9月30日，东莞农村商业银行股份有限公司(下称“东莞农商行”，09889.HK)收盘时下跌3.03%，价格为8.0港元/股，仅比发行价略高0.08港元。
实际上，作为全国第五大农商行、第十三家上市农商行，无论是在上市首日，还是在新股申购阶段，东莞农商行的市场表现都显得差强人意。
一方面，目前整个银行股板块的估值都偏低，华泰证券指出当前银行股PB仅0.65倍，为2010年以来历史新低，侧面体现银行股在市场热度仍较冷；另一方面，东莞农商行营收净利虽然还保持增长趋势，但增速已经明显放缓。
5800亿元规模农商行股价破发市场热度低
在经历过上市首日的“过山车”行情后，9月30日，东莞农商行早盘下跌8.12%至7.58港元/股，跌破发行价，随后缓慢上涨，但表现仍然疲软，仅在发行价左右徘徊，收盘价为8.0港元/股。
可以看出，东莞农商行赴港上市后在市场明显遇冷。9月29日上市首日，开盘后一路走低，跌幅一度超17%，接近午间收盘时，股价突然出现拉升，跌幅也一度收窄至5.4%。在距离收盘仅剩半小时，突然出现拉涨由绿翻红，全天震幅超20%。
在更早的新股申购阶段，公开配售申购人数7126人，共计申购股份2582万股，仅为东莞农商行公开配售认购倍数0.22倍，一手中签率100%。
对于登陆港股的内地银行股而言，投资者打新的热情向来不高，认购不足较为常见。比如2020年10月登陆港股的威海银行(09677.HK)在港公开发售仅获得0.61倍认购；2020年7月登陆港股的渤海银行(09668.HK)在港公开发售仅获得0.59倍认购。
根据央行东莞市中心支行数据，按年末存款余额及贷款余额计算，东莞农商行自2005年以来，每年位居东莞市银行业市场占有率第一名。截至2021年3月31日，东莞农商行人民币存款余额及贷款余额分别占同期东莞市银行业市场人民币存款及贷款总余额约18.78%及18.63%。
东莞农商行近年的资产规模增长较快。招股书显示，2018年年末到2020年年末，东莞农商行的总资产由4079亿元增至5484亿元，年均复合增长率为16%。截至2021年6月底，这一数据进一步增长至5834亿元。
根据中国银行业协会发布的数据，以截至2020年12月31日的总资产统计，东莞农商行是中国第五大的农村商业银行。前四名分别为渝农商行(601077.SH)、沪农商行(601825.SH)、北京农商行和广州农商行，不过前四家农商行的总资产规模均超过万亿，东莞农商行的资产规模与前述银行相比仍有一定差距。
南方财经全媒体记者梳理发现，东莞农商行成功上市后，成为广东省第二家上市农商银行、全国第十三家上市农商银行、港股第四家上市农商银行。
业务开展集中东莞本地小微企业贷款占比超6成
根据银保监会东莞监管分局相关统计，东莞农商行是东莞本地拥有最多网点的银行。招股书显示，目前东莞农商行共有505个营业网点，其中501个位于东莞，覆盖东莞所有行政区域，广泛的网络覆盖能够触及客户并深入当地市场。
东莞农商行在东莞以外的分支机构仅有4个，分布在广东省的广州、珠海、惠州及清远。此外，东莞农商行与第三方在广东省的东莞、惠州、云浮及广西壮族自治区贺州市联合设立四家村镇银行，亦在广东省湛江市及汕头市与第三方联合设立两家农村商业银行。
可以发现，东莞在网点布局上主要集中在东莞本地。截至2020年年末，东莞农商银行各有81.9%贷款及84.9%存款源自东莞。信贷业务过于集中在东莞，若本地市场经济环境出现变化，对其业务也可能产生较大影响。
此外，东莞作为制造业城市，小微企业众多，而东莞农商行的业务也较多地集中在这一部分。截至2020年底，东莞农商行小微企业贷款达825.15亿元，占贷款总额约60.4%；而截至2021年三月，这一比例上升至62%。
今年一季度，小微企业的不良贷款率为1.08%，对比其他类型企业而言明显较高，中型企业、大型企业、其他企业的不良率分别为0.84%、0.00%、0.02%，小微企业贷款占比过大，以及不良率明显较高的特征，在一定程度上拖了东莞农商行整体业务的后腿。
对于占比超过60%的小微贷款，招股书指出会对银行的贷款组合及资产质量造成不利影响。此外，银行可能无法取得评估有关小微企业信用风险所需的全部资料，进一步提高风险。
可以看出，东莞农商行近年来主动提高中型企业、大型企业贷款在总贷款规模当中的比重，比如中型企业贷款规模占总贷款比重，在2018年~2020年分别为24.4%、26.3%以及27.3%；大型企业贷款规模占总贷款比重，在2018年~2020年分别为8.8%、9.8%以及11.8%。
招股书表示，银行的财务状况及经营业绩很大程度上取决于能否保持以及改善贷款组合质量。不过，可以预测短期内银行对小微企业的贷款数额不会减少。
营收净利增速下降个贷不良率有所上升
招股书显示，东莞农商行2018年~2020年的营收分别为97.77亿元、117.95亿元以及120.47亿元，2020年的营收增速从前一年的20.64%大幅缩减至2.14%。
盈利方面，2018年~2020年的净利润为44.53亿元、48.70亿元以及50.55亿元，2020年的净利增速从前一年的9.37%缩减至3.80%。
据分析，东莞农商行净利润增速下滑，与收购其他农商行，以及预期信用减值损失及资产损失增长有关。
招股书指出，东莞农商行总资产及股东权益总额增速比净利润快，主要是由于2019年11月收购湛江农村商业银行，并于2020年12月收购潮阳农村商业银行，导致总资产及股东权益总额显著增加，由于收购后时间较短，相应年度确认的净利润相对较少。从2020年末至2021年3月31日止三个月，平均总资产回报率由约1.33%下降至1.26%，主要是由于2020年12月盈利能力较本集团低的潮阳农村商业银行纳入并表范围所致。
此外，2021年上半年东莞农商行预期信用减值损失及资产损失为9.12亿元，同比增幅5.31%。2018年~2020年的预期信用减值损失及资产损失分别为17.17亿元、25.93亿元以及27.74亿元，呈现明显上升趋势。
相比于公司贷款，东莞农商行近些年的个人贷款呈现快速增长，而且其不良率也有所上升。公司贷款是该行总贷款中最大的组成部分，但占比呈明显下降趋势，其占比由2018年的58.1%下降至2021年一季度末的51.37%。个人贷款总额则由同期的495.42亿元增长至1050.74亿元，总贷款占比由同期30.1%升至38.1%。
个人贷款及其占比增长较快的同时，个人不良贷款总额及不良率也出现了明显上升。截至2020年末，该行个人不良贷款为8.35亿元，增幅达135.59%，不良贷款率由0.52%上升至0.87%。截至2021年一季度末，该行个人不良贷款总额为8.78亿元，不良贷款率为0.86%。
（文章来源：21世纪经济报道）
文章来源：21世纪经济报道
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