图解｜电商估值均处于历史低位！阿里、京东加码回购 股价和业绩能否见底回升？

中金公司发表研报认为，目前电商估值均处于历史低位，各大公司纷纷加码回购计划，建议关注电商板块。

互联网股价大幅回调后，自2021年下半年起，电商公司股份回购计划明显增加。

2022年3月22日阿里巴巴宣布回购250亿美元，为目前中概股史上最高回购计划，有效时间为2024年3月，截止2022年3月18日已完成92亿美元回购。

京东2021年12月29日宣布回购30亿美元，截止时间为2024年3月17日。

唯品会2022年3月31日宣布回购10亿美元，约占公司市值的16%，此前2021年3月31日宣布回购的5亿美元截止2021年6月30日已经完成60%。

宝尊电商2021年5月18日和2021年11月30日分别宣布了1.25亿美元的回购计划和5000万美元的回购计划；2022年3月25日，公司在此前已批准的1.75亿美元股份回购基础上授权新增8000万美元股份回购计划，有效期为一年。

图表：电商领域回购情况

2021年，线上实物商品销售额同比增长12%至10.8万亿元，线上购物渗透率达24.5%。4Q21宏观疲软叠加疫情反复，各家增速均下滑。

图表：电商公司4Q21业绩回顾

备注：1)阿里核心业务收入为广告和佣金收入，核心业务EBITA为剔除新业务后的中国平台业务；2)京东集团核心业务收入为自营收入，核心业务调整经营利润为京东集团调整经营利润；3)拼多多核心业务收入为主站收入(不包括1P)，核心业务调整经营利润为主站调整经营利润(不包括DDG和百亿农研计划)；4)超中金预期标记为红色，低于中金预期标记为绿色

图表：电商公司2021年业绩回顾

备注：1)阿里核心业务收入为广告和佣金收入，核心业务EBITA为剔除新业务后的中国平台业务；2)京东集团核心业务收入为自营收入，核心业务调整经营利润为京东集团调整经营利润；3)拼多多核心业务收入为主站收入(不包括1P)，核心业务调整经营利润为主站调整经营利润(不包括DDG和百亿农研计划)

展望2022年，疲弱的消费趋势叠加疫情带来供应链冲击，有望协助多数公司在上半年确认业绩低点；而下半年，考虑到电商有望为全年经济增长目标的达成贡献重要力量，以及去年下半年的低基数，业绩有望见底回升。

全年来看中金预计政策的主要方向可能向“稳增长”转移，若22Q2后疫情有所缓和，下半年或存在边际改善可能。

本文整理自中金公司研报《中金 | 电商板块2021年回顾：消费疲软逢竞争，估值合理待拐点》

（文章来源：哈富证券）

文章来源：哈富证券