品质主粮工厂和柬埔寨的9200吨宠物食品工厂正在积极建设,全球布局有助于充分利用当地区域优势(如东南亚的人力资源优势、新西兰的优质原材料优势等)扩大产能,满足海外需求。国内方面,公司坚持多品牌战略,“好适嘉”、“贝家”等品牌已在国内拥有一定品牌影响力,随着国内市场的不断培育,华泰证券认为公司在未来几年国内业务收入有望维持较高增长。

2.产品结构不断完善,国内成长空间大

咬胶、零食为公司传统优势产品,近年来随着产能的不断投产,公司产品品类已经覆盖主粮、零食、口腔护理类、玩具及用品类等多个大类。由于目前国内市场投入较大,且收入规模仍处于爬坡阶段,国内业务盈利能力目前还未体现。但华泰证券认为,公司目前渠道营销两手抓,天猫、京东以及垂直电商布局积极,抖音、小红书等新媒体平台广告投放力度大,公司国内业务有望迎来收获期。

风险提示:新冠疫情风险,原材料价格波动,汇率波动风险,国内市场竞争加剧,渠道及营销拓展不达预期,食品安全风险


THE END
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