国元期货首席范芮：基本面多点扰动影响不大 铜价仍需宏观指引

上周铜价持续承压于5日均线，新冠变异病毒扩散蔓延令市场整体情绪不佳，铜价在需求预期不明朗的背景下，持续表现偏弱。周五虽然一度向上试探5日均线，但美盘时段公布的美国就业数据表现亮眼促使美元快速走高，铜价再次承压。

宏观方面，上周公布了全球主要国家的制造业数据，中美欧数据出现分化。其中，中国7月官方制造业PMI为50.4，不及预期值50.8；欧元区7月制造业PMI终值为62.8，好于预期值及前值62.6；美国7月ISM制造业指数为59.5，不及预期值60.9。目前中美欧货币政策依然致力于进一步促进经济回暖，市场的货币政策转向预期也在近一个月有所降温，但新冠肺炎变异病毒扩散蔓延再度扰动宏观市场。据疫情实时大数据报告，美国和中国自7月末起，新增确诊人数均出现震荡增加态势，欧洲则是从5月末开始，主要疫情国家出现不同程度的感染人数增高。其中，美国和中国自7月末开始的疫情反复对市场情绪带来了一定影响，对铜价来说，则是主要体现在需求预期方面。

产业方面，国内多个省份目前正在限电，其中，云南、广西等地的限电对多个铜冶炼厂生产带来不同程度的影响。根据SMM调研情况，个别广西地区冶炼厂受限电影响将其检修计划提前，其余广西地区冶炼厂也被动降低电解铜产能利用率，其预计，8月份国内电解铜产量受到冶炼厂检修以及限电等影响量或超过4万吨。而据my steel报道，限电对下游加工企业影响暂时不明显。除此之外，国内已经有江苏、河南、湖南、云南等多个省份受到新冠肺炎变异病毒扩散的影响，由于疫情期间管控严格，物流速度有所减慢，产品发货及到货均有延迟现象，不过据悉，目前企业生产尚未受到明显影响。国内进口铜精矿加工费持续走高至57.8美元/吨，以及化肥需求旺盛促使的硫酸价格攀高对未受限电影响的冶炼企业生产带来明显的促进作用，且国储第二轮抛储不断流入下游以及国内进口铜持续到货令市场整体供应充裕，下游目前也正值消费淡季，需求并不强烈，因此对价格的扰动作用不大。

自5月中旬铜价回调后，近期持续在5日均线附近表现纠结。上周铜价受新冠肺炎疫情带来的需求忧虑影像表现偏弱，但持续性尚待观察。中期维持宽幅震荡观点。

（陈状 ）