CDMO赛道竞争激烈 九洲药业未来能否迎头赶上？

日前，九洲药业发布公告称，因公司2020年非公开发行A股股票导致控股股东浙江中贝九洲集团有限公司(简称“中贝集团”)及其一致行动人持股比例被动下降、控股股东的一致行动人减持公司股份的原因，导致控股股东及其一致行动人持有公司股权比例累计减少4.9940%。

据悉，此次权益变动后，控股股东及其一致行动人持有公司股份比例将从52.27%减少至47.28%。

截至6月27日收盘，九洲药业股价报收51元/股，微涨1.39%。

股东持股比例下降

此次权益变动前，信息披露义务人及其一致行动人合计持有公司股份数量为 4.19亿股，占公司当时总股本数为52.2769%。

6月20日，九洲药业完成2020年限制性股票激励计划及2021年限制性股票激励计划中部分已获授但尚未解锁的限制性股6.04万股的回购注销工作，公司总股本由8.3436万股变更为8.3430万股。

回购注销完成后，信息披露义务人及其一致行动人合计持股数量不变，占当时公司总股本的比例被动上升至47.4507%。

随后在6月24日，公司一致行动人罗月芳通过大宗交易方式合计减持140万股，信息披露义务人及其一致行动人合计持有公司股份数量为3.94万股，占当时公司总股本的比例下降至47.2829%。

就九洲药业二级市场来看，其股价自进入2022年后呈现下行趋势，最高曾触及59.56元/股，随后下跌触及39.44元/股，在4月29日公司以23.82元增发177万股股份后，走势出现微涨，其股价最高点与今日收盘价相比，跌幅为14.37%。

其实，九洲药业股价之所以未出现较大波动，背后原因或主要系其所处的CDMO行业以及公司近年来业绩的不断增长。

行业优势明显

公开资料显示，九洲药业是一家化学原料药及医药中间体生产企业，2014年登录上交所上市，公司目前属于医药研发外包行业概念企业。

上市初期，在全球医药产业精细化分工下，作为化学制剂的上游，医药中间体和化学原料药产业实现了快速的发展，国内医药研发生产外包CXO行业兴起，九洲药业积极着手转型CDMO(医药合同定制研发及生产)业务。

就公司近3年业绩来看，2019年至2021年，公司实现营收20.17亿元、26.47亿元、40.63亿元；净利润分别达到2.37亿元、3.80亿元、6.34亿元。

由此可见，九洲药业乘上全球医药研发外包产业向国内转移的“东风”，抓住了行业发展的先机。

基于全球CDMO业务需求快速发展，以及结合中国药品上市许可持有人制度(MAH)、新药审评加速等一系列利好政策驱动，2018年九洲药业开始实施全球业务战略布局，2019年至今约三年多的时间里，其营收与净利翻了一番，股价上涨近10倍。

目前，九洲药业还在不断进行扩产与收购。据2021年年报数据显示，公司新药定制研发和生产服务(CDMO)主要致力于向全球客户提供创新药临床前CMC，临床I、II、III期，NDA至全球上市全产业链的一站式服务。公司服务客户覆盖诺华集团、罗氏、硕腾、吉利德科学公司、第一三共等国际知名制药企业，以及贝达药业、和记黄埔、艾力斯、海和生物、绿叶制药、华领医药等国内知名创新药公司。报告期内，九洲药业全球覆盖客户数达到800余家。

资料显示，九洲药业特色原料药及中间体产品主要覆盖抗感染类、中枢神经类、非甾体类、降血糖类等治疗领域。

虽然目前九洲药业未有披露公司与新冠原料药之间的合作，但根据2021年年报数据，其合同定制类业务与抗感染类业务都出现不同程度的增加。有投资者分析，作为医药产业链的上游，在后疫情时代，新冠治疗由疫苗、抗体中和预防转为新冠口服药、试剂药物治疗，尚有较大增量空间。

但同样不容忽视的是，公司业务毛利率的下降。就2021年业务情况来看，其各项业务的毛利率都出现了不同程度的下降，其中抗感染类业务毛利率同比减少13.60个百分点、贸易类也同比减少了23.60个百分点。

产能能否迎头赶上？

此前，九洲药业的业务，大半来自海外，近期业绩迅速增长很大一部分原因是抱住了诺华的大腿。2019年，九洲顺利完成诺华位于苏州工厂的收购，从而顺利成为诺华核心供应商，拿下三大重磅产品订单，由于这三款产品持续放量，带动九洲近些年业绩不断增长。

据2021年年报数据，其CDMO业务实现收入23.11亿元，同比增长78.67%，占同期营业收入的56.87%。

而到目前为止，九洲药业通过三家子公司布局CDMO生产基地，分别为浙江瑞博制药有限公司(简称，浙江瑞博)、瑞博(苏州)制药有限公司(简称，瑞博苏州)、瑞博(台州)制药有限公司(简称，瑞博台州)。

去年11月有机构在进行现场调研时，九洲药业对三家子公司进行了详细介绍，其中瑞博苏州已启动相关车间建设，预计2022年完成投入使用；瑞博台州购买287亩土地，4栋车间预计2023年建成；浙江瑞博的生产线在改造中，且已开展CDMO业务。

对于CDMO企业来说，其中最重要的就是产能。目前为止，国内CDMO的梯队呈现金字塔式的布局。一线梯队中，药明系企业独占鳌头，康龙化成、凯莱英位居其后。而九洲药业所在的准一线梯队，还包括博腾股份、普洛药业等。

而此前九洲药业对上述三家子公司腾笼换鸟的改造，或也反映出目前其捉襟见肘的产能。对此，九洲药业不惜收购亏损标的泰华杭州提高其产能。

据悉，泰华杭州占地115亩，拥有多条生产线，截至2021年上半年，泰华杭州的净利润为-0.15亿元。有投资者分析，如同收购瑞博苏州带来了大客户，九洲药业收购亏损的泰华杭州，或看中泰华杭州原外资股东的背景。

产能规模作为CDMO企业的重要衡量标准，产能带动业绩，业绩推动市值，市值决定梯队。截至6月27日，药明康德、康龙化成的市值已高达3058亿元、1130亿元，相较之下，九洲药业市值才刚到425.49亿元。可见九洲药业还需很长的路要走。

（文章来源：国际金融报）

文章来源：国际金融报