6月16日，上交所发布公告，农业领域“巨无霸”先正达集团股份有限公司(简称：先正达)首发过会。据悉，该公司拟募资650亿元，其中，偿还长期债务拟投入资金金额达195亿元。中金公司和中银证券为联席保荐机构(主承销商)，中信证券为联席主承销商。值得一提的是，顺利上市后，先正达将成为2010年农业银行之后A股最大IPO。同时，先正达也是A股史上第四大IPO，募资规模仅次于农业银行、中国石油、中国神华。
招股书显示，先正达集团于2019年注册于上海，主要由瑞士先正达、安道麦及中化集团农业业务组成，主营业务涵盖植物保护、种子、作物营养产品的研发、生产与销售，并从事现代农业服务。
2021年先正达集团在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三、在数字农业领域处于领先地位；在中国植保行业排名第一、种子行业排名第一、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者。
先正达集团的植保业务主要依托于先正达植保、安道麦与先正达集团中国三个业务单元开展，先正达集团的植保业务拥有广泛的产品线，涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂、种衣剂等所有含有独特成分的产品种类，为农业、家用和专业环境客户提供专业的解决方案，是行业内产品线最丰富的公司。
先正达集团的种子业务主要依托先正达种子与先正达集团中国两个业务单元开展，进行种子产品的研发、生产、推广与销售。先正达集团销售的种子产品可以分为大田作物种子、蔬菜种子和花卉种子，其中大田作物种子包括玉米、大豆、水稻、油籽、大麦和小麦等种子。
报告期内先正达集团按产品类型划分的收入明细如下：
股权结构方面，农化公司直接持有先正达99.1%股份，为控股股东；同时农化公司的全资子公司麦道农化持有先正达0.9%股份。农化公司由国务院国资委履行出资人职责企业中国中化通过其全资子公司中国化工集团间接全资持有，先正达的实际控制人系国务院国资委。
据了解，2017年，中国化工集团作价490亿美元(约3000亿人民币)收购瑞士先正达，给先正达带来了巨额贷款，通过其设立于海外的特殊目的实体(SPV)进行多笔融资，包括从关联方借款、银团借款、发行永续债及优先股等权益工具等。截至2022年末，集团资产负债率高达52.99%，2022年上半年，先正达集团经营现金流为-21.81亿元，由正转负。
本次发行上市所募集的资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：
财务方面，于2020年度、2021年度、2022年度，先正达实现营业收入分别约为1587.79亿元、1817.51亿元、2248.45亿元人民币；同期，实现净利润分别约为88.24亿元、79.87亿元、114.06亿元人民币。
值得注意的是，先正达在招股书中提到，公司存在商誉减值风险。先正达集团的商誉主要由收购瑞士先正达所致。中国化工于2017年5月收购瑞士先正达，合并成本超过可辨认净资产公允价值份额的部分确认为商誉。先正达集团于2019年成立后，以同一控制下企业合并的方式承接了收购瑞士先正达产生的商誉。
2020年末和2021年末，先正达集团确认的商誉账面价值分别为1664.13亿元和1632.06亿元，分别占总资产的34.50%和33.10%。截至2022年12月31日，先正达集团商誉账面价值为1781.59亿元，占总资产的31.09%。其中因收购瑞士先正达(自2019年开始将相关的商誉在先正达植保和先正达种子两个分部中予以拆分)、AdamaSolutions、中化云龙、荃银高科和其他公司确认的商誉分别为1712.49亿元、48.05亿元、5.31亿元、6.52亿元和9.22亿元。
先正达集团每年均进行商誉减值测试。尽管报告期内先正达集团未对商誉计提减值，但如果被收购公司未来运营状况未能达到预期，营业收入或者毛利率大幅下滑，先正达集团可能面临商誉减值的风险。如果先正达集团对商誉计提减值，产生的资产减值损失可能降低先正达集团的盈利水平，并且可能导致先正达集团归属于母公司股东权益下降，建议投资者充分关注商誉减值的风险。
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