货运龙头满帮集团更新招股书 IPO估值最高超200亿美元

北京时间6月16日，满帮集团向美国证券交易委员会(SEC)提交更新版招股书，计划登陆纽交所上市，股票代码拟定为“YMM”。红星资本局了解到，此次IPO由摩根士丹利、中金公司、高盛、瑞银、华泰证券、花旗和野村证券担任联席主承销商，华兴资本和里昂证券担任副承销商。

招股文件显示，满帮拟以每股17-19美元的价格发行8250万股美国存托股票，计划通过在美国的首次公开募股筹集不超过16亿美元；除发行的8250万股美国存托股票，承销商另外享有12,375,000股ADS的超额配售权。以此计算，此次满帮IPO募资规模或超20亿美元，IPO估值最高将超200亿美元。

满帮集团称，计划将募得的资金用于基础设施建设和技术创新、扩大服务范围，以及运营资金需求、潜在收购和投资等一般企业用途。

去年营收25.8亿元，市场占比超六成

公开资料显示，满帮由两大车货匹配平台江苏满运软件科技有限公司(运满满)和贵阳货车帮科技有限公司(货车帮)在2017年合并而成，是连接货车司机及货主双端用户，通过大数据的智能推荐帮助双方快速完成运输交易的平台。

换句话说，满帮集团的业务即是在城际货运领域匹配车、货信息，帮助货主和司机快速达成交易。红星资本局了解到，目前，在跨城货运的主业以外，满帮也建立了类似货拉拉的同城货运平台，并针对货车司机提供保险、贷款、电子油卡、ETC等服务。

招股文件显示，满帮2020全年GTV(平台总交易额)达人民币1738亿元，约占中国数字货运平台GTV总量的64%；订单量达7170万单，营收为25.8亿元；非美国通用会计准则(Non-GAAP)下净利润为2.81亿元。

截至2020年底，满帮业务覆盖全国超过300座城市，线路覆盖超过10万条。公司收入主要来自托运人的会员费、托运人的货运经纪费，以及托运人、卡车司机和其他生态系统参与者增值服务的利息和费用。

2020年全年，有大约192.83万名用户在满帮平台使用了至少一项增值服务。另外，从2020年8月开始，公司从卡车司机处收取来自中国某些城市的运输订单佣金。截至2021年3月31日的3个月内，交易佣金总计8550万元人民币。

进入2021年以来，满帮的业绩表现更加亮眼。一季度，满帮GTV同比增长108%至515亿元，营收同比增长97.7%至8.67亿元；非美国通用会计准下，净利润同比增长324.4%至1.13亿元。满帮货主平均月活用户为122万，同比增长67%；成交订单数2210万单，同比增长170%。

据不完全统计，合并后的3年里，满帮集团获得了约46亿美元的融资金额。2020年11月，满帮集团完成了约17亿美元的融资，由软银愿景基金、红杉、璞米和富达联合领投，当时的估值有报道称已经超过120亿美元。此次IPO前，软银持有满帮22.2%的股份，为最大机构投资方；红杉中国和全明星投资基金则分别持有7.2%和4.9%的股份。

此次招股书更新后，有分析认为，国际知名投资机构和现有股东纷纷加码，表明对中国领先的公路运输市场看好，以及对满帮潜力的认可。

主业或触及天花板，但同城货运竞争激烈

但满帮也并不是高枕无忧。

最重要的困扰可能来自主线业务的天花板。目前，满帮作为城际货运龙头毋庸置疑，但在公路货运规模上，不少分析认为，满帮将要触及天花板，所以寻找第二甚至第三增长曲线已经成为公司的重要任务。

同城货运，成为满帮看中的风口。但目前，该赛道已经被货拉拉、快狗打车等头部玩家占据了重要市场，2020年上半年，滴滴同城货运更是高调宣布进场厮杀。此外，同城货运还存在复购率低、用户群体庞杂、市场分散等问题，业务逻辑和城际货运并不相通。

场内竞争激烈，不少分析认为同城货运领域或将再起价格战，目前满帮虽没有明显行动，但在其招股书中已明确表示，扩大同城货运的市场份额是其目标之一，为此可能会提供更多的用户激励，以致增加营销费用。

此外，监管风险也是满帮头上的“达摩克里斯之剑”。4月30日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对满帮集团和货拉拉公司进行约谈，指出部分平台特别是满帮集团、货拉拉公司，存在着定价机制不合理、运营规则不公平、生产经营不规范、主体责任不落实等突出问题，平台部分经营行为涉嫌侵害货车司机合法权益，广大货车司机对此反映强烈。

红星资本局此前采访多位满帮货运司机得知，虽然在互联网平台的助力下，行业信息更加透明，但司机收入却降低了，同时还面临金融贷款的风险和社交时间减少的问题。

过去几年，满帮集团业务快速扩张，规模不断壮大，其龙头地位是公司IPO的重要优势，但在下个阶段，公司如何扩展第二业务线，如何占领市场，如何保障司机的权益，都将成为满帮亟需解决的问题。

满帮能否借助资本市场的力量再上一层楼，还待来日观察。

（文章来源：红星资本局）

文章来源：红星资本局