中泰国际：腾讯Q2业绩超预期 利好因素在增多

腾讯(00700.HK)降本增效渐见效果，利好因素正在增多。

2Q22业绩优于预期

2Q22收入为1,340.34亿元人民币(下同)，同比略降3%，符合我们预期；毛利率为43.2%，同比下降2.2个百分点，环比改善1.1个百分点；研发投入保持高位，占收入比重同比提升1.9个百分点至11.2%；净利润同比下降56%至 186.2亿元；非国际财务报告准则净利润同比下降17%至281.4 亿元，但环比实现增长10%，高于彭博一致预期，主要由于公司收紧营销开支及削减运营费用。

视频号开启信息流广告变现，预期网络广告业务增长将逐步恢复

2Q22网络广告收入同比下降18%至186亿元，主要受互联网服务、教育及金融领域需求疲软影响。其中，4月及5月受冲击较大，部分冲击被合并搜狗带来的广告收入所抵消。

视频号发展势头强劲，视频播放量同比增长超200%，基于人工智能推荐的视频播放量同比增长超 400%，日活创作者数和日均视频上传量同比增长超100%，为变现奠定了基础。公司于7月18号在视频号正式上线了信息流广告，首批投放品牌包括宝马、阿玛尼美妆、伊利，将在考虑用户体验的情况下逐步拓宽变现；并在微信朋友圈推出了出框式广告，均有助网络广告市占率提升。

商业支付金额增速正在恢复，企业服务战略调整渐见成效

2Q22金融科技及企业服务收入同比增长1%至422亿元，增速放缓，主要由于新一轮疫情影响了商业支付金额及公司主动缩减亏损的企业服务项目。

商业支付金额增速因为疫情自4月放缓至低个位数，但自6 月已恢复至10%以上。企业服务业务因战略上主动缩减亏损项目而同比略有下降，但因此云项目部署成本减少，令金融科技及企业服务业务毛利率同比及环比均实现提升。

游戏业务短期仍存压力，期待版号获批

2Q22本土市场游戏收入同比下降 1%至318亿元，主要受大型游戏发布数量下降、用户消费减少及未成年人保护措施影响。预期未成年人保护措施的影响将于2H22全面消化。用户消费亦受宏观影响，预期短期仍存压力。

游戏版号于4月重启发放后，公司尚未有版号获批，短期内新游数量有限；但版号审批已恢复常态，公司游戏版号获批指日可待。国际市场游戏收入同比增长下降1%至10 亿元，或以固定汇率计算大致稳定，主要由于国际游戏行业在疫情后出现正常下滑，疫情对全球玩家的消费能力和意愿亦造成了消极影响。

考虑到国际形势复杂、游戏出海已成趋势加剧了海外竞争、海外买量成本攀升、宏观经济影响消费等因素，我们预期短期内公司国际市场游戏收入难恢复高速增长，但可期待其于明年及之后于国际市场推出更多大预算游戏后的表现。

尽管公司游戏收入同比略有下降，但表现已超出市场整体水平(Sensor Tower数据显示1H22全球手游收入同比下降6.6%至412亿美元；游戏工委数据显示1H22中国游戏市场销售收入同比下降1.8%至1,478亿元，其中2Q22 同比下降7.0%至683亿元)，反映公司产品及运营均具竞争力。

预期游戏业务短期仍存挑战，金融科技及企业服务将可逐渐向好，网络广告业务仍会受到宏观环境影响，但会因监管环境趋稳、经济逐步恢复、变现途径拓宽等因素逐步改善。此外，公司业务调整及成本控制措施有望支持利润率持续环比改善。

（文章来源：财联社）

文章来源：财联社