中信建投发布研究报告称，计算机行业当前较低的估值水平和机构持仓比例，叠加AI技术的中美共振与数据要素政策催化，均利好行业持续跑赢市场指数。展望2024年，随着经济的复苏、美国加息周期结束的加速，科技行业的投资热情有望进一步被催化。展望2024，从“基数效应”、中美共振、新需求、新市场的维度，选取3个方向：复苏与国产化、数据要素、AI产业。
▍中信建投主要观点如下：
回顾全年走势，看好计算机2024持续跑赢大盘的可能性
2023年11月以来，计算机指数整体回暖，持续跑赢大盘。截止11月29日，年内主要指数均出现下跌，其中上证指数、沪深300、创业板指分别下跌2.19%、9.9%、18.27
%，而受益于AI和数据要素等多主题行情带动，计算机(申万)板块大幅上涨12.12%，显著跑赢市场主要指数，位列申万一级行业第3位。
展望2024年，随着经济的复苏、美国加息周期结束的加速，科技行业的投资热情有望进一步被催化。回顾2022年和2023年前三季度的计算机公司业绩情况，计算机公司的盈利能力在逐步恢复并提升，预期2024年的“基数效益”有望带动板块整体盈利能力的进一步修复。
此外，AI技术的中美共振与数据要素市场的加速发展，从新市场、新需求的维度打开了科技产业与数字经济发展的新篇章。计算机行业当前较低的估值水平和机构持仓比例，叠加AI技术的中美共振与数据要素政策催化，均利好行业持续跑赢市场指数。
主线一：复苏与国产化
受短期经营表现承压影响，不少过往经营表现优秀的公司估值和业绩增速均处于一个历史低位。考虑2023年是多数公司降本增效的落实年，在成本持续控制和经济复苏的预期下，2024年部分产品型公司会兑现“收入-利润剪刀差”逻辑，在人效提升的基础上，实现盈利能力的提高。叠加“低基数”效应，相关公司的增速有望高于行业均值。另一方面，国产化软硬件的成熟和政策层面的支持，有利于推动国产替代的加速。
在受美国芯片对华禁售政策持续的背景下，AI、大数据等技术对算力的需求加大，均会推进国产算力市占率的提高，看好以“鲲鹏+昇腾”为主导的中国底层算力发展。建议关注：1)以盈利能力提升和经济复苏为代表的软件公司;2)受益国产化率提升带动产品市占率提高的公司。
主线二：数据要素持续受政策和产业催化
国家数据局已正式挂牌，各地方纷纷出台政策支持数据要素市场和公共数据运营的细则落地。从市场规模和产业数字化+数字产业化的经济效益考虑，数据要素市场规模已达万亿级;从市场范围看，全国公共数据和行业数据均有价值，经济领域全覆盖;从落地进度和层次看，中央和省市级齐头并进，推进试点面积的扩大，有望从实践中落实规范。
考虑政策方向和落地节奏，推荐关注两大方向和三大类企业。方向一，以公共数据运营为业务的企业，有望率先受益公共数据要素市场发展;方向二，以服务央国企的数据资产整理，数据要素入表的企业，有望率先证实自身在确权、评估、入表等一系列行业新需求能力;三大类企业：1)数据生产型企业;2)平台服务型企业;3)背书服务型企业。
主线三：AI技术与应用线，新技术赋能科技产业新发展
GPT通过多次迭代，实现降本后功能更强大，进一步催化AI应用的落地。从海外看，AI应用生态逐步完善，海外AI应用访问量保持稳定增长，AIGC商业化加速落地，例如，海外Top20的AI应用中18个实现了10月点击量环比正增长，其中Perplexity、CheggMate、Google
Bard、ChatGPT增速排名位居前列。
从国内看，AI应用落地加速，多家企业发布AI新产品，实现应用软件市场向纵深发展。如美图MiracleVision3.0、中文在线文字写作模型、讯飞星火模型、等陆续发布或迭代升级。
此外，具备多模态能力的GPT5有望在年底或明年初发布，预计将进一步加速AI产业发展，推动AI应用有望加速落地。应共同关注AI技术和AI应用的国内发展进程，建议关注：1)AI技术企业;2)AI应用企业;3)国产化算力基座。
风险提示
(1)宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求;
(2)政策落地不及预期：政府是计算机行业重要下游客户，财政是部分项目主要资金来源，若行业政策落地不及预期，将直接影响行业内公司拿单及项目开展;
(3)行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化;
(4)国际环境变化影响(目前美国持续加息，影响科技行业估值，同时市场对于海外衰退预期加强，对于海外收入占比较高公司可能形成影响，此外美国不断对中国科技施压)。
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