日本央行希望市场为政策转变做好准备 但不是现在

智通财经APP注意到，在下周的货币政策会议上，日本央行行长的沟通技巧将面临一场关键考验。预计他将在会议上保持日本结束负利率的前景，同时抑制即将采取这一举措的兴奋情绪。

上任不到一年，日本央行行长植田和男就政策未来的言论已经两次让市场措手不及，最近一次是在上周，当时债券收益率和日元飙升，因市场预期利率将在近期发生变化。

日本上次加息已经过去了16年多，金融市场对任何有关结束超宽松货币政策的暗示都变得极度敏感，这使得日本央行很难在不引发破坏稳定的债券收益率飙升的情况下发出变化信号。

然而，三位熟悉日本央行想法的消息人士表示，随着结束宽松政策的经济理由越来越多，日本央行现在比以往任何时候都更优先考虑的是避免让市场感到意外。这意味着，与以突然政策转变震惊市场的前任行长不同，现任行长植田和男将试图提前给出一些暗示。

其中一位消息人士称，"让市场感到意外并不是什么好事，尤其是在央行正在退出刺激措施之际。"另一位消息人士也认同这一观点。

这凸显了植田和男在日本央行为期两天的会议结束后的新闻发布会上讲话的重要性。外界预计，日本央行在周二的会议上不会对其超宽松政策做出重大调整。

11月份调查的经济学家中，超过80%的人预计日本央行将在明年结束负利率政策，其中一半的人预计最有可能在4月份结束。一些人认为政策可能在1月份发生转变。

植田和男面临着一个棘手的平衡问题。由于通货膨胀超过2%的目标已经一年多了，日本央行希望保持市场对近期转变的预期。

但日本央行也需要避免任何明确的语言或暗示，使其承诺具体的时间，这意味着在其信息中要保持一些模棱两可。

消息人士称，日本央行目前的策略是强调退出的先决条件，但不提前宣布预期的时间。

一些分析师表示，沟通而不承诺的微妙挑战意味着，植田和男可能会发表一系列模棱两可的言论，这些言论可能会被误解，并引发不必要的市场波动。

消息人士称，更透明的沟通方式将是调整或放弃承诺在必要时加大刺激力度的鸽派政策前瞻指引，不过鉴于经济前景的不确定性，日本央行许多人排除了这一选项。

日本央行的沟通也受到其鸽派政策倾向和鹰派预测之间的脱节的限制，后者预测通胀将在2026年初之前保持在2%的目标附近。

植田和男将通胀超调归咎于成本推动的压力，他强调，在政策正常化过程中，需要等待通胀更多地受到国内需求和更强劲工资增长的推动。

但这位行长自己也承认，这很难让人接受，他上周告诉议会，“很难用令人信服的方式解释这一切”。

除了造成市场波动外，信息传递失误还会削弱央行沟通的有效性，而沟通是政策传递过程的重要组成部分。

三菱UFJ摩根士丹利证券高级市场经济学家Naomi

Muguruma计划重点讨论植田和男和如何描述日本央行在审查价格前景方面取得的进展。

"关键在于日本央行将在多大程度上试图暗示1月政策改变的可能性，"她表示。“无论如何，鉴于植田和男的言论有可能再次被断章取义，市场可能仍将保持波动。”