新兴市场央行正与发达国家央行一道，抵制迅速转向降息的预期，这令发展中国家债券的前景恶化。掉期数据显示，交易员几乎排除了未来12个月亚洲放松货币政策的可能性，降低了对拉美和中欧借贷成本降低的预期。推动这一转变的因素包括美联储“将在更长时间内维持高利率”的言论、政策制定者寻求支持本国货币，以及厄尔尼诺现象引发通胀的威胁。
此前交易员们认为，随着经济放缓，富裕国家的央行官员很快就会开始降息，全球鹰派情绪日益高涨，给新兴市场本币债券带来了更多麻烦。
8月份的债务指数下降了2%，是2月份以来表现最差的一个月，而新兴市场货币指数下跌了1.5%。
GlobalData TS Lombard驻伦敦的新兴市场宏观战略董事总经理乔恩•哈里森(Jon
Harrison)表示:“与过去四到五个月普遍出现的通缩相比，新兴市场的通胀前景正变得不那么确定。”“未来几个月，新兴市场本币债券也可能面临美元进一步飙升或美联储进一步加息的风险，但我们还没有到那个时候。”
据悉，随着大米等主要食品价格的攀升，泰国和韩国的通货膨胀可能已经加速。相反，匈牙利、智利和哥伦比亚的消费者价格涨幅可能较上年同期有所放缓。预计马来西亚央行将把关键利率维持在3%。尽管波兰的通胀率达到两位数，但预计波兰的政策制定者也将保持不变。
亚洲更加鹰派
整个亚洲出现了鹰派倾向。韩国央行上个月承诺，将在“相当长一段时间”内保持政策限制，这让交易员相信，明年将有25个基点的降息。印尼央行8月早些时候表示，将允许短期债券收益率上升以支撑卢比，这进一步表明，印尼距离转向宽松立场还有很长的路要走。
印度央行上周表示，越来越担心食品价格飙升，这促使市场减少了此前对大幅降息的押注。以Rahul
Bajoria为首的巴克莱经济学家在最近的一份报告中写道:“总体而言，我们预计该地区央行的政策暂停时间将更长，我们预测大多数央行降息的政策转向时间将进一步推迟到2024年。”
韩国掉期合约目前预计，未来12个月将加息8个基点，而6月底的预期是小幅降息。印度合约预计降息16个基点，低于6月30日定价时的60个基点。
新加坡星展银行的货币和利率策略师邓肯·谭(Duncan
Tan)表示:“在亚洲地区的互换市场，利率曲线的前端已经从对降息的定价解除，变成了目前对年底前加息25个基点的定价。”他表示:“尽管市场参与者对亚洲央行再次加息的信心可能较低，但期限溢价不断扩大表明，参与者认为再次开始加息的风险不可忽视。”期限溢价是投资者需要承担利率变化风险的额外补偿。
巴西例外的鸽派
拉丁美洲也出现了类似的定价更加鹰派的趋势，尤其是在智利、墨西哥和哥伦比亚。只有巴西央行在8月2日将基准利率下调50个基点后，市场变得更加鸽派。
新兴欧洲国家的政策制定者也同样听起来更加强硬。捷克央行行长Ales
Michl上周表示，通胀率仍然过高，杰克逊霍尔会议的讨论也证实，该国维持货币政策紧缩的计划是正确的策略。匈牙利央行副行长Barnabas
Virag上周也表示，投资者不应该假设进一步的降息会自动继续。
市场将承受“一点痛苦”
纽约梅隆银行资本市场市场策略和洞察部门主管Bob
Savage表示，未来三至六个月市场可能继续措手不及，因为他们可能将数据的任何疲弱视为央行可能降息的信号。他说:“这可能是市场的想法，而这与几乎所有央行行长的想法完全相反，他们的想法是:‘我希望不采取任何实际行动就能战胜通胀。’”“要做到这一点，最简单的方法就是听起来很强硬，然后让市场来承受一点痛苦。”
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