西南证券：内生外拓双轮驱动 首予星盛商业(6668.HK)买入评级 目标价6.47港元

格隆汇7月28日丨西南证券发研报指，星盛商业(6668.HK)拥有市场知名且完整的品牌体系，是大湾区领先的商业运营服务供应商，并且持续开拓长三角、中西部区域。公司业绩稳步增长，盈利能力持续提升。2020年公司毛利率和归母净利润率大幅上升，分别较2019年上升4.5pp/6.8pp至56.3%/28.7%。2020年公司的资产负债率较2019年下降24.9pp至63.0%，财务管理稳健且资金充足。

报告还称，星盛商业内生外拓双轮驱动，管理规模持续提升。公司与星河控股的资源生态圈形成良好的协同效应，星河控股优质资源助力公司发展，市场化能力领先，第三方收入占比达72%。此外，公司通过成熟的全周期运作模式实现了高品质商业项目产出，平均出租率提升到94.3%领先市场；数字化运营系统助力精准化管理，单方坪效显著提升至281.5元/平/年，管理费用率下降至12.9%。

西南证券预计星盛商业2021-2023年归母净利润分别为1.84/2.63/3.45亿元，增速分别为44.85%/43.29%/31.23%，EPS分别为0.18/0.26/0.34元。考虑到公司业绩稳步增长、商业运营市场广阔、多资源多模式协同发展，给予2021年30倍PE，首次覆盖并给予“买入”评级，目标价6.47港元。」

（文章来源：格隆汇）

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