IPO专题：新股精要 国内领先的视频会议摄像机供应商维海德

本报告导读：

维海德(301318.SZ)是国内领先的视频会议摄像机供应商，是全球音视频领域众多知名企业的重要合作伙伴，在视频会议设备细分领域具有一定的规模优势，整体业务成长性良好。2021 年公司实现营业收入6 亿元，归母净利润1.5 亿元。截至2022 年7 月22 日，可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为29.17 倍(剔除负值会畅通讯)，对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为25.38 倍。

摘要：

公司核心看点及IPO 发行募投：(1)公司是国内领先的视频会议摄像机供应商，自研设计生产摄像机核心部件，与国内外知名视频会议品牌商保持长期合作，积极拓展音频系列产品有望进一步打开业绩空间。(2)公司本次公开发行股票数量为1736.00 万股，发行后总股本为6941.20 万股，公开发行股份数量约占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.9 亿元，预期项目建成后将扩充研发设备，扩大公司整体经营规模，实现公司的可持续发展。

主营业务分析：受新冠疫情的推动，公司摄像机及视频会议终端业务快速增长，带动公司整体收入增长，2019-2021 年营收和归母净利润复合增速分别为45.15%、71.39%。公司毛利率较为平稳，2020 年期间费用率大幅下降。

行业发展及竞争格局：视频会议行业市场规模爆发式增长，硬件视频会议、软件视频会议和云视频会议三种业务形态发展前景广阔。视频会议摄像机细分行业发展空间巨大，国产化替代趋势明显。音视频通讯设备供应商与视频会议品牌厂商之间合作大于竞争，我国专业的音视频通讯设备供应商之间的竞争相对比较激烈，国产替代趋势明显。

可比公司估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月(截至2022 年7 月22 日)静态市盈率为27.70倍。根据招股意向书披露，选择会畅通讯(300578.SZ)、苏州科达(603660.SH)、亿联网络(300628.SZ)、海康威视(002415.SZ)、大华股份(002236.SZ)、奥尼电子(301189.SZ)作为可比公司。截至2022 年7 月22 日，可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为29.17倍(剔除负值会畅通讯)，对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为25.38 倍。

风险提示：1)国际贸易摩擦风险；2)主要原材料价格波动及供应风险。

（文章来源：国泰君安证券）

文章来源：国泰君安证券