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撰文|蜜姐&编辑|凯
8月22日，顺丰控股(002352,股吧)（以下简称“顺丰”）发布了今年的半年报，业绩有点惨。截至今天收盘，其股价为56.71元/股，较今年116.77元/股，已跌去了51%！有人喊着抄底，有人认为远没有跌到位……顺丰的业绩“大变脸”属于偶尔情况还是必然趋势？它是否还能保持住龙头老大的地位？大概是投资者们最为关心的问题之一。
首先来看顺丰的上半年业绩。
财报显示，上半年顺丰：
实现营收883.43亿元，同比增长24.20%，表现不错；
但归属于上市公司股东的净利润7.6亿元，同比大跌79.8%；
归属于上市公司股东的扣非净利润更是亏损了4.77亿元，同比暴跌113.85%；
经营活动产生的现金流量净额为43.32亿元，比去年同期减少了26亿元！
上半年顺丰增收不增利，即有自身的转型之难也有快递行业的内卷之痛。
对于亏损的原因，顺丰解释，一是去年疫情期间业务量暴增，去年第四季度业务旺季，其多个环节出现明显的产能瓶颈，公司加快了在中转场地及自动化设备、干支线运力等方面追加资源投入，这些投入带来的成本费用的集中体现导致其上半年利润承压。
这方面，顺丰倒也不是找借口。
比如，截至6月底，顺丰快递网络拥有10个枢纽级中转场，37个航空、铁路站点（不含与中转场共用场地的站点），151个片区中转场，其中129个中转场已投入使用全自动分拣设备，较2020年末增加8个；快运网络（含顺丰快运及顺心捷达）拥有41个枢纽级中转场，79个片区中转场，其中13个中转场投入使用自动化设备。
二是，顺丰主要服务于主体电商市场的经济快递产品增长较快，但因该部分产品定价偏低，一定程度影响整体毛利率水平。
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据国家邮政局发布的数据显示，2010-2020年快递行业平均单价一直处于下滑状态，由2010年的24.6元/件跌至2020年的10.55元/件。
随着电商巨头们发展自己的物流体系和资本助力的新玩家入局，“烧钱”抢市场这一常见做法也被复制到了快递行业，价格战是越打越惨烈。
作为行业龙头老大的顺丰，虽说此前以快速、高质量服务和高价格为优势，
但如今也不得不跟上形势，参与其中。直接的影响就是其近年来毛利率的下滑。
图片来源|东方财富(300059,股吧)网（特此感谢！）
2015-2017年，顺丰的毛利率在20%左右，但近三年明显下滑，到2020年跌至16.35%。
今年上半年，顺丰的各项目的毛利率为10.10%，其中，速运分部为12.05%，快远分部为1.25%，其他分部为7.74%。
分行业来看，比如速运物流及供应链上半年其毛利率为9.9%，同比下滑了8.69个百分点。
而这种影响未来也不容乐观。
财报中，顺丰坦言：受电商快递市场竞争影响，公司快递产品和服务未来面临一定的价格下降风险。
可能有蜜友疑惑，快递行业这些年自己的切身感受是发展迅猛，但快递公司的表现似乎难以让人满意。
从行业发展劲头来看，快递行业依旧前景不错。
据国家邮政局数据显示，2010-2020年，我国快递服务企业业务量由23.4亿件增至833.6亿件，年均复合增长率高达42.9%！
由于电商的迅猛发展，我国快递行业的包裹快递量赶超发达国家，对世界包裹增长贡献率超50%。
然而凡事有好有坏，快递行业既受益于电商市场，也受其白热化竞争的影响。
因电商行业竞争的激烈，快递行业也只能跟着使劲内卷：低价才能快速扩大市场份额，甚至个别公司不惜恶性竞争。
今年监管部门就曾对价格竞争尤为激烈的义乌进行了整顿，明确要求不得以远低于成本价格的方式进行倾销。
6月，交通运输部、国家邮政局等七部门联合印发了《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，其中也提到了不正当市场竞争等问题。
面对行业的变化，顺丰也在积极转型应对。
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顺丰的野心或者说转型目标集中体现在财报中那句：致力于成为独立第三方行业解决方案的数据科技服务公司。
简单来说，就是借助技术赋能，提供涵盖多行业、多场景、智能化、一体化的智慧供应链解决方案。
目前，顺丰的主要业务有传统的快递业务、快运业务、冷运及医药业务、同城急送业务、国际业务及供应链业务。
顺丰的转型概括起来就是想要做到更快、更广、更好。
然而理想是美好的，现实是骨感的。无论是加强基础设施还是搞多元化，都需要更多融资。而截至6月底，顺丰的资产负债率已由2020年底的48.94%上升至57.04%。
为了“搞钱”，顺丰也是相当拼了。
今年上半年，顺丰筹资活动产生的现金流量净额高达73.25亿元，同比大增187.73%，主要原因就是吸收投资净流入和借款净流入增加等综合影响所致。
今年5月，顺丰房托基金在我国香港联交所主板上市。财报中直言此举目的是为了支持顺丰物流产业园可持续健康发展，开拓创新性融资渠道。
“为了拓展公司多元化融资渠道”，上半年，顺丰还分拆子公司同城实业赴港上市，目前已递交了申请材料。
不仅加速子公司上市，顺丰旗下的全资子公司在境内外发行了不少债务融资产品。
比如，同意其下属全资子公司泰森控股及SF Holding Investment 2021 Limited在境内外发行不超过等值人民币200亿元（含200亿元）的债务融资产品，其中境外发行规模预计为等值人民币180亿元（含180亿元）。
截至目前，泰森控股已完成2021年公开发行短期公司债券（第一期）（第二期）的发行，发行规模分别为10亿元和5亿元。
值得注意的是，上半年顺丰的前10大股东，有4位进行了减持。
其中，第二大股东深圳市招广投资有限公司减持份额最多，达4833万股；第四大股东减持约2664万股；中信银行(601998,股吧)股份有限公司－交银施罗德新生活力灵活配置混合型证券投资基金也减持了约288万股。
实际上，顺丰半年业绩下滑几乎没有悬念。
今年一季度，顺丰录得大额亏损，当季净亏损高达9.89亿元，彼时顺丰董事长王卫还就此进行了致歉。
图片来源|新浪财经（特此感谢！）
而公募基金们也开始“出逃”。新浪财经报道，今年一季度有57只公募基金进行了减持，二季度有63只公募基金减持，总共减持了约1.7亿股。
行业发展大变局之下，顺丰控股的转型之路依然漫长。
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今日词汇：创造性破坏
创造性破坏(Creative Destruction)：指新事物不断超越旧事物，拆毁以前的经济和技术体系。每一次大规模的创新都会淘汰旧的技术和生产体系，并建立起新的生产体系。比如，廉价汽车的出现导致了马的使用量下降和驾驶马车的人大量失业。
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（李佳佳 HN153）
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