英国央行若继续加息=经济陷入深度衰退？

英国央行让自身陷入了一点困境。市场普遍预计，该行在周四将连续第13次上调基准利率25个基点，至4.75%。

智通财经APP注意到，痛苦还不止于此——期货市场的价格显示，到今年年底，利率还将再上调100个基点。随着本周最常见的抵押贷款利率攀升至6%以上，政策制定者需要降低这些预期，否则将面临经济崩溃的风险。

反复加息意味着，无论是家庭还是企业，都无法对未来的融资成本抱有任何信心。英国央行是时候宣布利率上限不超过5%，并暂停进一步加息，直到今年年底，以适当评估其前所未有的快速货币紧缩政策的影响。

英国央行的货币政策委员会(MPC)依赖数据的承诺，使其受制于过去的统计数据。尽管通货膨胀率已经从去年超过11%的峰值有所放缓，但能源和食品的年度基数效应抑制价格上涨的时间要比预期的长得多。5月份的通胀报告将于周三公布，预计将通胀将从4月份的8.7%降至8.6%。然而，英国央行预计通胀将在三年内回落至目标以下。奇怪的是，这一预测似乎并没有带来什么安慰。

英国央行面临的主要困境是劳动力市场吃紧以及随之而来的薪资大幅增长。今年4月，英国私营部门的工资年增长率为7.6%，这对政策制定者来说是一个可怕的数字，他们对收入仅增长一半都感到不安。但通胀放缓将有助于抑制薪酬预期；英国央行很清楚，劳动力市场数据总是过时的，但似乎仍然被这些数据惊呆了。无情地提高借贷成本有可能将英国经济推入深度衰退。

英国央行自己的模型显示，到目前为止，家庭短期通胀预期一直是工资增长的最大推动力，有时高达三分之二。它甚至在5月份的货币政策评估报告中指出，总体通胀率的下降预计将是预期工资增长放缓的一个关键驱动因素。

如果像越来越多的经济学家预计的那样，经济衰退在今年晚些时候到来，英国央行将很难逃脱指责。两年期英国国债收益率自2008年以来首次升至5%，比10年期国债收益率高出50多个基点，这是一个明显的经济衰退预警。房地产市场看起来尤其脆弱，今年有超过100万笔抵押贷款需要再融资，资金紧张的房主需要再融资的成本更高。

上周，美联储主席鲍威尔在暂停加息的同时指出，有弹性的就业背景是实现软着陆的一项资产。在一个重要的思维转变中，他认为，随着职位空缺增加，活跃的就业环境将自行降温，同时也会支撑经济增长。英国央行仍然认为，劳动力市场吃紧是一个必须通过加息来解决的难题。

英国央行应该对其迄今为止采取的行动的效果更有信心，并对引发消费者价格上涨的外部供应冲击正在缓解这一事实感到欣慰。该行的消费者调查显示，未来一年的通胀预期已从8月份4.9%的峰值降至3.5%。能源价格将在7月和10月的季度价格上限更新中下降。同样，食品价格将在今年晚些时候大幅下降。

英国央行面临一项外部审查，其预测模型为何未能对失控的通胀发出警告。央行委托益普索(Ipsos)进行的一项调查显示，民众对央行能力的净满意度处于历史最低水平，但这并不意味着它不会进一步下降。在大规模疫情刺激措施出台后不久，过度加息和加速衰退可能会对其独立性构成生存风险。承诺为利率设定上限，并在收紧政策方面稍作喘息，同时审视即将出炉的经济数据，将在一定程度上恢复英国央行的信誉。