2021年，受新冠疫情及能源紧缺等因素共同影响，部分大宗商品价格连创新高。在此背景下，大宗商品及金融衍生品在资本市场上扮演着越来越重要的角色，未来大宗商品及金融衍生品将如何演绎，成为众多投资者关心的话题。12月2日，中信期货举办的2022年度线上策略会广受关注。
大宗商品：
明年价格整体将呈重心下移态势
中信期货近年来持续加强对大宗商品的综合性研究，成立了业内首个大宗商品策略研究团队。今日，中信期货研究咨询部副总经理、大宗商品负责人曾宁发布了2022年大宗商品市场展望。他表示，过去两年大宗商品衍生品市场经历加速发展阶段，疫情之后大宗商品价格的大幅波动是衍生品市场发展的催化因素，这背后有必然的原因。
在曾宁看来，最近几年我国各行业的“龙头化”趋势越来越明显。在企业实现龙头效应后，进一步的精细化管理成为必要。在企业管理成本下降有限的背景下，采购、销售以及库存管理成为降低成本的关键。因此，预计未来将有越来越多的实体企业参与到衍生品市场，运用衍生品工具管理企业风险。
具体到明年大宗商品观点，曾宁认为，2022年能源的矛盾有望大幅缓解。随着国家的强力保供，到年底煤炭的有效生产产能将增加3亿吨，煤炭供需缺口将修复，价格重心将大幅下移；原油需求增长受到全球经济下行的影响放缓，油价重心或有所下移；而碳中和背景下天然气需求保持稳健，预计调整空间有限。
整体来看，曾宁判断明年大宗商品需求下行的压力比较大，而主要商品供给端的约束均将缓解，煤炭、原油、铁矿、铜、锌等主要大宗商品供给均将趋于增加，供需格局均对大宗商品价格不利，预计明年大宗商品整体将呈重心下移的态势。主要的向上机会在于地产宽信用以及财政前置导致上半年的需求修复，特别是对于国内定价的商品如黑色金属、建材以及有色中的铝等存在一定的修复空间。
资产配置：
结构性机会大于趋势性机会
中信期货拥有业内率先从期货角度开展大类资产配置研究的团队。今日，中信期货研究咨询部副总经理、金融板块负责人张革发布2022年大类资产配置策略展望。她提示，展望2022年，资产配置的氛围可能相对谨慎。
张革表示，2022年国内将面临整体去库的大背景，建议增配防御，但在结构上重视优质资产的挖掘，重点追求有确定性业绩弹性预期和政策扶持的相关资产。明年上半年可以关注债券的阶段性表现，商品也会相对稳定；明年下半年首先关注股票的价格弹性，其次关注商品的细分品种表现。
具体来看，张革认为明年一季度可关注消费、机械设备、银行和企业债的防御配置机会，同时结合地产竣工的节奏，阶段性关注煤炭、钢铁、玻璃、PVC、铝、热卷等的多头机会；二三季度建议兼顾防御型资产配置与细分资产结构性机会，逐步增加对股票中的生物医药、消费、非银金融、TMT、电气设备，商品中的饲料、油脂的配置偏好，适当关注贵金属、原油，债券配置整体中性。
张革判断2022年房地产市场更多体现为在小竣工高峰下的阶段性缓解，而非整体的松动。基建做存量，制造业做增量，长期关注资本开支保持增长的行业，但短期还需考虑盈利稳定性。出口整体谨慎不悲观，关注结构性亮点。长线逻辑主线可重点关注输变电设备、电力电子及自动化、风电、锂电设备、稀有金属、电子元器件、航空航天、专用机械等行业表现。
中信期货研究团队
向百人规模进发
随着中国期货衍生品市场的发展壮大，中信期货研究部立足平台优势，持续做大做强，为行业发展贡献力量。在今日的策略会上，中信期货相关负责人还介绍了公司研究团队未来的发展规划。
据曾宁介绍，目前中信期货研究部已经建立了一支近60人的研究队伍，随着行业发展，预计明年将把研究团队扩张到100人以上。
“我们深知，人才是最重要的竞争力。我们建立了完善的人才培养机制，主要挑选国内外知名院校硕士以上学历应届生进行培养。目前我们已经实现了黑色金属、有色金属、能源、化工、农产品等主要板块的全覆盖，对重点行业重点覆盖。同时，我们也加强了对大宗商品的综合性研究，成立了业内首个大宗商品策略研究团队。总体来看，我们的研究体系已经相对完善，未来将进一步提高研究质量和服务质量，在期货行业大发展的浪潮中勇立潮头，和行业共同成长。”曾宁表示。
张革介绍，为了兼顾愈加丰富的投研需求，中信期货率先从期货研究的角度开展大类资产配置研究，并逐步拓展至基于金融产品分析的FOF配置策略、行业轮动策略、股票Alpha策略等。目前中信期货研究金融板块的研究人员有近20名。
“2022年是‘十四五’的推进之年，随着国内主动补库周期的结束，2022年在宏观环境上面临着补库到去库的变奏，同时在通胀节奏、宽信用政策等的影响之下，市场主线逻辑切换或将较为频繁。在此背景之下，中信期货研究团队将始终践行金融服务实体经济的使命，不忘初心，与时代并行，与行业共成长，以扎实专业的研究服务做好支持。”张革说。
（文章来源：上海证券报）
文章来源：上海证券报
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