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撰文|蜜姐&编辑|杰儿
“河南王”建业最近有点吸睛。
一方面，其频频出手收并购。6月28日公告披露，旗下建业住宅拟收购西安荣华集团有限公司过半数股权及其对应的所有者权益，潜在投资的条款及条件有待其订约方进一步磋商，截至本公布日期尚未最终落实。
同一天披露的还有另一则收购公告：拟作价4.01亿元人民币收购郑州建永置业49%股权。
但另一边的资本市场，对这些动作似乎并不买单。在经历了5月中旬的“闪崩”之后，虽然股东增持消息不断，但并没有“拯救”建业地产不断阴跌的股价。
截至6月29日收盘，建业地产收跌1.96%，每股仅2港元，市值不到60亿港币。
建业地产还能回血吗？
01
先说说最近的收购，非常具有象征意义。比如西安荣华，荣华是什么来头？西安的朋友应该有所耳闻，在当地颇有名望。
公开资料显示，其为西安市的一家本土开发商，拥有员工万余人，资产总额百余亿元，已交付累计总建筑面积约800万平方米的开发项目。
实控人崔荣华、其丈夫张秦川、女儿张程程。崔荣华1960年10月出生，毕业于陕西财经学院，曾在西安市第五建筑工程公司担任处长，后创办西安荣华集团。
值得注意的是，2020年8月，荣华旗下奥特莱斯商业项目以8亿元出售给王府井(600859,股吧)，但当时该项目股权已全部质押。似乎侧面证明“缺钱”。
另外因为荣华并未上市，旗下荣鑫物业在2018年9月挂牌新三板，但并未获得融资。所以融资渠道和成本方面，应该少且不低。目前的大背景是，银行方面的融资都收紧了，且没有放松的信号，后面的日子可想而知。
选择在西安楼市行情不错时卖掉，或许是明智的。
之于河南建业呢？
年报显示，截至2020年12月31日，建业地产在建项目180个，其中位于郑州25个、河南省其他城市共152个、海南省3个，在建项目总建筑面积约为3265.4万平米。在河南以外的地区，其项目占比几乎忽略不计。
土地储备上也差不多。截至2020年12月31日，建业地产在各城市土储里，河南占比接近99%。
这个占比，对上市房企来说，无疑有点过高了。这些年，闽系、江浙系、川渝系……多少曾经区域房企都靠走出去实现了几何级的体量增长，坐稳了行业前排位置。
老牌如建业，迈出这一步是必然。但现在才开始，选择在不太好的宏观背景下，是不是又有些迟了呢？
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果然，这一动作在资本市场并未掀起太多波澜。6月28日当天，建业地产小涨2%，然并……第二天又跌回去了。
所谓好消息不出门，“坏消息”传千里。1个多月前，建业地产那次有点吓人闪崩还历历在目。当时，建业地产对外发布公告称，公司股票自上午9时起短暂停止买卖，停牌原因未披露。当日午后，建业地产复牌，盘中股价一度暴跌逾60%。
后建业地产方面向北京商报记者回应称，乃是建业地产分拆中原建业上市的除权日。下跌也是重新定价行为，并非真正的下跌。
虽然回应非常理性客观无漏洞，虽然此后老板胡葆森拟定了对建业地产的增持计划，即于未来6个月内增持公司股票，累计总金额预计约为8000万港元至1亿港元。但这对投资者信心的恢复似乎效果一般。最近一个多月建业地产股价仍呈阴跌状态。
其另一位“难兄难弟”中原建业也不例外。一轮轮增持过后，到目前中原建业的股价也没有恢复到发行价格，还在破发中。
在某些论坛里，蜜姐看到股民亲切地称胡葆森为“胡哥”，一遍吐槽胡哥的操盘能力，一遍为自己的套牢默默流泪，莫名有种恨铁不成钢的感觉……
03
实际上，河南建业确实得加把劲了。走出去这一步已经落后了不说，增收不增利问题也需要解决，融资成本2020年融资成本更是增长达221.8%，到12.72亿元左右。
收并购大动作背后，也要警惕负债压力。数据显示，建业地产2020年的流动负债中，优先票据为72.01亿元，2019年这一数据为48.58亿元，同比增长了48.23；
公司债券的增幅也不小，增幅101.3%，从2019年的14.90亿元增加到2020年的30.00亿元。
前段时间建业地产公布了其5月份的销售情况，其中物业合同销售额75.67亿元，同比增加29.2%，合同销售建筑面积982,498平米，同比增加48.6%。2021年5月份每平米销售均价7702元，同比减少13.0%。有点以价换量的意思？
这一系列操作之后，河南建业的赚钱能力如何？到时半年报见分晓。
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今日词汇：科斯定理
科斯定理：是指在某些条件下，经济的外部性或者说非效率可以通过当事人的谈判而得到纠正，从而达到社会效益最大化。
科斯定理的精华在于发现了交易费用及其与产权安排的关系，提出了交易费用对制度安排的影响。
科斯定理表明，市场的真谛不是价格，而是产权。只要有了产权，人们自然会“议出”合理的价格来。
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（张洋 HN080）
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