四次冲刺港交所之后，迈越科技终于如愿登陆港交所主板市场。
9月25日迈越科技通过港交所主板上市聆讯，华富建业企业融资为独家保荐人。
新技术变革加速教育信息化的大势下，千亿级别的市场逐渐孕育出各地区龙头。随着5G、云计算、人工智能技术的应用推广，以及政策扶持，教育信息化景气度有望显著提升。
作为广西教育化龙头，迈越科技成色几何？
深耕广西
业绩不稳
招股书显示，迈越科技深耕广西教育及政府信息化市场逾20年，服务可分为三个分部，即综合IT解决方案服务、销售硬件及╱或软件、独立的IT服务，其中超八成营收来自提供综合IT解决方案服务。
根据弗若斯特沙利文报告，按2022年收入计算，迈越科技于广西教育信息化市场及政府信息化市场的市场份额分别为1.3%及0.08%。
广西的教育信息化市场受到强大政策支持，近年来，广西教育厅及广西人民政府陆续发布了包括《广西教育信息化发展规划（2017–2020年）》《广西教育提升三年行动计划（2018–2020年）》《广西“互联网+教育”行动计划(2018–2022年）》在内的多项政策，全面推动着该市场的发展。
数据显示，广西教育信息化市场的总收入以10.0%的复合年增长率增长，自2016年的85亿元增至2021年的137亿元。按2021年的收入计，广西的教育信息化市场占中国教育信息化市场总规模近3%。在政府的大力支持及IT教育公共支出增加的情况下，广西教育信息化市场的总收入有望在未来五年内保持增长，到2025年将达到187亿元，2021年至2025年复合年增长率达8.1%。
受到广西教育信息化市场的高速发展影响，迈越科技业务规模日渐扩大。于往绩记录期间，迈越科技已在广西大部分城市完成超过300个不同规模的项目。截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度以及截至2023年4月30日止四个月（以下简称：报告期内），该公司向教育领域客户提供服务产生的收入分别占该司总收入的82.8%、57.2%、81.3%及83.8%。
随着教育信息化的深入发展，迈越科技开始瞄准政府信息化市场商机，通过复制教育领域的经营模式，将提供的定制综合IT解决方案服务推向政府领域客户。报告期内，迈越科技向政府领域客户提供服务产生的收入分别占该司总收入的11.5%、31.6%、3.7%及2.4%，收入并不稳定。
教育及政府信息化双线发展，反映到业绩上来看，期内，迈越科技收入分别约为2.07亿元（单位：人民币，下同）、2.02亿元、2.43亿元及864.1万元。同期，公司净利润分别为3943.8万元、4628.3万元、4905.6万元、-1688.4万人民币。
可以看出，无论是营收还是利润端，迈越科技表现均不稳定。
对于业绩起伏，迈越科技表示，公司业务运营可能受季节性影响。
具体而言，公司来自综合IT解决方案服务的收入大多于年内第四季度确认。报告期内，提供综合IT解决方案服务产生的收入占比超八成。因此，公司的经营业绩的各个方面，包括收入、贸易应收款项、营运资金及经营现金流，均受服务需求的季节性波动的影响。
季节性影响业务业绩的情况下，对迈越科技的财务健康状况提出了更高要求。
应收账款高企
警惕流动性风险
由于迈越科技的客户群体大部分为学校、政府等，导致其回款率表现不佳，应收账款高居不下。
报告期内，迈越科技的贸易应收款项总额分别为1.34亿元、2.11亿元、2.17亿元及1.93亿元，相应年度╱期间的贸易应收款项平均周转天数分别约为177日、295日、300日及2543日，周转天数逐步增加。
应收款项高企，导致迈越科技经营含金量较低。2022年至2023年前四个月甚至出现经营现金流亏损状态，分别为-2440万元及-3160万元。
为了维持公司运营，大量举债成为其无奈之举。报告期内，公司银行及其他贷款分别为8610万元、1.20亿元、1.58亿元及1.37亿元；同期的杠杆比率分别为114.2%、92.4%、88.3%及84.4%。
大量举债的不利在于一方面公司需要调拨一大部分的营运现金流用于偿债，对现金流雪上加霜，其次，增加其面临更高利率及财务成本的固有风险，最为重要的是，高杠杆进一步限制其融资能力。
更为重要的是，迈越科技短期或难以改善财务状况，主要有两方面原因：其一，就其经营模式来看，公司打交道的均为教育领域客户，其话语权并不强势，这一点从贸易应收款持续增加可以看出；其二，公司自研产品市场说服力并不强，主营综合IT解决方案项目毛利率一降再降，侧面说明公司并未垄断市场，掌握定价权，研发能力有待进一步提升。
综合来看，迈越科技身处政策驱动及竞争激烈的赛道。尽管位居区域前列，但在千亿的市场规模之下，仍面临不小压力。2022年，前五大教育IT解决方案服务企业产生的总收入为人民币5.68亿元，市场份额共为3.9%。按此竞争格局来看，在广西教育信息化“江湖”中，市场份额为1.3%的“龙头”迈越科技仍逃不开竞争压力
同时，由于行业特性与账期问题，公司应收账款增加，导致现金流紧张影响公司整体盈利率。随着未来所处行业的竞争加剧，若公司想要充分享受行业红利，从散乱的竞争格局中进一步脱颖而出，资金紧张、负债率高企等难题正是公司破局而出的关键节点。
加载中,请稍侯......