随着美股一季度13F文件披露完毕，蔚来、小鹏、理想的美股机构持仓也浮出了水面。据《红周刊》梳理，相较于去年末，今年一季度持仓“蔚小理”的机构数量均出现一定增加。有些机构如贝莱德、桥水等增仓蔚小理，但遭遇账面浮亏。同时，也有高瓴这样选择积极砍仓的机构。
蔚来、小鹏、理想的美股持仓机构数量增长
但机构遭遇账面较大浮亏
据美国证监会(SEC)的规定，资管规模超过1亿美元的机构，须在每个季度结束后的45天内公布其所持有股票相关信息的13F文件。《红周刊》结合13F官方数据以及新浪财经披露的机构持仓情况统计显示，今年一季度，持仓蔚小理的机构数量均出现一定增加。
在一季度，持仓蔚来(NIO.N)的机构家数为499家，相较于去年末421家增加78家。值得一提的是，2021年三季度、四季度，持仓蔚来的机构数量出现连续环比下降。从持仓股数来看，今年一季度，机构持仓蔚来的总股数为5.94亿股，相较于2021年末的6.3亿股减少约3600万股。
进一步来看，蔚来新增的持仓家数为164家，但机构的持仓市值较低，多在1亿美元以下，如蒙特利尔银行，持仓3.15百万股，持仓市值0.66亿美元；瑞银集团，持仓2.07百万股，持仓市值0.44亿美元。截至一季度末，164家新增的持仓机构，合计持仓蔚来市值为5.35亿美元。
另外，一季度增仓蔚来的机构有216家，具体来看，部分机构持仓市值较高(>1亿美元)且增幅较大(>50%)，如摩根士丹利持仓14.11百万股，增仓幅度116.64%，持仓市值2.97亿美元；桥水持仓5.32百万股，增仓幅度73.50%，持仓市值1.12亿美元。施罗德投资管理集团、先锋领航等持仓市值较高的机构也对蔚来进行了一些增仓。截至一季度末，216家机构合计持仓蔚来的市值为53.22亿美元，占全部机构持仓(125亿美元)较高比重。
与增仓相对，499家持仓机构中，有83家进行了减仓。如持仓市值过亿美元的机构中，海纳国际集团减仓25.35%；道富减仓18.48%；城堡顾问公司减仓45.11%；瑞信集团减仓21.09%等(见表1)。
表1 一季度持仓蔚来市值居前的机构调仓情况(部分)
数据来源：官方资料
小鹏汽车(XPEV.N)、理想(LI.O)一季度的整体机构持仓家数也出现了增加。
统计数据显示，一季度持仓小鹏的机构为277家，相较于去年四季度末的247家增加30家。其中，新增的持仓机构为87家，如巴克莱持仓1.11百万股，持仓市值0.31亿美元；瑞银集团持仓0.65百万股，持仓市值0.18亿美元。另外，增仓家数为128家，部分机构持仓市值较高、增幅较大，如Tiger Global Management(老虎环球基金)，截至一季度末，共持仓13.72百万股，增仓幅度为120.33%，持仓市值3.79亿美元。此外，贝莱德、先锋领航等也进行了一些增仓。2022年一季度，机构共持仓小鹏236.21百万股，相比于去年四季度末的203.88百万股有小幅增加。
与增仓相对，277家持仓机构中，62家进行了减仓，如富达管理与研究减仓5.14%、威灵顿管理公司减仓35.67%、高盛集团减仓36.82%等(见表2)。
表2 一季度持仓小鹏市值居前的机构调仓情况(部分)
数据来源：官方资料
理想的持仓机构数量增加60多家。数据显示，一季度持仓理想的机构家数为271家，相较于去年末209家增加62家。其中，新增持仓家数为86家，如瑞银集团等。增仓家数为128家，部分机构持仓市值较高、增幅较大，如桥水，持仓股数3.36百万股，环比增115.56%，持仓市值0.87亿美元。此外，如Tiger Global Management(老虎环球基金)、普信集团、瑞银全球资产管理(美洲)等也有一些增仓。一季度，机构持仓共理想255.1百万股，相较于2021年末的213.18百万股，增幅近20%。
与此相对，271家持仓机构中，57家对理想进行了减仓。如摩根士丹利减仓25.75%、高盛集团减仓37.39%等(见表3)。
表3 一季度持仓理想市值居前的机构调仓情况(部分)
数据来源：官方资料
值得一提的是，今年以来，“蔚小理”股价持续调整，机构的持仓市值整体缩水。进一步来看，今年一季度，蔚来、小鹏、理想股价分别下跌33%、45%与19%。截至5月18日，蔚来、小鹏、理想年内股价分别下跌50%、54%、27%。
从一些重仓蔚小理的机构来看，其持仓市值随蔚小理股价调整缩水显著。如贝莱德，一季度持仓蔚来的股数环比增加0.86%，但持仓市值却缩水32.98%；先锋领航增仓小鹏2.70%，但市值缩水了43.70%(见表1、2、3)。
蔚小理经营现金流、毛利有一定改善
但高瓴大笔砍仓
从最新的财报数据来看，蔚小理业绩整体仍处于亏损阶段。如蔚来，2021年净亏损40.16亿元；小鹏2021年的净亏损为48.63亿元；理想净亏损3.21亿元。另外，据理想最新披露的一季报显示，公司2022年第一季度净亏损为人民币1090万元(相较于去年有所收窄)。
与此同时，蔚小理销量整体增加、营收普遍增长，业绩亏损主要与电池等成本上涨、资本开支增加等因素有关。
2021年全年，蔚来、小鹏、理想新车交付量分别增长109.1%、263%、177.4%(2021年国内新能源汽车累计销量同比增长169.1%)。另以今年一季度的数据来看，蔚来累计交付新车25768台，同比增长28.5%；小鹏累计零售销量为34561台，同期上涨159.1%；理想累计交付31716辆，同比增长152.1%。蔚来、小鹏、理想2021年营收分别增长122.3%、259.1%与185.6%，今年一季度，理想营收继续增长167.5%。
从现金流、毛利率来看，蔚小理出现一定改善。
对于现金流而言，理想改善最为明显，蔚来、小鹏相对落后。财报数据显示，2021年，理想经营现金流为83.40亿元人民币，蔚来、小鹏分别为19.66亿元人民币、-10.94亿元人民币，但对比往年最低值，两者也出现一定改善(见图1)。
图1 蔚小理经营现金流(亿元人民币)
《红周刊》注意到，蔚小理毛利率水平均出现一定提升。据2021年财报数据显示，蔚来、小鹏、理想毛利率分别为18.87%、12.49%、21.33%，均处于近年最高值(见图2)。
图2 蔚小理毛利率(%)
在这样的背景下，华泰证券看好蔚来在高端品牌和汽车智能方面的领先地位。野村东方国际表示，小鹏汽车2022年的供应链管理和成本控制能力将持续向好，交付量有望持续攀升。
而结合今年一季度机构对蔚小理的整体调仓来看，机构对于蔚小理处在两个极端，如上述提及的贝莱德、桥水均大举加仓，而高瓴则是在积极砍仓，一季度，高瓴清仓了蔚来和小鹏，同时减仓了50%的理想。
（文章来源：证券市场红周刊）
文章来源：证券市场红周刊
加载中,请稍侯......