本月连续两家大行首次覆盖和铂医药-B(02142.HK) 最高目标价8.1港元

海通国际2022年7月25日发布研报称：首次覆盖给予“优于大市”评级，目标价HKD8.03.本月，国元证券也对公司进行首次覆盖，给予买入评级，目标价8.10港元。

以下是2家公司的主要观点。

抗体技术平台得到全球顶尖药企认证和背书：

公司是一家临床阶段生物医药公司，主要研发针对自免疾病以及肿瘤领域的抗体疗法。海通国际认为公司在18A生物医药公司之中具备突出的研发平台优势，拥有全人源抗体技术平台HCAb、HBICE？(免疫细胞衔接器)及H2L2平台。今年4月以总规模3.5亿美金授权阿斯利康临床前项目CLDN18.2 x CD3创新双抗。与全球50+生物医药企业及学术界机构合作，推动200+个基于和铂平台开展的内部外部项目。海通国际认为公司扎实的转化研究以及临床前数据是能够授权海外药企的关键，也将继续透过这些合作与授权取得现金流来支持下一代管线研发。

国元证券认为通过HBICE？平台，和铂开发了全球首创双特异性抗体HBM7008等系列创新药，也将开发NK细胞衔接器及下一代ADC；基于全人源重链平台及双抗平台的优势，2022年4月公司与阿斯利康就对外授权HBM7022全球开发签订协议，获得2500万美元的首付款及3.5亿美元的总里程碑款项及相应特许使用费，公司将持续进行此类合作，加快在研新药的开发并增加公司现金流，实现平台价值最大化。

公司核心产品研发稳步推进，有望在2023年获批上市：

两个晚期资产巴托利单抗(HBM9161，治疗重症肌无力等自免疾病)以及特那西普(HBM9036，治疗干眼病)目前正处于三期临床阶段，预计将于2H22-1Q23申报上市，并最快于2023年获批上市。巴托利单抗靶向FcRn，海通国际认为基于良好的二期临床数据以及整体三期临床与二期临床设计的相似性，巴托利单抗的三期临床成功率高。预计适用巴托利单抗的适应症空间超过100亿人民币，单是重症肌无力国内空间可达36亿人民币，并预计巴托利单抗经风险调整后接近7亿峰值。特那西普市场潜力巨大，海外干眼病市场30亿美元销售规模，国内目前接受过各种治疗方案的患者超过130万，但是存量中重度干眼病患者超过8千万，特那西普凭借起效快速和疗效证据确切的优势，将会持续渗透较高支付能力人群，预计经风险调整后8亿峰值。

早期管线属于热门靶点的潜在最佳：

HBM4003(ADCC增强型CTLA4单抗)，海通国际认为调节性T细胞清除机制是CTLA-4正确的打开方法，HBM4003有望以重链以及ADCC增强设计扩大治疗窗口，早期临床数据显示单药以及联用PD-1单抗治疗晚期黑色素瘤相比第一代CTLA4单抗更好的抗肿瘤活性和安全性。HBM7008是FIC的B7-H4 x 4-1BB双抗治疗实体瘤，领先的研发进度(与阿斯利康、辉瑞、Genmab和Seagen这些全球生物技术公司在类似时间进入临床)以及分子模式差异化(其他临床阶段B7-H4都不是激动剂)体现了公司创新研发理念。海通国际认为公司的免疫细胞衔接器双抗和ADC平台将会继续大放异彩。

国元证券认为公司拥有多个全球专利保护的全人源抗体平台，管线独特，核心产品上市将带动公司未来业绩的快速增长。

（文章来源：格隆汇）

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