天风点评丨广东省联盟带量采购——生长激素

天风医药杨松团队：近期广东10省联盟公布生长激素最高有效申报价，主要规则上的变化：①未明确提出水粉针分组竞价；②粉针最高限价尚可(基本与目前各省最低中标价相近)，水针限价较低，主要原因是未做剂型区分，而将粉针作为代表品，参照定价。

简评：

1)限价规则较为严格，超市场预期。尽管前期市场对于可能出现的严格限价有一定预期，但是直接参照粉针定价，导致限价与目前价格之间差异过大，超市场预期。

2)企业影响要看最终的中选结果。从广东省带量采购方案披露后，市场便对不同场景的情况有过讨论和预期，限价过低是其中的一种可能性，但实际的影响要看最终的中选结果，以水针10mg(30IU)规格产品为例，最高有效申报价295元(目前挂网价约1031元)，报量约11万支(折算成大规格的用量)，对应的销售金额约1亿元，整体占比较低，企业会做何种选择，尚需观察。

3)生长激素销售场景特殊，不能以常规药品思维看待。目前生长激素的粉针、水针、长效的格局更多偏市场化竞争的结果，医保支付在其中的作用较低。本次带量采购预计可能出现两种场景：1)主要企业粉针均中选，水针均未有中选，此种场景下，对现有产品价格体系和竞争格局均无大的改变。2)主要企业粉针均中选，有企业采取相当激进的策略中选水针，则需要观察最终传到到市场的影响。

整体而言，带量采购作为一种工具，适用范围相当宽广，但是具体到企业影响而言，则差别较大，其中品类扩张的空间、竞争格局、使用场景是其中最关键的影响要素。

（文章来源：天风证券）

文章来源：天风证券