港股概念追踪 | 利好不断！转融通保证金比例下调 券商“减负”超300亿(附概念股)

4月10日，为进一步降低证券公司转融通业务成本，提升行业资金使用效率和保证金精细化、差异化管理水平，中证金融下调证券公司保证金比例。华安证券首席投资顾问郑虹表示，中证金融此举给予资信等级更高的证券公司更多资金调配空间，以便更好地开展相关业务。财通证券表示，证券行业的政策友好期才刚刚开始，券商的利润反转期也才刚刚开始。重申券商板块推荐逻辑，2023Q1行业整体业绩同比增幅将超100%，高增长逻辑基本确立。

具体来看，结合多年转融通业务实践经验，根据证券公司风险管理能力、持续合规及业务发展状况，中证金融将转融通保证金比例档次由两档调整为三档，其中，资信优质的公司，保证金比例由20%下调至5%;资信良好的公司，由20%下调至10%;其余公司由25%下调至15%。同时，为进一步降低做市借券业务成本，促进做市业务发展，中证金融对科创板做市借券保证金比例同步下调，资信优质的公司由10%下调至5%，资信良好的公司由15%下调至10%。

以2023年4月7日转融通、做市借券负债余额测算，保证金比例下调后，应缴保证金（含资金和证券）合计减少301亿元，降幅达65%，有效降低了证券公司相关业务成本，将对转融通、做市借券业务发展发挥积极作用。

此前2月17日，中证金融就发布了《中国证券金融公司转融通业务规则(试行)(2023年修订)》等转融通业务新规，重点将科创板、创业板行之有效的转融券优化措施推广到主板。新规大幅降低了证券公司参与转融券业务成本，例如转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制。中证金融当时表示，全市场各板块转融券业务处理统一后，有利于增加市场供给、提升交易效率，进一步满足参与方多样化需求。

中金公司认为，通过优化转融通机制，转融通新规促进全市场多空平衡，进一步健全资本市场基础交易制度。新规实现了全市场转融券业务模式的整合统一，重点将科创板、创业板行之有效的转融券优化措施推广到主板，有助于推动资本市场高质量发展。

据悉，转融通业务，是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。转融通包括转融资业务和转融券业务。其中，转融资业务是指证券金融公司将自有资金或者通过发行债券等方式筹集的资金融出给证券公司，由证券公司提供给客户，供其买入上市证券;而转融券业务是指证券金融公司向上市公司股东等出借人借入流通证券，再融出给证券公司，由证券公司提供给客户供其卖出。转融通是融资融券业务的一个重要环节，其目的主要是解决证券公司在开展信用交易业务时自有资券不足的问题。

而保证金，根据规定，证券公司向中证金融借入资金或者证券，应当向中证金融提交保证金。证券公司可以自有资金交纳或者以自有证券充抵保证金。中证金融仅对保证金资金部分支付利息。

值得注意的是，证券业近期的消息可谓利好不断。同是4月10日，A股主板注册制首批10只新股正式登场，资本市场全面进入注册制时代。

4月7日，中国结算称拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右，以进一步提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平。

华安证券首席投资顾问郑虹表示，中证金融此举对证券公司提出了更加严格的监管要求，即一定要以证券公司合规和风控为出发点，保持转融通业务良好、快速发展。同时，给予资信等级更高的证券公司更多资金调配空间，以便更好地开展相关业务。中证金融及中国结算上述两项举措可谓“双箭齐发”。一方面，缓解证券公司流动性压力，打开证券公司这两项业务增量空间;另一方面，为投资者提供更多的资金渠道支持和更丰富的投资生态，市场两融余额回升有助于全面注册制下市场更平稳的发展。

财通证券表示，证券行业的政策友好期才刚刚开始，券商的利润反转期也才刚刚开始。重申券商板块推荐逻辑，2023年券商大概率迎来底部反转，基于2022Q1极低基数，在中证全债+0%/沪深300+5%/adt8500亿元假设下(年初至今中证全债+0.31%/沪深300+6.08%/adt8583亿元)，2023Q1行业整体业绩同比增幅将超100%，高增长逻辑基本确立，但仍需指出的是，部分大中型券商2023Q1业绩仍有超预期空间。

财通证券指出，当前权益类新发基金景气度仍在低位，但2月初至今基金申赎比实现净流入，显示出基金销售市场热度正在修复，看好后续财富条线复苏给券商板块带来业绩和估值的进一步上修。市场对于2023Q1券商板块业绩弹性预期仍然不足，后续财富管理景气度修复值得期待，板块估值修复远未结束。

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