美国9月核心PCE物价指数年率录得3.6%，略低于市场预期

北京时间周五晚20:30，美国公布其主要通胀指标——9月核心PCE物价指数年率，录得3.6% ，略低于市场预期的3.7%，前值为3.6%。

美国9月核心PCE数据公布后，美债收益率涨幅扩大；现货黄金下挫后反弹8美元，现报1789.02美元/盎司。

美国通胀持续超预期，市场押注美联储提前加息

据华创宏观观点，美国Q3季度经济主要受消费与净出口的拖累。

据报道，美国第三季度GDP环比折年率+2.0%，低于彭博一致预期2.6%，前值上修至6.7%从GDP绝对额来看，三季度GDP折年数19.47万亿美元，已超出2019Q4水平，不过与疫情前GDP增速线性外推得到的基线水平相比仍有3%的缺口，且相较2019年的2年复合同比增速仅0.9%，仍低于正常年份增速。

而服务消费对GDP的环比拉动率下降不大，主要拖累是耐用品消费，私人消费分项对GDP环比拉动率为1.09%，较Q2大幅回落6.8个百分点，是Q3GDP增速放缓的主因。私人投资分项对GDP环比拉动率则为+1.9%，为今年以来首次转正，私人库存是主要拉动项，而运输设备下行幅度最大，仍是Q3GDP增长的主要拖累。

当前，美国Q3季度净出口对GDP环比拉动率为-1.1%，而前值为-0.2%，表明Q3出口走弱对经济的拖累凸显，而这种负向拖累逐渐走阔。

由于目前美国通胀仍高企，Q3GDP虽放缓但市场已有预期，叠加拜登支出计划有望落地，美联储并没有改变其紧缩预期，而2022年加息1次以上的预期也未出现大幅回落。

此前，Fxstreet分析师称：

“美国的通胀压力还没有减轻，持续的供应链限制、劳动力短缺和大宗商品价格上涨，势必会让消费者在秋冬季节继续承受压力。”

美东时间周四，市场一度押注美联储可能会在2022年加息2到3次，投资者对美联储提前加息的押注主要受到通胀上行的支撑，美国9月核心CPI物价指数同比上涨4%，8月核心PCE物价指数同比上涨3.6%。

另一边，美联储官员在最近一次的经济预测中表示，他们略微倾向于明年加息，但仅一次。此外，大多数美联储官员在谈及通胀问题都表示，通胀是暂时的，并且将随着供应链问题的解决而消散，但今晚的PCE让他们将再次面临考验。

美国经济还有哪些“隐藏动能”？

Q3美国财政补贴到期，但经济是否会自此出现断崖式下滑？华创宏观表示，他们认为不会，因为美国经济仍有“隐藏动能”尚未开启。主要有以下三方面：

一是“芯片”荒明年有望缓解。根据华创汽车组在《汽车行业跟踪报告：寻找汽车板块的四季度机会》中的估算，2021Q4汽车芯片短缺问题有望得以缓解。Q3汽车产业链对美国GDP的负向拖累达到3.5个百分点以上，若芯片问题在四季度至2022年得以缓解，则将对经济带来不小的拉动。

二是房地产投资有望加速。在《警惕美国地产数据的“假摔”——再论美国房地产“好时候”》对美国地产投资做过详细分析，考虑到供给端短缺有望缓解、已销售但未开工住宅数保持稳定，且建筑商对地产市场乐观程度仍高，地产投资有望加速。

三是补库存尚未启动，储蓄率充足对消费仍有支撑。考虑到目前美国实际补库进度偏慢，且机动车行业拖累较大，因此随着芯片供给紧张问题Q4或缓解，美国企业进一步补库，补库对经济的拉动或尚未体现。

（王治强 HF013）