A股申购 | 天承科技(688603.SH)开启申购 主要从事PCB所需要的专用电子化学品产研销

6月28日，天承科技(688603.SH)开启申购，发行价格为55元/股，申购上限为0.35万股，市盈率59.61倍，属于上交所科创板，民生证券为其独家保荐人。

据招股书，天承科技主要从事PCB所需要的专用电子化学品的研发、生产和销售。PCB作为组装电子元器件和芯片封装用的基板，是电子产品的关键电子互连件，随着应用领域需求扩大和制造技术进步，PCB产品类型由普通的单双面板和多层板发展出高频高速板、HDI、软硬结合板、类载板、半导体测试板、载板等高端产品。报告期内，公司产品主要应用于上述高端PCB的生产。

天承科技产品主要包括水平沉铜专用化学品、电镀专用化学品、铜面处理专用化学品等，应用于沉铜、电镀、棕化、粗化、退膜、微蚀、化学沉锡等多个生产环节。沉铜和电镀是PCB生产过程中重要的环节，是实现PCB导电性能的基础，间接影响电子设备的可靠性。

随着终端领域的发展，PCB的种类不断丰富，对沉铜和电镀专用化学品提出特殊的要求，HDI板、类载板要求沉铜和电镀专用化学品对盲孔具有良好的处理能力以满足精细线路的制作要求：高频高速板、柔性电路板、载板的特殊材料要求沉铜专用化学品进行配方调整以产生良好的覆盖能力和结合力：汽车PCB、服务器PCB、半导体测试板等要求沉铜和电镀专用化学品的处理效果具有良好的热可靠性，能经受多次冷热冲击。

在国内企业中，天承科技是我国最早从事PCB专用电子化学品研究和生产的企业之一。与安美特、陶氏杜邦和JCU等国际跨国公司相比，公司在技术积累经营规模、资金实力、市场占有率等方面处于弱势地位。跨国公司占据着国内大部分市场份额，长期垄断着高端市场，公司业务起步较晚，但发展迅速。

根据CPCA发布的市场分析，2021年PCB专用电子化学品中国大陆产值约为140亿元人民币。公司2021年营业收入为3.75亿元，市场占有率约为2%-3%。

财务方面，于2020年度、2021年度及2022年度，天承科技实现营业收入分别约为2.57亿、3.75亿元、3.74亿元；同期，公司实现净利润分别为3878.01万元、4498.07万元、5463.99万元。

值得注意的是，天承科技存在因实际产量超过核定产能而受处罚的风险。具体来看，报告期，天承科技和苏州天承的实际产量超过环评批复的产量，但天承科技和苏州天承没有因超产发生过安全事故，没有发生环境污染事件及事故，也不存在因超标排放被监管部门处罚的情形。为解决上述超产生产的问题，公司设立子公司上海天承，并于2021年9月试运行，天承科技和苏州天承的产能转移至上海天承生产，2022年以来上海天承主要负责PCB专用电子化学品的生产，公司已解决超环评批复的产量生产。公司超产生产目前虽然未受到相关部门的处罚，但可能存在对公司进行处罚的情形，若处罚对公司生产经营造成不利影响。