百亚股份:深化区域渠道拓展

财经
2021
08/07
16:30
亚设网
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百亚股份:深化区域渠道拓展

百亚股份2021H1实现营业收入/归母净利润分别为7.60/1.32亿元,YoY+25.35%/+48.04%。基本每股收益0.31元/股,YoY+34.78%;2021单Q2实现营业收入/归母净利润分别为3.55/0.52亿元,YoY+16.11%/+50.20%。

产品结构持续优化,卫生巾产品业绩亮眼。1)2021H1公司卫生巾产品收入6.11亿元,同比+34.71%;纸尿裤收入0.80亿元,同比+1.14%;ODM收入0.70亿元,同比-6.04%。其卫生巾产品营收增速亮眼,系自主品牌中高端产品品类的进一步丰富和安睡裤系列、有机纯棉系列产品的重点推广。2)公司卫生巾产品和纸尿裤产品毛利率分别为52.41%/17.05%,YoY+1.1pct/3.83pct,各类产品毛利率稳步提升。3)上半年公司卫生巾产品收入占比80.32%,同比+5.58%,纸尿裤和ODM产品收入占比分别下降2.51pct/3.07pct,高毛利卫生巾产品占比持续提升,公司产品结构持续优化,未来整体经营表现有望持续向好。

从川渝迈向全国,线上渠道加速扩张进程。分地区来看,公司作为川渝卫生用品品牌,其川渝地区收入占比44.07%,收入同比+26.03%。公司全渠道快速向全国扩张,全国其他地区的收入增速高于川渝地区,其云贵陕地区收入同比+36.92%,两湖及其他地区收入同比+27.32%。为有序拓展全国市场,公司根据不同区域市场的开发程度和特点,采取差异化营销模式。分渠道来看,公司积极建设电商渠道,其2021H1电商渠道收入0.91亿元,同比+33.23%,并且未来有望保持电商渠道收入的高增速,同时加速公司全国川渝以外地区的拓展进程。电商渠道之外,公司持续在川渝陕云等市场之外的KA渠道发力,公司与永辉超市在北京河北等地区的合作门店数近千家。

自由品牌知名度持续提升,市场份额不断提升。品牌方面,公司专注打造国产卫生用品领域民族品牌,公司旗下具有“自由点”、“妮爽”、“好之”、“丹宁”等多品牌,通过多品牌差异化发展,品牌力持续增强。在2020年度全国销售额份额排名中,公司卫生巾产品市场份额在本土厂商中排名第四,在川渝市场销售份额排名第二,公司自由品牌知名度持续提升,已成为国内一次性卫生用品行业领先企业。

公司渠道拓展空间广阔,产品结构持续优化,维持“推荐”评级。公司作为卫生用品二线龙头,自主卫生巾品牌高速增长,业绩成长确定性较高,我们维持公司盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.51/3.23/4.08亿元,EPS分别为0.58/0.75/0.95元,对应当前股价PE分别为38/30/23倍,基于自有品牌发力及渠道拓展,维持30元/股目标价,对应2021年52倍PE,维持“推荐”评级。

风险提示:新开发客户市场拓展不及预期,原料成本大幅波动,市场竞争加剧。

(文章来源:财富动力网)

文章来源:财富动力网

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