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平安证券：美联储最“鹰”时期可能正在过去 对大类资产配置的相应影响值得关注
5月美联储议息会议宣布加息50个基点，并于6月启动缩表，基本符合市场预期。美联储主席鲍威尔的讲话，消除了市场未来更快加息(单次75bp)的顾虑，且对加息路径表现出高度灵活性，市场感受偏“鸽派”。综合考虑本次美联储释放的信号，以及近期美国核心通胀开始缓和、经济增长与就业出现隐忧、金融条件已然紧缩等，我们认为，美联储最“鹰”时期可能正在过去，对大类资产配置的相应影响值得关注。
天风证券：关于汇率和A股市场的关系探究
在多数时间里，汇率和A 股并不是直接的因果关系，由于两者受到相似的经济和政治背景的影响，才会出现走势上的相关性。年初至今，国内的“疫情-供应链-出口-经济”和海外的“加息/缩表-美债利率-中美利差-货币政策空间”，是既影响A 股市场也影响人民币汇率的共同因素，未来一旦内外因素发生边际变化，汇率阶段拐点和市场底可能同时出现。
此外，关于汇率和A 股市场的关系，我们有几个发现：第一，811 汇改至今，人民币汇率与A 股指数之间一直保持了稳定的同向关系；第二，A 股与汇率的动态相关性(滚动1 年相关性)在汇率快速贬值时会更加显著；第三，A 股大盘股与汇率的相关性高于中盘股和小盘股，并且无论市值大小，价值股与汇率的相关性都高于成长股；第四，银行、石油石化、非银金融、电力设备新能源、汽车、交运等行业，与汇率相关性较高，往往在人民币贬值过程中的调整压力也较大；第五，农林牧渔、电力及公共事业、纺织服装建筑等行业，与汇率相关性较低，在汇率贬值和经济下行的过程中，配置以上行业会有一定的风险分散作用。
国盛证券：美联储加息节奏展望！下半年美联储鹰派程度大概率减弱
美联储5月会议加息50bp、宣布6月开始缩表，但鹰派程度低于预期；会议过后，利率期货隐含的年内剩余加息次数小幅回落。重申前期观点，美联储最鹰时刻可能已过，伴随美国经济放缓和通胀回落，下半年美联储鹰派程度大概率减弱，市场加息预期也将有所降温，并且本轮加息可能在明年初停止。
综合我们对美国经济、通胀、美联储货币政策的判断，美股的调整可能已接近尾声，下半年有望迎来修复，并且纳指有望重新跑赢标普500，关注俄乌冲突的扰动；10Y美债收益率短期内预计高位震荡，下半年大概率重新下行；美联储转鸽虽然会对美元指数形成利空，但由于俄乌冲突对欧洲经济冲击更大，预计美元指数仍将保持强势；伴随通胀回落、实际利率上行、美元强势，黄金大概率下跌。
华泰证券：美联储缩表并非影响A股市场核心因素 强有力稳增长政策足以抵消外部不确定性
缩表主要影响长端美债供给，本轮缩表或将更早更快，财政部的发债(供给)和美联储购债(需求)之间的缺口将扩大，将抬升长端美债利率。美元前期走强的背景是全球比差逻辑下美国相对更优，后续美联储货币正常化领先其他主要央行。向后看，加息+缩表组合拳更快推出，美元流动性担忧不大，导致美元强势。中美经济和政策周期错位，人民币近期贬值压力增加，中美债利差进一步缩小，抑制国内利率下行空间。股市面临内外部不确定性，美联储缩表可能加剧资金流出压力。当然，美联储缩表并非影响市场核心因素，若疫情好转或强有力稳增长政策推出，足以抵消外部不确定性。
中金公司：市场可能过于关注加息 忽略了缩表的重要性
美联储如期加息50个基点，并宣布自6月1日起开始“缩表”，符合预期。在被问及何时会调整加息步长时，鲍威尔表示1-2个月的数据都不会影响联储的判断。也就是说，如果美联储要加息75个基点，需要经济数据持续超预期才行。短期来看，鲍威尔主动“排雷”的做法，有助于缓解市场对于加息更激进的担忧。
我们维持此前的看法，市场可能过于关注加息，从而忽略了缩表的重要性，过去两年资产价格大涨与实物通胀都与扩表带来的货币超发有关，而缩表带来的货币数量下降则可能成为未来的隐忧。
招银国际证券：论美联储加息对我国经济政策的影响
美联储此轮加息周期，在短期冲刺之后，政策路径仍然存在较大不确定性。第一，作为需求管理工具的货币政策难以应对地缘政治冲突导致的供给冲击。第二，美国收益率曲线的期限利差出现倒挂，是预示经济衰退的强烈信号，势必制约后续加息节奏。第三，加息可能使得美联储史无前例出现亏损。第四，大幅加息将使得美国公共财政承压。美联储有可能在下半年放缓加息节奏，等待地缘政治冲突结束、全球供应链内生修复。
相对而言，我国货币政策的放松节奏表现克制。可能有三方面原因：一是资金面处于合理充裕状态。二是当前经济下行压力主要来自生产停顿及供应链受损，货币宽松无能为力。第三，我国货币政策受到了美联储激进加息的外部制约。
应该如何破局？首先，当务之急是尽快恢复经济社会生活。其次，要妥善化解房地产行业发展难题。第三，允许人民币汇率从当前的位置适度贬值。最后，也是最困难的，是要通过积极的政策举措跨越“宽货币”到“宽信用”的鸿沟。从根本上讲，只有做好我们自己的事情，才能更好地应对外部环境的冲击。我们迫切需要进一步解放思想、实事求是，重新回到市场化改革这一主题，坚持发展经济的硬道理，稳定经济社会大局。
信达证券：美联储历次加息周期对能源价格影响研究
美联储为抑制通货膨胀采取加息缩表等紧缩性货币政策，但回顾历史可以看出，其对能源价格的影响作用有限，能源价格涨跌的根本还是取决于市场的供求关系。通过分析20 世纪70 年代以来50 年内的加息周期和能源价格变化周期的数据，加息过程均未改变能源价格的上涨趋势。
美联储加息政策有效抑制了核心通胀率，但对于整体通胀率的控制能力较弱，这成为加息对能源价格影响较小的又一佐证。能源价格的上涨一般会带动相关工业品涨价，进而导致通货膨胀，为抑制通货膨胀美国采取加息等紧缩政策，而分析历次加息周期后发现，在能源价格上涨的同时，加息政策有效地抑制了剔除能源价格的核心通胀率，而对整体通胀率的控制能力较弱。加息政策对需求拉动的通胀更为有效，而在处理能源供给冲击带来的价格上涨时通常处于“两难处境”。
投资机会来看，未来3-5 年能源资源有望处在景气度向上的周期，行业形势由过去数年的震荡向下，改为未来数年的震荡向上，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好煤、油、气上游能源资源在产能周期下的历史性配置机会，建议加大对煤炭、原油、天然气上游开采、装备、技术等领域的配置力度。
国金证券：市场对美联储短期加息预期有所降温 预计加息将止步于2023年
5月议息声明中，美联储如期加息50bp，公布详细缩表计划、6月正式实施。5月5日凌晨，美联储公布最新议息声明，委员们全票同意将政策利率目标区间上调50bp至0.75-1%，重申“持续加息是适当的”。在“预热”缩表之后，美联储正式公布了缩表计划。根据计划，美联储将于6月启动缩表，初步目标定为每月475亿美元(300亿美元美债+175亿美元MBS)，预计在1个季度后达到每月950亿美元(600亿美元美债+350亿美元MBS)的缩减上限。
鲍威尔称将在接下来几次会议上继续加息50bp，加息75bp的情形尚不在考虑范围内，先达到中性利率(2.5%左右)再考虑加息终点。对于市场最关心的加息路径问题，鲍威尔表示委员会普遍认为将在接下来几次会议上加息50bp.鲍威尔否认加息75bp的必要性，表示将尽力在高度动荡的环境中减少不确定性。至于加息终点，鲍威尔认为目前距离中性利率(2.5%左右)依然遥远，将在达到该目标时决定加息至多高。
目前来看，美联储将继续维持政策正常化的高强度，但紧缩叙事最“恐怖”的阶段已经告一段落。展望未来，经济韧性及通胀高企下，为了维护公信力，美联储将继续维持政策正常化的高强度。这一背景下，10Y美债利率上行还没结束，但对全球市场影响最激烈的阶段可能主要集中在上半年。目前来看，市场对美联储短期加息预期有所降温，也预计加息将止步于2023年。
（文章来源：东方财富研究中心）
文章来源：东方财富网
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