多重冲击引发美国国债抛售后 高盛、大摩纷纷呼吁趁低买入

近段时间以来，规模达25万亿美元的美国国债市场受到了三重打击：就在惠誉评级摘掉美国AAA评级光环之际，债券供应量猛增。而在几天前，日本央行的言论也引发了人们的猜测，即资本回流的新时代可能即将到来。

但现在，华尔街在一件事上达成了一致：随着这些打击引发的抛售上周将10年期和30年期国债收益率推升至接近多年高点，这种抛售过度了。

在来自投资银行的最新交易电话中，高盛和摩根士丹利告诉客户买入30年期通胀挂钩债券，而摩根大通则看好5年期美国国债。

在后者看来，接近十年高点的多头头寸的大量出清可能加剧了市场的大屠杀。但惠誉或其他方面的最新进展几乎没有提供有关美国债务可持续性等经济负面因素的新信息。

在这些策略师发出乐观的基调之前，上周的抛售已将今年美国政府债券的回报率降至仅0.7%，此前在2022年更是一度达到亏损12%。经通胀调整后的30年期国债收益率达到近2%，为2011年以来的最高水平。

长期收益率飙升背后的因素包括：美国国债拍卖的增加、日本央行调整收益率曲线控制政策的溢出效应，以及惠誉下调美债评级。

但高盛对此并不买账。

以Praveen

Korapaty为首的策略师在上周五的一份报告中写道：“抛售有几个常见的原因，但我们认为没有一个特别有说服力。我们倾向于从战术性角度淡化最近的走势。”

Korapaty及其同事逐一驳斥了上述导致长期收益率飙升的理由：

“在日本央行政策调整后，日本国内收益率有望走高，那么日本投资者是否已经在大规模抛售美国国债?几乎没有。上周美国国债收益率上升主要发生在美国的交易时段，而不是日本投资者最为活跃的亚洲时段;

考虑到即将到来的拍卖带来的供应压力，投资者是否会要求长期债券更高的风险溢价?目前还没有。在高盛看来，所谓的美国国债再融资规模仅略高于预期，而且此次发行实际上较少偏向于期限较长的债券;

信用评级下调真的有影响吗?不。惠誉所提及的美国政府债务动态和政治失灵早已众所周知。因此，高盛策略师的结论是，评级变动‘没有新的信息’。”

另外，目前投资者在长期债券上的头寸已经不那么拥挤了，但收益率仍接近当前周期的最高水平。这表明“增加久期变得更有吸引力”，包括Jay

Barry在内的摩根大通策略师在一份报告中写道。