顶级资管机构纷纷化身日元多头! 押注日本央行终将“转鹰”

一些全球顶级基金经理正加倍坚信，日本央行即将退出全球最大胆、最大规模的超宽松货币政策试验。因此，金融市场上做多日元以及押注日本国债收益率上行(相当于押注日债价格下行)的交易热度不断升温。

太平洋投资管理公司(PIMCO)和瑞银旗下全球财富管理(UBS Global Wealth

Management)看好日元走强，主要因预期随着通胀居高不下，日本央行放弃对基准国债收益率的控制(即YCC政策)只是时间问题。加拿大皇家银行BlueBay资产管理(RBC

BlueBay Asset Management)正在最大限度地做空日本国债，施罗德集团(Schroders

Plc)表示正在增加做空日本国债期货的头寸，押注日本央行将别无选择，只能加入美联储等全球央行同行的“鹰派”紧缩政策行列。

“在我们看来，日本央行最新的调整实际上是退出对收益率曲线的控制，或者至少是朝着这一目标迈出的重要一步，”

Pimco日本业务联席主管兼亚太投资组合管理联席主管 Tomoya Masanao在邮件评论中表示。“国债名义收益率还有上升的空间。”

在上周五，日本央行决定允许受到严格控制的日本10年期国债收益率突破此前0.5%的上限，这一决定震惊了市场。虽然此举被许多人视为未来退出超宽松政策的一个途径，但没有什么事情是确定无疑的。然而，在周一，日本央行意外地进行了债券购买操作，将收益率压低至0.6%以下，远低于日本央行新实施的1%这一“潜在容忍区间”。

然而，对资产管理机构来说，等待确定性也非常危险，因为当利率上升的前景吸引日本资金回流到日本国内时，数万亿美元可能会从全球国债市场流失，进而重创全球金融市场。从贝莱德(BlackRock

Inc.)的基金经理到欧洲央行(ECB)的政策制定者们，几乎所有投资者和监管机构都在担心这种风险。

Bloomberg Economics经济学家Taro

Kimura表示：“此举可能会损害新任行长植田和男作为清晰沟通者的声誉，并削弱他未来的信息传递能力。这是因为在持续发出鸽派信号之后，他最近的行动现在可能被认为是不可预测的，甚至是鹰派的。”

来自施罗德(Schroders)的Kellie

Wood是将看空日本债券期货头寸转高的投资经理之一。“在调整YCC的相关消息公布后，我们增加了日本国债空头头寸。”这位来自悉尼的基金经理表示。“我们认为，收益率水平仍有进一步上升的空间，日本国债收益率曲线仍有趋陡的空间。”

押注日元的赌注不断涌现

从新加坡到伦敦的金融市场，买入日元一直是投资者青睐的首选策略之一。

迄今为止，日元是今年表现最差的10国集团货币，兑美元汇率已下跌逾7%，主要因为绝大多数央行同行都大幅提高了基准利率以应对物价上涨。彭博进行的一项最新调查显示，策略师们普遍预计，到今年年底，日元将升值至平均1美元兑大约134日元(当前在142左右)。

Adrian

Zuercher等投资经理认为，日本政策叙事的逻辑转变，正在为押注日元走强提供成熟的机会。这位瑞银全球财富管理的全球资产配置主管表示:“做多日元是一种非常棒的交易。”“这是一个漫长的过程，我们确实认为目前做多日元是最好的交易。”他补充表示，预计明年日元汇率(美元/日元)的公允价值约为124。

虽然目前买入日元和做空日本国债很受欢迎，但投资者们一致认为，随着参与者后续继续消化日本央行行长植田和男所表达的言论，全球金融市场的波动性可能会上升。目前市场得出的初步结论是:日本机构在海外的几乎所有资产，甚至是远在地球另一端的丹麦的资产，都将在某个时候感受到日本央行政策变化的影响。

“美国、欧元区和英国政府国债的曲线可能面临长期收益率上升的巨大压力，”来自安联全球投资公司(Allianz Global

Investors)的全球首席投资官Gregor

Hirt表示。“那些日本投资者持有大量政府债券的市场，比如美国和欧元区国债市场——尤其是法国债市，可能会看到资金流动模式带来的变化。”

投资经理Calvin

Yeoh也认为，在上周五植田和男的鸽派讲话令许多投资者感到意外后，全球金融市场的波动性可能会上升，这促使市场争相规划日本央行的政策未来将如何影响金融市场，进而带来巨大波动性。

“我们认为市场可能低估了上周五的这一事件，”来自对冲基金Blue Edge Advisors Pte的投资组合经理Calvin

Yeoh表示，但是他目前正寻求建立日元多头仓位。