政策刺激叠加需求增长 小家电估值开启估值修复 重点关注三条主线投资机会

小家电板块周三早盘逆势上涨，目前行业处于底部，随着政策刺激和需求回升，已经开启估值修复行情，重点关注三大主线！

撰稿 | 王景方

执业证书编号：A0680621010002

编辑 | 白鹿

特别提示

通过本公众号发布的观点和信息仅供陕西巨丰投资资讯有限责任公司（下称“巨丰投顾”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的特定客户参考。因本公众号暂时无法设置访问限制，若您并非巨丰投顾客户，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！Risk Disclosure2021年，受到国内需求疲软，大宗原材料价格和人民币汇率上涨等因素的影响，家电行业经营表现持续承压。当前，家电行业的基本面压力逐步减弱，国内需求开始缓慢复苏，海外需求保持稳定，成本压力逐步缓解。而且，经过一年的调整，家电行业估值和基金重仓比例已处于阶段性底部，基本面边际改善，有望带动估值修复。热点透视

一、盈利能力逐步筑底，业绩修复弹性可期

二、国内消费景气走向缓慢复苏

三、原材料价格回落，盈利能力改善可期

四、家电出口增速虽会小幅回落，仍会保持韧性

五、重点关注高端消费、困境逆转和长线白马三主线

盈利能力逐步筑底，业绩修复弹性可期

2021年4季度以来，国内家电消费持续复苏，且原材料价格明显回落，在国家对上游原材料实施保供稳价的背景下，后续原材料价格有望持续回落。随着负面因素逐渐消退，且原材料价格回落传导到终端价格存在滞后性，盈利剪刀差值得期待，部分经营韧性较强的企业有望迎来较大的业绩弹性。

高端化、品质化家电需求推动细分赛道高成长。近年来，国内家电消费朝着高端化、品牌化、细分化的方向聚焦，加上疫情的催化作用，消费者更加关注家庭生活的品质。后续，我们认为高端品牌、集成灶、清洁电器、智能微投赛道将持续高增长。

近期的2021年经济工作会议指出“继续做好“六稳”、“六保”工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘”，“实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。”明年的民生改善措施有望将进一步丰富，而家电消费作为内需的重要部分，相关民生改善措施出台，有望刺激家电等可选消费品的消费。

国内消费景气走向缓慢复苏

国内消费景气将缓慢复苏。受低基数和疫情稳定后需求释放影响，今年上半年国内消费景气明显复苏。但2021年下半年部分地区疫情、汛情时有发生，大宗原材料价格持续上升导致终端零售价上涨，疫情反复影响居民收入水平等因素都制约了消费需求释放，下半年社会消费景气度偏弱。

展望明年，我们认为，家电消费将延续复苏态势，但考虑到疫情反复仍存不确定性，且将持续受制于消费景气、地产政策等因素，家电消费将处于缓慢复苏通道。近期大家电内销出货量同比增速正逐步转正，主要受到大家电高端产品消费需求提升拉动，且头部品牌渠道调整逐步到位，出货节奏趋于正常。

原材料价格回落，盈利能力改善可期

2021年以来，大宗原材料价格持续上涨，电子元器件供应紧张，人民币兑美元汇率持续处于高位，家电行业盈利能力处于阶段性底部。当前大宗原材料价格逐渐企稳，且财报显示，部分企业已完成多轮调价谈判，调价效果将在后续逐步体现，家电行业有望迎来盈利剪刀差，盈利能力有望底部回升。

家电出口增速虽会小幅回落，仍会保持韧性

2021年3季度空调出口量同比小幅增长，冰箱、洗衣机出口量同比下降超过10%。预计随着国际海运压力恢复以及原材料价格回落，后续出口将逐步恢复增长。2021年11月，美国财政部长耶伦表示，关税会提高美国国内物价，拜登政府正在考虑对中国减免部分领域的关税，以缓解美国物价上涨趋势。关税减免将为家电公司尤其是跨境小家电公司带来业绩边际改善空间。USTR公布的549项产品清单涉及到家电品类的主要是零部件、吸尘器等部分小家电。

重点关注高端消费、困境逆转和长线白马三主线-扫码获取全部内容

免责声明

陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称"巨丰投顾"）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

本文首发于微信公众号：巨丰投顾。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（张泓杨 ）