浙商证券发布研究报告称，海南旅游旺季来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免(601888.SH)，在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场(600515.SH)，短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
浙商证券主要观点如下：
本周行情回顾(11月6日-11月10日)
1)沪深300指数+0.07%，上证指数+0.27%。旅游及休闲周涨幅-0.41%，排名84/109。
2)免税运营商相关个股周涨幅：中国中免(收盘价94.40元/股，周涨幅
-0.19%)，中国中免H(收盘价89.35港元/股，周涨幅-1.33%)，海汽集团(收盘价19.28元/股，周涨幅+1.26%)，王府井(收盘价17.77元/股，周涨幅+0.57%)。
3)免税物业方相关个股周涨幅：上海机场(收盘价37.09元/股，周涨幅-0.48%)，白云机场(收盘价10.80元/股，周涨幅+1.60%)，海南机场(收盘价3.72元/股，周涨幅
-1.59%)，美兰空港H(收盘价6.99港元/股，周涨幅-2.37%)。
海南离岛免税跟踪
三亚凤凰机场：1)航班量：根据航班管家，本周(11.4-11.10)日均航班执行量321班次，环比上周-7.2%，同比19年-13.2%。2)旅客吞吐量：根据飞常准，上周(10.30-11.4)，三亚机场日均旅客吞吐量约5.0万人次，恢复至2019年11月日均值的84%。
海口美兰机场：1)航班量：根据航班管家，本周(11.4-11.10)日均航班执行量439班次，环比上周-3.7%，同比19年-4.4%。2)旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周(11.4-11.10)海口机场旅客吞吐量日均约5.9万人次，环比上周+2.0%，恢复至2019年同期的96%。
本周免税行业重点资讯回顾
2023年1-9月，海口邮政快递企业收寄各类免税品寄递包裹超690万件，其中离岛免税购物“邮寄送达”包裹超20万件，同比增长超200%。
宝格丽将在海口综合保税区分阶段建设旅游零售供应链及综合售后服务中心。
意大利政府宣布：2024年起，非欧盟旅行者在意大利购买个人使用的商品而无需缴纳增值税的门槛由154.90欧元降至70欧元。
机场免税跟踪
国际恢复趋势明确
国际航班量整体呈回升态势：本周(11.4-11.10)我国国际及地区航班执行量9917班次，环比上周-0.2%，恢复至19年的54.1%。
一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年9月，广州白云机场、上海机场、深圳机场、
北京首都机场国际及地区旅客量分别约84、196、25、87万人次，恢复至19年的55%、59%、51%、38%。
海外旅游零售跟踪
韩国免税店9月销售数据：销售额恢复至19年的53%。
销售额：9月韩国免税店销售额约9.98亿美元，环比+16%，同比22年-22%，恢复至2019年同期的53%。
1)按游客分类：国内游客销售额约1.85亿美元，同比22年+123%，恢复至2019年同期的70%;外国游客销售额约8.12亿美元，同比22年-32%，恢复至2019年同期的50%。
2)按业态分类：市内免税销售额约8.38亿美元，占比84.0%，恢复至19年的52%;机场免税销售额约1.27亿美元，占比12.7%，恢复至19年的54%;离岛免税销售额约0.33亿美元，占比3.3%，恢复至19年的100%。
购物人次：9月韩国免税店购物人次约210万人次，环比+2%，恢复至2019年同期的54%。其中，国内游客146万人次，占比70%，环比-1%，恢复至2019年同期的68%;外国游客64万人次，占比30%，环比+7%，恢复至2019年同期的37%。
人均消费额：9月韩国免税店人均消费额为476美元，同比22年-66%，环比+14%;其中，国内游客人均消费额127美元，同比22年+12%，环比+4%;外国游客人均消费额1273美元，同比22年-82%，环比+11%。
风险提示：免税销售额不及预期，政策不及预期。
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