每经记者 胥帅 朱成祥 黄鑫磊 每经编辑 陈俊杰
11月30日，全球最大硅片、组件制造商隆基股份(601012)（601012，SH；昨日收盘价86.54元/股）自去年5月以来首次下调硅片官方报价。两日后，全球第二大硅片制造商中环股份(002129)（002129，SZ；昨日收盘价41.52元/股）也宣布降价，且相关产品降幅大于隆基股份。
强周期的光伏行业迎来拐点了吗？隆基股份和中环股份硅片产品相继降价，引起业界这般担忧。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，截至12月10日收盘，40家A股光伏企业市值总计27816.26亿元，当周市值比上周增加1311.78亿元，上涨幅度4.95%。
就此，记者分别从光伏业上中下游行业进行深入采访，对本次硅片降价在行业内带来的连锁反应进行一个多维度的切入。
什么原因？从连续暴涨到竞相降价
首先降价的是硅片一哥隆基股份，11月30日，其于官网发布最新单晶硅片价格，各尺寸硅片全线下降0.41~0.67元/片。紧接着便是硅片二哥中环股份，12月2日，中环股份宣布全线调低硅片价格。
隆基股份、中环股份开打价格战了吗？什么原因导致两大巨头竞相降价？《每日经济新闻》记者12月7日连续采访两家公司。隆基股份工作人员表示：“降价的核心是降本。”中环股份工作人员则表示：“我们降价的原因，是材料价格回归平稳，为了平衡上下游供求关系。”
硅片作为光伏发电行业的“心脏”，对产业链上下游均有较大影响。2021年以来，随着硅料价格上涨，硅片价格也水涨船高。以隆基股份单晶硅片P型M10 175um厚度（182/247mm）为例，2020年12月24日报价3.90元，2021年10月11日报价已是6.87元，区间涨幅高达76.15%。
11月30日，隆基股份年内首度降价，单晶硅片P型M10报价6.20元，降价0.67元，降幅达9.75%；单晶硅片P型M6（166/223mm）报价5.32元，降价0.51元，降幅达8.90%；单晶硅片P型158.75/223mm报价5.12元，降价0.41元，降幅达7.41%。
可以看出，隆基股份单晶硅尺寸越大，降价幅度越大。对于降价缘由，隆基股份工作人员对《每日经济新闻》记者表示：“可以看到，降价产品是因为薄片化技术升级推动，从而带来成本降低。由于硅料在硅片成本中占比加大，薄片化可提高每公斤单晶出片率、提升切片产能。硅片厚度减薄15um，可覆盖硅料8元/kg的价格涨幅。再结合年底装机需求（较弱），隆基股份因而推出降价举措。”
隆基股份官网显示，2021年4月23日报价的单晶硅片P型M10还是175um厚度，5月14日已改为170um。此次除了价格调整，隆基股份在硅片厚度上也相应进行调整，从170um改为165um。
中环股份单晶硅片报价更加全面，根据其微信公众号公布的价格公示，以182mm单晶硅片P型为例，170um、165um、160um、150um的报价分别为6.21元、6.15元、6.09元和5.97元。从170um到165um，中环股份价差为0.96%。也就是说，相差5um厚度，中环股份报价差距不到1%。
不过，对于硅片薄片化带来成本下降，SOLARZOOM光储亿家副总裁马弋崴对《每日经济新闻》记者表示：“（薄片化）带来成本下降的幅度非常有限，远小于硅片价格下跌的程度。经过计算可以了解到，比如10月份之前主流是170um，现在已经降至165um，降幅约3%。薄片化带来硅料成本下降3%，非硅材料不受薄片化影响。薄片化对硅片成本影响非常有限，而硅片最大降幅接近10%。成本下跌是硅片降价的因素之一，但不是主要因素，只是次要因素。最主要的因素是需求不好。”
在马弋崴看来，硅片降价主要因素是下游需求不好，而上述中环股份工作人员也持类似看法。其表示：“（硅片下降）主要是因为11月下旬是装机的淡季，本身需求就被抑制。一旦下游需求不那么强烈，硅料是没有那么强竞争力的。因为下游装机可以停，但硅料生产停不了的，硅料停一次再开成本太高了，只能一直生产。”
中国有色金属工业协会硅业分会专家委员会副主任吕锦标同样表示，正是因为下游销售不畅，导致中上游清库存、削采购，最后导致硅片制造商降价，属于供需关系影响。
那么，既然下游需求不好传导至硅片，那么硅片端需求为何尚未传导至硅料。对此，业内人士李明（化名）表示：“硅料价格由硅片厂商的需求决定。由于隆基股份开始将业务延伸至组件，于是便和电池片、组件企业形成竞争。对于组件企业或者是组件产量超过硅片的企业来说，便不愿意让供应链掌握在自己竞争对手手中。于是组件企业便开始寻找如双良节能(600481)这样一些单纯的硅片厂商，来重建自己的供应链体系。即隆基股份打破了产业链的格局和秩序，导致组件企业有了更强的动力，在不计成本的背景下重建供应链，从而确保自身供应链体系的安全。”
组件企业重建供应链，势必导致硅片产能激增，从而各大硅片企业开始抢夺硅料，甚至开始囤积硅料。而一旦未来硅料价格下跌，将会导致严重的资产减值损失。“只要产业链在下行过程中，每一个环节都会严重受伤。”李明补充道。
对于是否囤积硅料，中环股份工作人员表示：“我们中环股份在硅料方面几乎没有库存，库存只有一两周。这方面是以销定产，只有来了订单才会采购硅料。而且今年硅料价格如此不稳定，中环股份也不想承担（囤积硅料的）风险。”
博弈产业链：降价释放哪些信号？
2021年以来，上游硅料价格的上升导致下游硅片、组件价格纷纷上扬，抑制了下游集中式光伏电站的建设，价格的上升也影响到光伏电站能否平价上网。
对于这波硅片价格下降能否带动下游需求量的提升，中环股份工作人员表示：“肯定会带来下游需求量的提升，但现在还没有到一个合理的价格。光伏行业一切的需求都要看电站，光伏电站没有需求，就不会买组件，也不会有上游需求。在目前的时间点，11月中下旬出来的硅料在2021年年底之前不会装到电站上。承受当下高价格的硅料来装机，也不算2021年装机量。”
对于这轮硅片价格下降将持续多久，中环股份工作人员称要看下游和硅料端的博弈。“目前看肯定没有博弈到头，大概什么时间说不准。下游电站为了完成2022年的指标，可以选择2022年下半年再装。但硅料不能停止生产，等硅料厂商逼不得已，只能选择降价，直至降低到下游能够降低的程度。”
“在短期内，比如两到三个季度以内，组件价格跌得越多，对于需求越负面，即越跌需求量越少，而不是下跌导致需求量上升。直到跌透，比如硅料回到60元/kg，甚至回到50元/kg，硅片杀到现金成本，组件的利润杀光。由于今年仍然堆砌了很多高价的库存，一旦价格下跌将会不计成本地甩卖。等到光伏电站运营商发现价格跌透，不会有更便宜的组件价格了，才会大规模装机。但是，这个时间点可能要等到2022年四季度以后。从目前到明年年终，整个市场将会非常差，而且会越来越差。因为光伏电站运营商的电价是不变的。为什么不追求一个最便宜的组件价格呢？”马弋崴表示。
那站在光伏行业中下游的角度，相关企业是怎么看待的？
《每日经济新闻》记者采访了包括中来股份(300393)（300393，SZ；昨日收盘价17.33元/股）、协鑫集成(002506)（002506，SZ；昨日收盘价4.01元/股）在内的多家上市公司。
对于硅片降价，中来股份董秘李娜认为对整个光伏行业都是利好，也是一种必然，因为硅料、硅片不可能一直保持在高位的价格运行，否则会对行业发展造成极大阻碍。“我们在硅片采购端没有签很长的长单，也没有锁定价格，所以硅片降价没有产生很大影响。”
据兴业证券(601377)数据，2021年，光伏需求维持强势，79%硅料产能已有长单锁定。而据平安证券分析，今年硅料供不应求的矛盾凸显，硅价加速上扬，近期多晶硅价格达到260元/公斤，是年初价格的3倍。
同时，硅片、电池片、组件价格也大幅上涨，给下游光伏电站开发企业带来较大成本压力，尤其对于地面电站的影响较大。国家能源局统计数据显示，前三季度国内光伏新增装机25.56GW，同比增长约37%，但集中式地面电站新增装机9.15GW，同比下降约9%。
对电站装机下降深有体会的是协鑫集成，今年前三季度，协鑫集成营业收入为31.77亿元，同比下降30.44%，归母净利润为亏损3.85亿元，同比下降42.69%。公司在业绩预告中解释为因组件价格上涨影响，叠加逆变器、支架等价格上涨，产业链处于调整期，终端承压尚未传导到前端，光伏行业EPC项目建设开工及并网进程有所延缓，影响公司EPC业务中标规模。
“硅片降价对下游肯定有利好。”协鑫集团一名工作人员表示，如果是硅料涨价，价格传导机制就不太敏感，不仅传导到下游的时间要更长，而且涨价幅度也比不上硅料涨价幅度。
之前由于硅料价格上涨和下游电池组件厂“抢购”，导致硅片价格上涨。如今组件销售不畅，又快到年底了，下游就要控库存，一方面是降价清库存，另一方面是降低生产负荷，停止或减少电池采购。吕锦标说，“手上有硅料的电池组件厂，同样不愿意代工成硅片来做电池组件，让库存以硅料的形式而不是转化成硅片电池组件的形式，这是正常的经营思维。”
据吕锦标介绍，年底下游企业都会清库存、抢装机，“现在大家都在看2022年一季度的装机情况，而一季度是传统淡季，组件订单不会多。当然，明年总的装机预期还是增长的，会有淡旺季，对库存的控制也在企业的掌控范围内。”
那么，硅片价格还会继续往下降吗？吕锦标称，“硅片价格下跌会短暂缓和，上游企业会根据硅片消化的情况掌握拉晶和切片进度。尤其切片端，如果硅片出货不畅，那么他们宁愿留着做库存，也不会切成硅片。”
关注投资逻辑：只是供需关系新平衡？
中下游的态度和措施必然形成冲击，上游硅料环节感受到了吗？
近日，记者走访了几家硅料生产企业，了解到他们的生产目标和计划并无变化。一名资深的晶硅营销经理表示，硅片降价的传导效应还没有到硅料环节，硅料价格也没有呈现明显松动。
记者从部分硅料企业了解到，客户拿货已偏于谨慎。“总会冲击到。”一家国内硅料产能排在前五公司的副董事长告诉记者，中游硅片价格下降会冲击到硅料价格，但各环节降幅比例不一样，“硅料下降空间要小得多。”
另一来自国内某硅料大厂企业的业内人士表示，“目前，硅片下降对我们没有造成影响。我们这边硅料价格也没有变化。”对于未来，他保持模棱两可，“这个不好说。”
正如另一相关人士讲到的产业链逻辑——产业链各环节的价格一直以来主要是由供需关系决定的，当硅片没有利润时，就会影响自身环节的开工率，从而影响硅料的需求，供需关系转变后硅料的价格也会随之调整。
硅片没有利润的关键便是扩产。除开隆基股份、中环股份这些旧巨头之外，上机数控(603185)、双良节能、京运通(601908)等新势力也在杀入。
记者在多方采访时了解到一个例子，有硅片企业误判了今年四季度的装机需求，在拉棒环节准备了大量库存，现在的库存压力相当大。
上述不愿具名的某公司副董事长分析，下游装机速度跟不上，硅片、电池片、组件出现开工率不足的状况，“组件要降到1元8以下，装机回报率才正常。”记者查询发现，当前组件成交价格的高位是2.1元/W。
下游没有了回报率，产业链涨价的负反馈效应便显现。这是经济核算的基本原理，市场个体达到边际成本承受力极限，它便会向生产说不。
隆基股份宣布硅片降价之前，硅料价格也有涨不动的迹象。根据中国有色金属工业协会硅业分会11月24日数据，国内单晶复投料价格区间在26.7万~27.5万元/吨，成交均价维持在27.22万元/吨不变；单晶致密料价格区间在26.5万~27.3万元/吨，成交均价维持在26.99万元/吨不变。
硅料涨价最“上头”的阶段，有乐观者还憧憬过30万元/吨的价格。多位硅料企业的管理人士都对这一价格笑了笑，“基本不可能。”
不过，业内人士并不认为硅片价格还会继续下跌。
“硅片企业通过降低开工率及降价的方式，已将硅片库存降到较低水位，预计硅片价格很快会企稳。”有关人士表示，目前硅片企业能接受的硅料价格估计在200元/公斤以上，仍然是20万元/吨以上的预期。
“因为整个光伏的需求没有问题，今年没有完成的装机需求也会推到明年。”该人士告诉记者，“从第三方及自身的预测来看，大家对明年的装机量还是比较乐观，我们认为本轮产业链价格适当调整后，会有利于终端需求的快速释放，预计硅料需求会从一季度开始逐步增加”。
换句话说，光伏产业的总需求没有问题，涨价带来的利润分配压制了潜在需求。而当下游需求受阻，利润又会重新在产业链环节完成分配，直到有动力装机为止。
另一方面，尽管硅片处于降库存周期，但锁量保供的长单逻辑没有发生变化，“现在下游对长协的接受度越来越高。有长协在手的下游客户相对供应保障性要明显优于无长协的下游客户。”一硅料企业高管表示，显而易见的是，伴随此次硅片降价，硅料供需也过了最紧张时刻。
“明年上半年增量有限，新产能释放带来的增量主要从明年三季度开始。”最近，业内一名企业高管跟记者交流时说。
明年硅料的新增供给量仍然来自国内主要硅料大厂。比如通威明年产能将达到18万吨，大全新能源3.5万吨将于今年年底投产。相比而言，瓦克等国外硅料大厂的扩张姿态要低调许多。
“硅料生产仍然需要成本优势，国外大厂的成本比我们高，加上折旧摊销等固定资产成本，硅料价格没法提供足够的安全边际，他们很难有扩产冲动。”
没有悬念的是，明后两年将迎来硅料供给释放的大年。
根据索比咨询的统计，预计到2022年末，国内硅料设计产能将达到102．73万吨，较2020年末增长184％。
但国金证券(600109)分析师认为市场不要对硅片降价有太多恐惧。其研报认为，本轮由硅片龙头开启的降价，可谓是产业和资本市场都期待已久的“供需关系新平衡、产业逻辑再顺畅”的起点，从投资角度看，市场对“降价”的担忧和恐惧，已经在过去一段时间的板块振荡中得到很大程度的消化。（文中李明为化名）
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（张泓杨 ）
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