植田和男迎首秀！日本央行还会维持超宽松政策吗？

本周四，日本央行将召开为期两天的货币政策会议，新任行长植田和男也将迎来其任内首次政策会议。虽然市场普遍预计日本央行将维持总体货币刺激政策不变，但投资者更多关注的是，在日本央行十年来首次领导层换届后，他可能会做出哪些调整。

近90%的受访经济学家预计，在为期两天的会议结束时，利率和资产购买的计划不会发生变化，不过其中一部分人警告称，收益率曲线控制(YCC)存在调整的风险。约11%的人预计将调整政策，2%的人预计会采取紧缩措施。

在本周举行的一系列国会听证会上，植田和男一贯表现出鸽派倾向，进一步冷却了有关早期出现任何重大紧缩政策的猜测。尽管如此，由于植田和男的前任黑田东彦给市场带来的意外印象仍在脑海中挥之不去，交易员仍对植田和男首次会议可能带来的任何冲击保持高度警惕。

植田和男于4月9日接任日本央行行长，继承了黑田东彦在十年内花费11.7万亿美元的大规模宽松计划。投入规模之大，使得政策上的小小调整就足以撼动全球金融市场，去年12月扩大长期收益率区间就证明了这一点。

对于市场参与者来说，关键的一点是，是否可以相信植田和男将继续实施超宽松政策的言论。考虑到YCC框架的任何变化预计都会令人惊讶，为了避免在正式做出决定之前出现大规模的债券抛售，日本央行官员可能难以对市场做出承诺。

有知情人士透露，在全球银行业危机给前景蒙上阴影后，迄今为止，日本央行官员对调整或取消对政府债券收益率的控制仍持谨慎态度。

另外，日本央行的前瞻性指引预计也将受到广泛关注。尽管新冠肺炎的分类从5月8日起将被降至与季节性流感相同的级别，这标志着日本进一步摆脱这场疫情，但日本央行目前仍在提及疫情的影响。该央行上个月如期结束了抗疫融资计划，一些人认为，该指引中提及的疫情问题可能会被取消。

众所周知，在1998年至2005年期间，植田和男作为日本央行九名董事会成员之一，在创建前瞻性指引概念方面发挥了主导作用。因此，如果指引没有改变，这将突显植田和男的谨慎态度。

Bloomberg Economics亚洲经济学家团队表示：“很难看到植田和男在一开始就引领一个新的方向。经济太疲软，2%的通胀目标也不安全。”

其他关注点

此次政策声明还会发布季度经济展望报告。经济学家们正在密切关注最新经济预测中的数据，以衡量日本央行在实现可持续的2%通胀目标方面的进展。2025财年的价格展望也将首次发布，并将受到特别密切的关注。

植田和男早前重申了他的观点，即通胀率预计将从今年秋季左右降至2%以下，这表明日本关键的春季工资谈判的结果不足以创造可持续的价格上涨。考虑到政府限制能源价格的临时措施的影响较小，不包括新鲜食品和能源的通胀预测可能是衡量潜在价格趋势更有用的指引。

另外，植田和男和其副手内田新一曾表示，他们愿意进行更长期的政策审查。这让市场的焦点更多地转向了公布审查结果的时机，而不是是否会公布审查结果。由于过去的审查导致了政策调整，这一决定可能会引发对未来变化的猜测。

瑞穗银行和德意志证券等机构表示，在全球债券收益率的上升压力有所缓解后，YCC政策出现转变的风险。美国银行分析师估计，如果取消YCC政策，10年期国债收益率可能会飙升约80个基点。