高温限电 新能源概念爆发 (含名单)

高温限电

根据国家能源局数据，7月我国全社会用电量8,324亿千瓦时，同比增长6.3%。其中居民用电城乡居民生活用电量1,480亿千瓦时，同比大增26.8%。

稍早，安徽、浙江、江苏、四川等多地因高温酷暑持续用电紧张，启动有序用电，要求工业企业错峰生产、保障民生用电，并发布节约用电倡议书。风、光、煤等新旧能源集体走强。

光伏及行业设备产业前景

早前，美国参议院通过了《通胀削减法案》，随着《通胀削减法案2022》的加速推进，将对光伏发展产生积极影响。这其中，法案提到的用于支付能源安全和气候变化投资的3,690亿美元，就包括了对清洁电力和储能行业提供税收抵免 (税收抵免政策是推动美国光伏发展的重要)。

海外市场对于国内的光伏制造需求或将依旧强劲

除了美国的相关法案推进之外，欧洲市场受俄乌战争影响光伏装机需求也在不断超预期。美国「碳中和」目标以及能源转型持续推进中，光伏发展有望加速，中国组件企业将持续受益。

光伏产业链上游为硅料、硅片生产，中游为电池片生产，下游为组件生产以及光伏发电项目的实施。随着光伏行业的需求增加，这些产业链有望受益。

过去光伏行业发展缺乏内生增长动力，主要原因是光伏发电度电成本显着高于其他能源，因此光伏终端装机需求依赖于补贴政策。在双碳政策的大前提下，中国重点布局门木规划清洁能源建设及应用，利好光伏行业，发展方向明确，政府支持力度充足。

中国「十四五」规划的发展蓝图和行动纲领重申，未来将重点发展九大风能及光伏储存清洁能源基地、五大海上风电基地，加快建设新能源低碳体系。加上海外地缘危机引发能源危机，加快了环球各国对能源转型的迫切性，令光伏行业需求上升。推荐关注光伏及产业链设备板块。

供需分析

需求端：双碳目标下加大基地建设及电池技术改革，需求景气上扬

1)“双碳”政策目标加持下，光伏行业发展确定性强，带动光伏设备需求提升；

2)为加快建设清洁低碳能源体系，国家能源局规划建设风光基地总装机至2030年达4.55亿千瓦，这也将刺激光伏组件及设备需求；

3)N型电池性能优异，符合光伏行业降本增效的大背景，需求有望迎来增长。

供给端：成本高企限制利润，降本为首要

供应方持续紧缺，主要原因仍是上游原材料价格高企，预期降本增效势在必行。经过成本拆分，降本路径主要有三条：

1)硅片薄片化+细线化；

2)银浆技术更新迭代+国产化替代；

3)设备国产化。

产业链降本分析

硅片：薄片及细线化下，降本大有可为

薄片化及金刚线细线化有助于增加出片率，降低硅片单耗，有效减少切片损耗。硅片厚度每下降1μm，可带来0.44%硅料成本节约；金刚线线径每下降1μm，可带来0.46%硅料节约。

另外，“大尺寸”硅片可在不增加工艺的情况下，增加设备的产能和单块组件的功率，进而摊薄人力、折旧、管理成本。

浆料：技术变革推动银耗下降，国产化令价格下调

降低银耗可通过多主栅技术、新型印刷技术、银包铜浆料、电镀铜等实现，各大厂商均在积极导入新型技术推进银浆降本。

同时，国产化亦有利降本。银浆是光伏产业链中尚未完全国产化的一环，2021年国产正银市场份额为70%，但HJT专用的低温银浆由于技术壁垒高目前仍被国外垄断。

目前国内厂商晶银公司、聚和公司等均已开发出低温银浆，未来有望实现低温银浆的国产替代。

其他设备：扩产背景下，技术革新与国产替代共振

电池片环节：随着PERC电池逼近效率极限，HJT和TOPCon等技术将开启对PERC的逐步替代。而HJT产线与PERC不兼容，设备投资额显着高于PERC产线，同时HJT工艺流程简化具备量产优势，设备国产替代空间广阔。

组件环节：随着光伏行业的需求逐步释放，光伏组件的扩产需求进一步提升。硅片大尺寸+薄片化、组件先进封装技术使得组件设备需要及时进行调整，带动了设备改造及升级投资，缩短了设备更新换代周期。

推荐关注：新特能源 (1799.HK)、协鑫科技 (3800.HK)、信义光能 (0968.HK) 及福耀玻璃 (3606.HK)。

风险提示：光伏行业景气度不及预期的风险；硅片薄片化+大尺寸技术进展不及预期的风险；低温银浆国产化进程不及预期的风险；HJT电池技术产业化不及预期的风险；技术迭代下设备降价的风险。

（文章来源：申万宏源香港）

文章来源：申万宏源香港