上市险企7月保费收入点评:寿险保费边际略有改善,车险增速维持稳健增长

财经
2022
08/13
20:30
亚设网
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招商证券发布研报点评上市险企7月保费收入。寿险保费方面,各公司(除太保寿险)保费增速边际有所改善,NBV及新单保费仍然承压。Q3新单降幅将持续边际收窄,Q4的开门红行情值得期待。财险保费方面,保费增速保持较高水平。其中新车保费延续稳健增长态势,且全年非车险业务盈利能力有望超预期。建议关注高景气延续、市占率提升、下半年利润加速改善的中国财险(02328),同时我们也看好负债端业绩好于同业且资产端弹性更大的中国人寿(02628,601628.SH),下半年业绩改善幅度以及年底开门红增速更高的中国太保(02601,601601.SH)

正文如下

寿险保费方面,1-7月寿险保费边际呈现改善态势:2022年1-7月,上市险企的寿险保费收入同比增速分别为:人保寿险(+11.4%)>太保寿险(+5.5%)>新华保险(+2.1%)>中国人寿(+0.1%)>平安人寿(-2.5%),各公司表现延续分化,人保寿险增速保持行业领先水平,主要受益于续期及趸交业务贡献了较多的保费收入;7月单月保费同比增速分别为:中国人寿(+13.7%,6月为+7.7%)>太保寿险(+6.6%,6月为+7.4%)>新华保险(+3.1%,6月为-11.9%)>平安人寿(-2.4%,6月为-2.6%)>人保寿险(-3.9%,6月为-25.8%),各公司(除太保寿险)保费增速边际有所改善,预计主要是由于去年同期基数走低所致。从新单业务来看,新业务发展仍然承压,1-7月人保寿险的长险首年期交业务同比-1.8%(1-6月为-1.6%),其中7月单月人保寿险的长险首年期交业务同比-6.0%,增速同比由正转负(6月单月为+5.7%),NBV及新单保费仍然承压,主要是由于居民的消费需求及意愿、渠道转型等方面仍未见明显改善迹象。当前寿险行业处于改革深化阶段,各公司积极主动提升代理人质态、加强产品创新力度,叠加后续随着疫情逐步缓解、基数逐季走低、市场对经济和相关风险的情绪修复,有望推动寿险新单销售,Q3新单降幅将持续边际收窄,同时Q4的开门红行情值得期待。

财险保费方面,车险增速保持稳健增长态势,财险景气度持续向好:2022年1-7月,上市险企的财险保费收入同比增速分别为:太保财险(+12.1%)>平安财险(+10.9%)>中国财险(+9.9%);其中7月单月同比增速分别为:平安财险(+16.1%)>太保财险(+10.8%)>中国财险(+10.4%),保费增速维持较高水平,主要得益于汽车产业链的持续恢复使得车险保费延续稳健增长态势。分险种看,7月单月中国财险的车险保费同比+8.4%(6月为+8.8%),保费增速保持较高水平,主要得益于国家大力实施燃油车购置税减半、新能源车下乡等刺激汽车消费的政策效应持续显现,使得7月国内狭义乘用车零售销量同比增长20%、新能源车零售销量同比增长117%,从而推动新车保费延续稳健增长态势,后续随着汽车产业链的继续复苏、新能源车的渗透率持续提升,有望带动汽车销售不断增长,进而推动车险保费和市占率的稳步提升。7月单月中国财险的非车险保费同比+15.2%(6月为+10.1%),非车险规模环比有所提升,今年以来各公司持续加强对非车险业务结构的调整,通过各种降损增效措施不断优化非车险业务的盈利能力,预计全年非车险业务盈利能力有望超预期。

投资建议:维持行业推荐评级,寿险业务继续承压但边际略有好转,后续随着市场情绪随经济复苏不断修复,叠加基数逐季走低,预计新单降幅将呈现边际收窄;财险业务景气度依旧向好,当前回调系市场回调、市场预期过于谨慎所致,后续随着汽车销量持续增长、自然灾害有望好于预期,财险业务将实现保费规模和盈利双升。建议关注高景气延续、市占率提升、下半年利润加速改善的中国财险(02328),同时我们也看好负债端业绩好于同业且资产端弹性更大的中国人寿(02628,601628.SH),下半年业绩改善幅度以及年底开门红增速更高的中国太保(02601,601601.SH)

风险提示:寿险转型低于预期;需求持续低迷;利率下行;疫情反复。

THE END
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