和讯SGI公司|豪森股份流动性不足却偏爱分红 毛利率低于行业平均水平

9月2日，大连豪森设备制造股份有限公司（简称：豪森股份）最新SGI评分出炉，该公司获得了58分的低值。从下图可以明确看出，豪森股份近期发展状况不太乐观，SGI评分一路下滑。

净利润下滑严重 流动性不足却偏爱分红

豪森股份是一家提供智能生产线和智能设备集成供应商，主要从事智能生产线的规划、研发、设计、装配、调试集成、销售。公司产品主要用于汽车制造领域，覆盖新能源车和传统燃油车，所处行业细分领域为汽车智能装备制造业。

中报显示，豪森股份1-6月份实现营业收入5.51亿，同比增长6.31%；营业成本4.18亿，同比增长10.52%，高于营业收入增长速度。归母净利润、扣非净利润分别是2088万、1366万，下降45.17%和61.6%，下滑幅度明显。对此，豪森股份表示主要系公司司加大研发投入，研发费用增加；公司销售商品回款放缓导致当期应收账款坏账计提增加；项目制造成本上涨，导致毛利率波动下降。

有意思的是，尽管豪森股份业绩不怎么样，但是却偏爱分红。数据显示，2018-2020年豪森股份分红金额分别是875万、1.13亿、2470万，对应当年的归母净利润分别是2813万、3410万、8217万。值得注意的是，半年度的分红金额是全年利润的3.06倍，分红后不久，该公司实施了股改前的第二次增资，本次增资新增的六位股东均是员工持股平台。

增资之前，董德熙、赵方灏和张继周三位实控人对豪森股份的持股比例为100%。也就意味着，三位实控人连一分钱好处都不想留给本公司员工，1.45亿元最终全部被这三个人分掉，未分配利润变成-518.29万元，不仅分光了积蓄，还赊欠了未分配利润，吃相着实有点难看。

2020年，豪森股份对募投项目拟投入的资金进行了调整，两个实体项目拟使用募资的金额大幅缩水，唯有拟使用募资偿还银行贷款金额没变，此举说明公司流动性不足，偿债压力较大。

毛利率远低行业平均水平 现金流失严重科研投入占比少

如下图所示，豪森股份的毛利率和净利率整体在走低，豪森股份当期毛利率为24.07%，净利率仅3.79%，远低于行业平均水平。毛利率一定程度上反映出企业产品的竞争力。豪森股份毛利率低于行业水平且逐渐下滑，说明其在行业竞争中处于劣势地位。

现金流方面，如下图所示，经营活动现金流量占比持续下降。豪森股份1-6月份经营活动产生的现金流量净额为-2623万，同比2020年同期的1.11亿下降123.6%，现金流失较为严重。

半年报显示，豪森股份现金流下降是因在手订单增加，导致购买商品支付的现金增加。据透露，该公司项目金额在500万元以上的新签订单合计金额为 6.27亿元，其中新能源汽车领域项目金额在500万元以上的新签订单合计金额为 3.17亿元。未来随着全球电动化率的快速提升，占新承接订单比例50.64%，新能源汽车领域业务占比稳步提升公司新能源汽车领域的业务的营收占比有望进一步提高。

财报显示，豪森股份本期应收账款2.04亿，预付账款2.51亿，较去年同期分别增长了50.89%和30.17%，明显远超营收增长速度。不仅如此，公司流动资产21.65亿，而存货占了一半以上，金额达到12.97亿。豪森股份短期负债5.68亿，长期负债5037万，而其账面上全部资金2.02亿，全部资金对短期有息负债的覆盖率也只有32.6%。

研发方面，该公司本期投入为4268万，同比增长了20.68%，但是，如下图所示豪森股份，研发投入占营收比例一直较低，本质占比仅有7.74%。

当下，新能源车行业已经是一片火海，资本市场大佬争相布局。谁的科研能力强，市场认可度高，才可能在未来立足。从目前来看，豪森股份资金流动不足，毛利率净利率较低，竞争力差，科研投入又少，未来的发展令市场担忧。

（李佳佳 HN153）