什么信号？美联储SRF需求升至2020年以来新高

本周，对美联储一项很少使用的工具的需求升至2020年以来的最高水平，这可能表明，随着美联储资产负债表收缩的加深，一家或多家银行正在为未来的流动性紧张做准备。

12月5日，交易对手利用美联储的常备回购便利工具(SRF)筹集了2.03亿美元。在该机制中，符合条件的银行可以在SRF上借入准备金，以换取美国国债和机构债券。这是自2020年7月以来的最高水平，但仍远低于2020年3月的峰值1530亿美元。周三，对该工具的需求回落至600万美元。

德意志银行策略师Steven Zeng表示，关于这一需求变化的“传言是一家特定的银行刚刚发起SRF并进行了测试”。

市场参与者正在密切关注SRF的任何不稳定迹象，因为美联储在过去18个月里一直在收缩资产负债表，过剩流动性正在减少。由于交易商资产负债表缺乏提供资金的能力，而交易员需要为长期美国国债头寸融资，短期借贷成本在上月底后上升。这推动担保隔夜融资利率(SOFR)升至创纪录的5.39%，并让投资者对更多的市场动荡保持警惕。

“在SOFR大幅上涨后，一些银行正在测试相关渠道是有道理的，”Zeng表示。

维护SRF名单的纽约联储的代表拒绝置评。

据了解，美联储曾在2019年9月的动荡期间重新引入了回购市场操作，当时政府借贷的增加加剧了银行准备金的短缺。美联储在2021年7月将这一保障措施永久化，当时货币当局仍在通过量化宽松向金融体系增加更多准备金，人们根本不关心资金稀缺问题。

在过去的两年里，银行登记使用这一工具的速度一直很慢，导致一些人质疑这一机制的效力，因为只有很少的机构可以获得这一机制。但在过去两个月里，又有五家银行成为SRF的交易对手，使交易对手总数达到25家。