2022开年之际，东方财富特邀业内大咖齐聚2022年度大咖策略会，把脉2022年投资机会。此次活动将于2022年1月12日-1月14日隆重举办，十五场精彩直播，等您来看。
1月12日上午，东方财富证券研究所负责人周旭辉在2022年度大咖策略会上发表演讲，演讲的题目是《新能源大时代》。
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以下为演讲摘要：
周旭辉：各位投资者大家好，我是周旭辉。首先让导播给我们切换一下PPT，我想给大家展示一下这几年股票科技行业的主赛道，新能源+信息技术，我觉得它呈现出来的是一个科技革命，或者准确说是第三次工业革命的一个场景。
我大概十年前看过一本书，那个书就叫《第三次工业革命》，对我的启发非常大，甚至也影响了我的职业生涯。写这本书的人杰里米·里夫金，在我看来是个思想家和未来学家。他总结人类历史上大概发生三次工业革命，第一次大概是蒸汽机+煤碳的时代，大概是在1840年前后，那个时候比较有代表性的国家是英国的崛起。第二次工业革命大概是100多年以前，是汽车+石油的一个年代，那个时候是美国崛起了。
现在往后看几十年，应该是叫第三次工业革命，核心技术是信息技术，能源是新能源。他发现每一次工业革命都是一种技术再加一种能源所带动的，引起社会变革，全球经济变革，还有各个国家的兴衰。
《第三次工业革命》没有说哪个国家可能会真正崛起，但目前看，中国在这方面很有优势，尤其在新能源领域，同时我国在信息技术方面也有一定的基础，所以中国崛起是值得期待的。
《第三次工业革命》论述了五大支柱：第一个叫可再生能源，第二个是分布式，第三个是储能，第四个是电动车，第五个是能源互联网。可再生和分布式其实主要是指光伏，储能和电动车这个载体是锂电，而能源互联网的硬件基础是半导体，软件可能就是实现智能化的载体。
最核心的三个产业是光伏、锂电和半导体，而这三个行业正好是2018年之后表现最显著的三个赛道，先是2018-2019年的半导体起来了，尤其是国产替代的逻辑，让半导体很多龙头个股实现了数倍的涨幅。
之后是2019年的光伏，主要逻辑在于平价，脱离补贴了，让光伏这个行业的业绩估值都有了大幅提升。过去的一年多主要是锂电池，大家看到了锂电池电动化的前景，储能的前景，锂电池股票实现了很多倍的涨幅。
这三个领域此起彼伏，让科技投资的理念深入人心。这大概是过去三年股价走势给我们呈现出来了就是这样一个场景，新能源+信息技术，科技进化的一个场景。
往后看这个行业股票会怎么走，各个行业会怎么走？要回答这个问题，我们首先把这些龙头公司做的事情先做一个回顾。
我觉得这一次引领科技革命的公司是特斯拉，它在新能源、智能化、半导体方面都有非常大的创新。
首先是它在能源行业，它不止是在电动车，甚至在光伏、储能这几个领域都有非常大的创新，它是想把这几个行业形成一个闭环，用光伏发电、锂电池储能，再用锂电池作为电动化的载体，最终实现整个新能源的革命。
特斯拉除了电动化的领域在做很多尝试和创新以外，也在人工智能、集成电路里面做很多的创新。实现无人驾驶这是它最终的目的，其芯片已经能够自制。
而马斯克除了特斯拉这个公司以外还有其他几个品牌，通信领域StarLink卫星互联网，最终想实现地球各个领域全方位的覆盖，然后用低轨卫星实现这一模式。之所以他能够构建StarLink网络最主要的原因是他有低成本的火箭回收技术，比如说他有SpaceX。
马斯克是这一轮科技革命的引领者，不止是能源，在交通、通信、航天，他都做到了第一甚至是唯一。我觉得马斯克这个人的存在，会让科技前进的速度会更快一些，让科技革命到来的时间点变得更早一些。
展望2022年，他要做的事情主要有几个：第一个是他的柏林工厂会大规模释放产能，实现除了美国、亚洲覆盖以外，在欧洲他的车也会全面覆盖。
第二个是他的4680电池应该要接近量产，他有可能会在电池领域实现一定程度的自供，甚至进行工艺创新，应该会对锂电池行业的进步有一定的推动作用。
除此之外，他在储能方面也会进一步放量，储能行业实现翻几倍的增长，跟光伏会更加有机的结合。
自动驾驶理论方面，特斯拉应该要推出下一代芯片了，算力会进一步提升，由此自动驾驶的安全性也会得到进阶，让自动驾驶、无人驾驶进一步往L3、L4、L5进化。
我觉得特斯拉2022年的这样一个变化会对于A股的投资甚至全球的港股、美股投资都有非常大的示范效应。股票反应未来的预期，龙头公司的示范效应会对投资者的认知形成非常大的冲击。
这个行业为什么会进步？其实看到底层逻辑最重要的是三个定律：第一个是摩尔定律，指的是集成电路上可以容纳的晶体管数量大概每经历18个月便会翻1倍。
我们怎么理解摩尔定律？很简单，我们10年前买一个内存，哪怕是100M的，我们可能需要花几百元，但现在我们买个U盘，1G、10G甚至100G的，花的钱很可能也就是几百元。这就是摩尔定律的力量，它会让芯片的存储数据大幅跃迁，让整个IT信息技术得到大规模的提升，速度变得更快了，经济性变得更强了，成本变得更低了，摩尔定律在IT信息领域普遍存在。
新能源更适合的定律叫做莱特定律。莱特定律大概上个世纪30-40年代，一位飞机工程师莱特发现的，每当飞机产量翻倍的时候，成本以特定的速度下降，一般下降10%到20%。莱特定律指的是制造行业的规模效应、工艺进步，最后实现了成本控制进步。
莱特定律在光伏行业就很典型，10年前一度电的发电成本大概是4-5元，10年之后在上海一度电的发电成本可能只有0.4元，这就是莱特定律。
10年前我们诟病光伏行业一直需要补贴，但10年之后这个行业已经平价，甚至再过一段时间也许光伏配上储能比从电网买电价格更低，这个现象在美国、欧洲等高电价地区已经出现了。
莱特定律同样也存在于锂电池行业，锂电池行业10年前的成本也是比较贵的，但10年之后我们买个充电宝的价格只有100元钱，而电量非常高。我们的手机尽管看起来待机时间提升并不长，可能每充一次电可能只可以用1-2天，但实际上我们现在用的1-2天的工作量是过去5年到10年的好多倍。
同样在电动车行业也能够看到莱特定律，5年前我们买的车只能够续航100-200公里，现在我们买个电动车能买500公里，甚至有700公里的。
还有一个定律的作用也非常大，叫网络效应，一般在互联网领域普遍存在。它指的是一个产品对于用户的价值取决于这个产品有多少人用，用得越多价值越大。我们的微信就是很典型的现象，用得越来越多，大家都离不开了。
用户很难脱离这个网，如果再有个其他类似于微信的工具，因为有迁移成本，你一个人迁移过去没有用，你的朋友没有迁移过去，其实就没法替代微信，这就是其为什么会一家独大、赢家通吃，这就是网络效应。
这种效应会在什么领域里也存在呢？自动驾驶、无人驾驶，因为这个行业是依赖于数据的，谁拥有的数据量越多，谁的安全性越强，而谁的安全越强，谁的用户就越来越多。
三个定律外，更重要的其实是人在推动技术，在实现技术，是什么人？是我们的企业家，是我们的企业家精神。
摩尔定律是英特尔的企业家发现的，莱特定律是飞机工程师实现的，网络效应其实是无数的IT企业家实现的。企业家也需要依赖于资本市场，需要资本的力量，需要资金的助力。
美国的企业家很多时候是依赖于纳斯达克这样一个培育创业家的地方，这样一个土壤培育出了这么多伟大的上市公司。中国2018年之后启动了科创板，实现了科创板牛市，创业板牛市，让我们的科技进步变得更快和更加健康了。我们也能从资本市场上分享到科技进步带来的利益，也就是资本的升值，这是科技进步底层的推动力量。
前面说了这么多铺垫，是让大家看到行业过去几年甚至过去几十年是怎么样运转的，它的运转前景是什么样的，它运转的底层逻辑是什么样的，这样我们才能知道以后这个行业会往哪里去。
因为这次我给的主题是新能源浪潮中段的立体投资，可能第一要结合新能源这个行业来开展，第二个要结合中段，中段的意思是涨过比较多了，它其实有些领域已经有过表现甚至已经有过很充分的表现了，我们在这个时间点怎么来看。
科技行业刚才说了有三四个领域，我最主要讲的是光伏、锂电、汽车这三个领域。首先给大家展示的是光伏这个行业的产业链，光伏这个行业产业链是比较长的，它从硅料、硅片、电池组件，最下游是电站，还有逆变器，中间配套各种辅材和设备，是很典型的制造业。
2021年这个行业最大的变化在于硅料价格上涨衍生出来的一系列机会。硅料上涨的背景是碳中和，光伏平价，全球都在推新能源的背景。新能源有经济性了，有社会效应了，导致了需求很好。供给由于很多环节扩产是需要时间的，供需错配，导致价格上涨。
因为价格上涨，利润很好，所以硅料公司的股票都实现了很多涨幅。但是资本市场是有前瞻性的，由于硅料价格不断上涨，引发的就是产能不断扩张，而产能扩张在2022年就慢慢出来了。因为这个逻辑，大家觉得硅料价格上涨是有顶的，于是预期了第二阶段的变化，就是硅料价格上涨以后哪些环节会受益，这是去年二季度最主要的逻辑。
首先是从逆变器开始的，因为逆变器公司的业绩不受硅料价格的影响，或影响程度很小，而且逆变器在国外的竞争格局比较好，逆变器在储能领域有成长性，所以逆变器在二季度的涨幅非常大。到了三季度左右，大家预期的是硅料价格下跌会怎么样，大家觉得组件、电池的利润会有一定程度的复苏，于是组件、电池的公司股票开始上涨。
大概主要分为这三个阶段：硅料、逆变器、电池组件，这是2021年这个行业的大变化。当然中间穿插的可能有技术迭代，颗粒硅、异质结等变化。
2022年的硅料价格大概是趋势性下跌的，上半年跌得慢一点，下半年跌得快一点，目前的价格大概是在20万出头，我判断到了今年中期，2022年7月份价格大概能跌到15万左右，这个跌幅不算特别快。但是下半年的跌幅可能会更快一些，也许会跌到10万，甚至会跌破10万。这样的话会让更多没有竞争力的硅料企业的利润有一定的影响。当然如果成本足够低，也许这个行业还会有空间。
刚才说了一下2022年硅料价格会呈现一个下跌的走势，我觉得在这样一个趋势下面主流的公司股价表现不会特别好。除非有大的变化，就是有技术迭代有战略逻辑的公司可能会好一点。
其他的环节，硅片到组件怎么看？我觉得硅料下跌的过程中，尽管这些公司的成本看起来是下跌的，但是他们的竞争格局已经没有那么好了，产能也在不断扩张，很难留住利润，上游跌价它可能也会相对应跌价，更重要是他们有库存的减值，这样他们的利润甚至会变相受损。所以我觉得组件、硅片、电池这些公司的利润可能是要谨慎的。
逆变器相对来说受到的影响会小一点，如果逆变器布局海外市场，可能它会大规模释放产能产量，量可能会实现大规模的增长，这样的话它的受益程度也许会相对大一点。而逆变器的产能大规模扩张的话会导致IGBT的需求被拉动，而IGBT正好也在国产化，所以IGBT这条产业链也许是值得期待的。
当然光伏除了主产业链以外，它还有辅料和辅材，辅料和辅材如果出现供需错配的话，股价表现也会非常大的。2021年表现最大的可能就是EVA粒子，因为扩产需要时间，价格上涨。
2022年哪些环节产能可能又会很紧张呢？我们看到的可能是高纯石英砂产能扩张会比较慢一点，所以石英股份应该值得重视。设备可能最主要是看新技术的一些进展，2022年值得期待的新技术可能是连续拉晶。
总的来说，大概2022年光伏的机会很可能是光伏硅料下跌过程中导致的一些变化，然后是光伏放量带来的机会。它的主产业链可能表现没有那么好，但是辅料、辅材有供需错配的机会，有技术创新的机会，这样会带来结构性和局部性的机会。
尽管这个表现比2021年略差一些，但是我觉得深挖的话也是能找到股票的。翻个几倍估计有点难，可能不会像2021年表现这么犀利，但是结构性的、局部性的还是值得挖掘的，这是我对于光伏领域的看法。
第二个领域想给大家展示的是锂电池行业。锂电池行业有哪些变化？我们先回顾一下2021年，2021年其实最重要的一个变化也是碳酸锂价格暴涨，需求大规模爆发，全球锂电池电动车产销量基本翻倍，翻倍以后让各个环节的产能都有一定的瓶颈，量价齐升，带来了一个波澜壮阔的行情。
政策也非常配合，不止是中国的政策好，美国和欧洲的政策也非常好，整个产销量上了一个台阶。2022年能看到的变化首先是美国的政策很给力，补贴很好，而且持续几年不会退出，让美国对于电动车的扶持是非常积极的。
中国是补贴的最后一年，2023年很可能这个补贴几乎就没有了，2022年大概还有1万元/辆左右的补贴，并且到2023年很多城市混动车的牌照也会收紧。这个实现的变化就是，2022年会有一个抢装效应，这是新能源历史上经常出现的抢装，抢装会导致当年的产销量显著的上升，但第二年的产销量可能会略受到影响。
那也就是说，2022年的景气度会非常高，会延续，但是2023年会有一定的影响。我觉得整个行情应该是一个倒N型的走势，跌下来会有机会，走到年中会到一个相对高点。到了下半年我们再对未来进行预测，如果预期没有那么乐观的话，也许行情就基本结束了，然后我们再要等到下一轮周期起来。
目前的股价走势也基本上是这样演进的，股价从9月份调整到现在调整程度已经非常深，很多股票跌了40%甚至跌了一半，而且短期的景气度很高，又到了季报公布期，也许短期迎来了反弹的窗口，也许我们从现在到今年的6-7月份都是值得的一波做多的窗口。
什么环节会是受益程度最好的？哪些催化剂会让这些板块实现上涨，走得更远甚至更高？
首先我们看看时间，我觉得时间的催化剂首先第一个是四季度的业绩预报现在就要公布的，因为很多公司的年报很好，就要出预告的。目前看到很多公司的业绩出来预增了，翻了1倍甚至翻了几倍，尤其是上游的各种材料资源的公司，业绩都非常好，业绩会催化会让整个板块筑底。
到了1-2月份我们能够看到产销量，产销量大概率不差，尤其是美国的产销量会非常好，这样的话一季报也会不错。价格方面，碳酸锂价格大概率全年维持高位，30-40万的价格2022年都没法有效下跌，会让大家对2022年的业绩也会有一个很乐观的预期。
而很多公司去年还有长单，价格没有有效上调，到了今年这个价格会有效上调出来，业绩会真正释放出来，这样的话这些公司业绩也会超预期，所以接下来可能电动车会进入一个最好的做多窗口。
什么领域、什么环节受益程度最大？我觉得最好的可能还是碳酸锂，因为价格最确定，利润最确定，而估值是最低的。前段时间价格几乎要翻了1倍，而股价跌了50%，我觉得碳酸锂公司也许是2022年反弹的一个先锋。
中游的公司如果紧缺度高，比如隔膜、铜箔也会非常不错。这个行业一直会有技术创新，PET镀铜4680会让锂电池能量密度变得更高，安全性变得更高。一般到了行业紧缺的中后端，大家会从别的领域寻找股票来提升估值，这个股票弹性、空间也许会更大。所以我们除了从四大材料里面找机会以外，我们也需要从其他领域往新能源延伸，然后实现锂电池的技术进步、成本下降，也需要用这个思路寻找股票。
2022年新能源的走势，在我看来锂电池的走势是一个宽幅震荡的走势，跌下来就有机会，涨高了可能就要担心风险，这是我大概对于2022年锂电池的一个看法。
最后一个可能给大家展示的是汽车领域的机会。汽车这个行业理论上会诞生新能源市值最大的一些公司，因为产值，技术壁垒高，实现无人驾驶的话，最重要的也是靠车厂来实现。现在已经有公司走出来作为一个示范了，那就是我们的特斯拉，其大概率在未来是领先的，但不会是完全一家垄断，我觉得一定会有其他巨头跟进。
中国也会有国产的汽车，也会实现实现跟特斯拉这样的头部效应。也许短期来看跟特斯拉还有差距，但是这个差距慢慢也会缩小。因为中国的企业家也是有创新能力的，中国的硬件、软件的基础也非常不错。
首先为什么特斯拉的市值会有这么大？尽管特斯拉目前产量只有一百万辆，而丰田的产量大概是特斯拉的十倍，达到了一千万辆这个级别。但是市值来看，特斯拉市值却遥遥领先于传统汽车，最主要的原因其实是自动驾驶。
因为自动驾驶会让车的盈利模式发生变化，原来的车只是一锤子买卖，卖一辆车挣个几百、几千块钱，净利润5%到7%，这个净利润非常低。而且还有风险，召回很可能就有大量成本，周期也是非常的明显，投入也非常大，都是重资本开支，所以这个行业给的估值很低，利润率低、估值也低，所以市值低。
而到了特斯拉，其重塑了汽车行业，不是一个纯硬件公司了，变成了软件公司，人工智能公司。更加重要的是，软件的投入是一次性研发，然后永久性适用，而收费模式也变成了类似于SaaS这种模式，不断升级就要不断的收费，这样的话他的盈利模式会很好。资产比较轻，持续有收入，持续有利润。
甚至特斯拉最终还可能会实现无人驾驶，那还得把司机这部分功能实现了，自然而然也会获得一部分利润，这个利润还非常大，一个司机一年的费用可能需要十几万。假设特斯拉无人驾驶能够替代司机，理论上价值也会有十几万，一个车开了六七年，理论上就会有六七十万的价值。也许分配不完全被特斯拉一家拿走，但是至少分了一杯羹，而这一部分几乎全部是利润，这个利润的价值是远大于传统汽车的，所以市场愿意给特斯拉这么高的估值。
因为特斯拉这个市场效应，其他传统的车厂会跟进，科技巨头也会跟进，中国的企业也会跟进。目前已经看到的是不只是特斯拉在造车了，苹果、华为、小米、谷歌也在跟进。因为无人驾驶汽车和智能手机非常类似，类似的硬件和软件，甚至都有类似的功能，本质上智能汽车是四个轮子上的手机，所以我觉得手机做得好的公司造汽车是符合逻辑的。
这些科技巨头智能新能源转型是有可能的，只是可能需要点时间。目前相对快的小米已经有明显的路线图了，大概2024年左右会有车上路，小米走的是性价比路线，我们觉得是值得期待的。而华为尽管一直说不造车，但是已经开始布局了，我们对华为的这个生态链也是相对乐观的。
2022年更加值得期待的可能是苹果，苹果的产品应该有些雏形了。苹果造车2015年就有这个说法了，只是一直没有看到很清晰的节奏，但是2022年也许会清晰起来。苹果供应链的公司是值得期待的，也许很多公司原来做的是消费电子，但是跟智能汽车的公司本质上是有相关性的，苹果产业链的公司都有估值上升的逻辑，不只是消费电子，不只是手机，不只是VR，也许车载也是值得期待的。
第二类我觉得国产的新势力我是比较看好的，尤其是小鹏，其在软件的基因非常强，因为创始人何小鹏原来就是一个IT的创业者，他是想用软件来重塑汽车。小鹏目前看起来在自动驾驶方面投入比较大，技术方面也相对领先，倒车、巡航功能都做的很好，而且本身这个车性价比也很高。
而理想汽车因为是产品经理的风格，过去这几年精雕细琢只做一款车理想ONE，但是卖的非常好，一辆车一个月接近有一万辆的产销量，变成了爆款，理想的财务报表目前看也最健康。而理想刚开始打的是差异化混动的一款车，接下来纯电动车也会发布出来，我觉得理想会从拥有一个爆款变成数个爆款。理想原来的投入可能不算大，但是融资以后公司在无人驾驶领域里面也有很深的布局。
除了新势力以外，传统的汽车也在往电动车转型，最典型的就是长城，转型非常出色，锂电池领域里面还扶持了一个蜂巢，我觉得长城是有可能走出来的。比亚迪已经证明了自己，混动车已经变成了中国乃至全球的龙头。2022年可能会进一步放量，比亚迪的市值也许会再上一个台阶。
吉利是过去几年表现相对来说有点落后，有点沉寂的，但现在他也推出了新的品牌，也在单独融资。尽管过去两年有点落后，但是会有后劲。吉利过去的历史证明，其只要在一个领域里面开始发力的话，魄力还是可以的，整合也非常有效，吉利也许是2022年电动车里面的一匹黑马。
并且整个汽车领域里面，我觉得这个逻辑会更长一点，因为锂电池有周期，有供需错配，但车相对来说不是一个短周期，其实是个产品周期，而且如果加上软件创新的这样一个商业模式的话，会让他走的持续性会更长一些，因为特斯拉已经走出来了，我们期待其他的科技巨头或者是新势力也会复制特斯拉的路线，让市值上个台阶，然后整合上下游供应链，把他的软件进一步嫁接，让估值也进一步上个台阶，持续性变得更强。
2022年新能源领域里面，如果最值得期待的话，子领域我选的话可能是汽车这车这样一个领域，这是我对于2022年我的一些看法。
文章来源：东方财富网
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