华泰证券：海外充电桩市场有望迎来高景气 提前布局出海的中国企业或可享受先发优势

华泰证券发布研究报告称，目前欧美市场的充电桩市场仍处于发展期，车桩比及价格显著高于中国市场。但受益于纯电市场接受度提高、政策推动补贴加大、车企运营商投入意愿提高等，欧美主要市场充电桩的需求和供应都有望显著增加。中国企业有望凭借在技术及成本上的优势推动快充直流充电桩的出口。预计伴随全球电动化进程稳步推进，海外充电桩市场有望迎来高景气。而考虑客户粘性及品牌影响力因素，分析师认为提前布局出海的中国企业或可享受先发优势。

华泰证券主要观点如下：

对比中国，欧美市场充电桩渗透率低、价格高

目前欧美市场充电桩存量整体偏少，车桩比相对中国来说偏高，且充电桩以交流桩为主，欧洲国家间车桩比的差异也较大。2021年欧洲车桩比15.4：1，美国为17.7：1，均高于我国同期的6.8：1，存在较为显著的下降空间。从增速上看，欧美充电桩数量15年至21年CAGR分别为132.1%/123.6%，市场处于加速发展阶段。从结构分布上看，欧美的直流快充桩较少，快充市场仍有需求缺口。从价格上看，同功率的充电桩欧美市场的售价显著高于国内，尤其是直流桩的差价较高，且还需要另外考虑安装费用、人工成本。

多重因素驱动，欧美市场充电桩市场有望提速发展

因市场对智能电动化的需求持续增长，混动及油改电车型将逐步退出海外主流新能源车市场，欧美新能源车市场近年来纯电占比稳步提升，由于纯电车型对充电桩需求更为迫切，纯电车型占比的提高更能促进充电桩的建设。另外欧美主要国家均推出相关政策，推动充电桩建设，从政策端刺激增长。运营商投入意愿也有所提高，以特斯拉为首的欧美车企也加大充电桩投放力度。欧美市场有望持续增长，预计美国充电桩市场规模25年有望达到25亿美元，对应22-25年复合增速约104%。欧洲25年公共充电桩市场规模约为30亿欧元，对应22-25年的CAGR为49%。

中国企业优势在于直流桩的技术和性价比，出海进行时

零部件市场中上游元器件技术门槛高，其中充电模块是最核心的部分，成本占比最大，其行业集中度高，格局稳定，龙头优势明显。国产充电模块多集成于整桩间接出口欧美，单独出口较少。整桩市场中，直流桩或可成为出海突破点，海外充电桩整桩销售目前仍由国际老牌电气厂主导，但国产直流柱有望以技术、成本优势突破。运营市场中，美国多为设备运营一体化模式，本土优势显著;欧洲市场较为分散，与能源商合作模式或可提供出海机会。目前中国企业主要以合作模式出海，部分头部企业已经获得了海外认证或拿到海外订单。

风险提示：1)充电桩销量不及预期；2)充电桩行业竞争加剧导致价格和毛利率低于预期；3)数据更新不及时，或者原始数据修正，而导致分析有偏差的风险。