华泰证券：广电计量2022年目标价47.58元 维持“增持”评级

拟收购江西福康，进入医疗检测领域放射卫生技术服务市场广电计量6 月21 日公告(编号2021-036)，拟以自有资金1200 万元收购江西福康100%的股权。标的公司主要为医院放射类设备设施提供检测与评价技术服务，拥有甲级资质，可在全国范围内开展业务。江西福康的客户与广电计量原有的医疗计量业务的客户均为医疗机构，我们认为二者在客户和渠道方面的协同效应显著，且广电计量的全国网络布局及成熟的市场开拓经验有望赋能标的公司，强化放射卫生技术服务业务的开展。我们维持前期盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润3.25/4.46/5.81 亿元，给予公司2022年61x 目标PE，目标价47.58 元，维持“增持”。

拟以1200 万元收购江西福康100%股权，协同效应可期江西福康主要为医院放射类设备设施提供检测与评价技术服务，2020 年实现收入821 万元、净利润139 万元(对应收购PE 为8.6x)，净利率17%。

随着“放管服”改革逐步深化，国家卫健委于2020 年8 月取消放射卫生技术服务机构跨地域服务备案的要求，而江西福康拥有放射诊疗建设项目职业病危害放射防护评价甲级资质，可以在全国开展相关检测服务，且其主要客户和广电计量原有的医疗计量服务的客户均为医疗机构，二者可共享客户资源和渠道资源，协同效应显著。我们认为，广电计量通过此次收购有望快速获得放射卫生技术服务资质，凭借全国性网点布局加快业务开展。

维持“增持”评级，目标价47.58 元

根据公告，广电计量“十四五”期间将大力发展医学健康检测业务，后续将进一步拓展医学检验、医疗器械维保等服务领域。我们暂不考虑此次收购对公司业绩的影响，维持2021-2023 年归母净利润预测为3.25/4.46/5.81 亿元，对应2021-2023 年EPS0.57/0.78/1.01 元，参考可比公司2022 年Wind 一致预期PE 均值45x，考虑到公司业务正由单一的计量检测向“检测+”综合业务优化升级，“一站式”服务优势明显、抗周期波动的能力更强，给予2022年61x 目标PE，目标价47.58 元(前值39.04 元)，维持“增持”评级。

风险提示：收购失败的风险、新冠疫情反复进而影响业务开展、检测行业竞争格局恶化、品牌公信力下降风险等。

（文章来源：华泰证券）

文章来源：华泰证券