根据美国CDC数据，美国电子烟销量从2020年1月的1550万支增至2022年12月的2270万支，三年内增长近50%，一次性销量超换弹式;KT&G在韩国工厂新增两套HNB生产设施，预计明年产能达近100亿支烟弹。德邦证券指出，一次性电子烟市场呈爆发式增长，其中美国一次性电子烟市场份额过半，行业格局正迎来重塑。相关概念股：思摩尔国际(06969)、中烟香港(06055)、华宝国际(00336)。
根据美国疾病控制与预防中心(CDC)数据，美国电子烟品牌总数持续增长，2020年1月至2022年12月，美国市场电子烟品牌总数增加了46.2%，从184个增加到269个。
分品类看，2020年1月至2022年12月，换弹式电子烟销量占比从75.2%下降至48.0%，一次性电子烟销量占比从24.7%上升至51.8%，已超过换弹式电子烟。其中非烟草口味的电子烟销量增长最快;薄荷口味在预装烟弹市场占主导地位，水果和糖果口味在一次性电子烟市场居主导地位。
销售额方面，数据显示从2022年5月到2022年12月，美国电子烟总销售额下降12.3%，但与2020年初相比，销售额仍高出数百万美元，CDC将销售额下降归因于多个因素，包括卫生部门努力规范电子烟销售，以及其他因素如“大口数一次性电子烟的激增”等，同时这一数据仅限于传统实体零售商的销售业绩，可能销售额实际并未下降，而是转移到了其他渠道，例如未包含在公司销售数据中的线上订单和电子烟专卖店。
从市场空间来看，全球烟草市场约1万亿美元，其中以雾化烟(通过雾化器加热烟油释放尼古丁，欧美流行)、加热烟草(通过低温加热烟草薄片释放尼古丁，还原度高，亚洲流行)为代表的新型烟草占比不到10%。在全球烟民中，欧美电子烟渗透率分部在10-30%区间，我国仅3%左右，而我国烟民达接近3亿人，占成年人总人数的约30%，基数庞大，几乎是全球其他主要国家之和，国内潜在市场庞大。
此外，我国电子烟产业治理也在向法治化规范化轨道迈进。2023年6月9日，国家烟草专卖局发布关于开展电子烟相关生产企业烟草专卖生产企业许可证换证工作的通知。通知指出，获证电子烟相关生产企业于许可证到期当月10日前向所在地省级烟草专卖局提交许可证换证申请。获证电子烟相关生产企业未在许可证有效期内提出换证申请的，视为自动放弃电子烟相关生产经营资格。
2022年11月23日，国家烟草专卖局、国家邮政局共同发布《关于电子烟产品、雾化物、电子烟用烟碱等限量寄递的通告》，对寄递电子烟产品、雾化物、电子烟用烟碱等同样实行限量管理。业内人士表示，新规的发布意味着监管进一步细化，对于电子烟的管理标准正在与传统烟草趋于统一。随着寄递电子烟产品等实行限量管理，行业将迎来更加规范化的发展。
国盛证券分析师丁婷婷认为，电子烟强制性国家标准年内有望落地，将推动行业的洗牌。监管进程的推进，有望加速新型烟草行业整体从无序走向规范化发展。监管加强带来规范化成本，提升品牌力和产品梯度可能成为未来趋势。
华创证券发布研究报告称，当下国内电子烟产品消费的比价优势并不突出，核心原因在于偏低的卷烟零售均价，烟草高端化趋势明确，单价有望逐步上移，电子烟消费性价比逐步凸显，叠加减害优势，从当前来看长期渗透率向上空间可期。
相关概念股：
思摩尔国际(06969)：思摩尔国际为全球雾化设备生产商龙头。公司预计截至2023年6月30日止六个月期间，美国市场的收入约为22.15亿元，同比增长约26.9%;来自于欧洲及其他市场的收入约为28.46亿元，同比增长约28.8%。
中烟香港(06055)：公司为中烟国际负责资本运作及国际业务拓展的指定境外平台。公司近日发布业绩预增公告，预计截至2023年上半年与2022年同期相比，收入将增长不少于95%，公司所有者利润将增长不少于100%。
华宝国际(00336)：公司核心业务包括香精、香原料、烟草原料及材料和调味品业务的研发、生产、销售和服务。
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