日媒“小作文”成功预判! 日本央行微调YCC政策 0.5%不再是“硬性限制”

在日本央行宣布将基准利率维持在-0.1%，但表示将小幅调整其收益率曲线控制措施(YCC)后，日元汇率出现大幅波动。在这一决定出台后，日元兑美元汇率起初出现小幅波动，随后下跌逾1%，之后收复失地，涨幅在0.7%上下徘徊。在日本通胀上升和工资增长改善的背景下，日本央行面临的改变政策的压力越来越大。日本债券期货价格则如预期下跌。

日本利率会议开始前，日元汇率曾迅速飙升，基准的10年期日本国债收益率突破了日本央行锚定的0.5%上限。日债上行带来的影响蔓延至全球市场，甚至推高了美国国债收益率。

在周五的日本央行利率决议上，日本央行将10年期日本国债收益率目标维持在0%左右，但表示0.5%的国债收益率变动上限只是央行提供的一个“参考点”，而不是一个“硬性限制”。央行表示，其目标是灵活控制基准收益率，并计划在每个交易日以1%左右的收益率购买10年期债券。此外，日本央行还在8月份的计划中扩大了某些债券购买的范围。

日本央行周五决定将基准利率继续维持在-0.1%，但表示将微调债券购买规模，以提供更大的灵活性。日本央行表示，经济和物价的不确定性极高，需要采取比之前政策更加灵活的政策。

有分析师表示，日本央行此次会议透露出的最核心变化在于：0.5%收益率上限只是日本央行提供的一个“参考点”，而不是一个“硬性限制”;以及日本央行计划在每个交易日以

1% 的利率购买 10 年期日本政府债券，而不是其“收益率曲线控制计划”规定的 0.5% 上限。日本央行表示，其目标仍然是将长期利率保持在接近零的水平。

对于此次的意外调整，周四已有日本媒体发表“小作文”放风。有日本媒体昨日报道称，日本央行将考虑让长期利率在“一定程度上”高于当前0.5%的上限。去年12月，日本央行意外将日本10年期国债收益率上限扩大至0.5%。此后，市场对于日本进一步放松甚至取消YCC政策的猜测不断。

“我的感觉是，日本央行的潜在动机是汇率，因为YCC过于严格的行为可能导致日元未来走软。”日本央行前助理行长、瑞穗研究与技术(Mizuho Research

and Technologies)执行经济学家Kazuo Momma表示。“日本央行不想重蹈去年的覆辙，因此今年将更加灵活。”

接受财经媒体调查的 50 名经济学家中，只有18%的经济学家预计日央行的 YCC

政策将在本次会议上进行调整，但大约一半群体预计最晚将在10月份做出类似调整。此外，人们普遍认为，该计划外的任何变化都可能令投资者感到意外，因为任何变化都可能引发全球国债被大规模抛售，从而使得局面复杂化。

目前日本投资者是美国国债的最大外国持有者，并且还拥有大量欧洲和澳大利亚债券等资产。一些投资者担心，日本国内更高的收益率可能会导致日本机构出售海外资产使资金回流日本国内，导致全球国债收益率飙升，进而刺激股票等资产价值下行。

国际货币基金组织(IMF)本周曾表示，日本的通胀风险在上升，日本央行应该灵活一些，或许可以放弃对收益率曲线的控制措施。在周五，东京的一项关键通胀指标高于市场预期。在能源价格下跌的推动下，东京不包括生鲜食品在内的消费者价格指数(CPI)上涨3%，较上月3.2%的涨幅有所放缓。这一涨幅超过了分析师2.9%的预期，凸显了潜在通胀的粘性。