双重预期支撑高盛上调标普500指数目标价 美联储或拒绝成为股市“拦路虎”

高盛的策略师们将标普500指数的预测值从4700点上调至5100点，这一调整的主要原因是对美联储降息的双重预期。

美联储上周表示，随着通胀率下降，它可能会下调短期利率，以确保经济持续增长。长期政府债务的收益率通常会根据短期利率的预期而变动，因此10年期美债收益率已从10月份接近5%的水平下降到约3.9%。

对股市而言的第一个关键因素是，通胀调整后的实际收益率也在下降。当前10年期美债的3.9%收益率，减去圣路易斯联储数据显示的未来10年平均年通胀率2.21%，实际收益率从10月底的大约2.5%降至1.69%。

较低的实际收益率对股市来说是一剂强心针。当安全的政府债券变得不那么吸引人时，投资者更愿意为股票创造的利润流支付更多。高盛的预测就反映了这一点。

高盛表示，到2024年底，标普500指数应该以其成分公司预期的下一年每股收益的19.9倍进行交易。截至周二收盘，该指数约为4768点，交易大约为19.5倍。

高盛首席美国股票策略师David Kostin写道，“通胀放缓和美联储放松政策将保持实际收益率低位，并支持市盈率高于19倍“。

当然，实际收益率保持在当前水平并不总是意味着股票估值如此高。今年1月和2022年10月，当10年期实际收益率约为1.7%时，该指数的前瞻市盈率略低于19倍。

如今的一线希望，也是高盛论点的第二个要素，是市场预计盈利将持续增长——这是目前支付高价购买股票以捕获未来利润的理由。鉴于过去几个季度经济增长率一直在低至中等个位数，这一逻辑是合理的。

较低的利率将进一步刺激对商品和服务的持续需求，对销售和利润产生积极影响。高盛的模型预测，到2024年，标普500公司的每股收益将增长8%，达到237美元。这个逻辑是，销售可能会适度增长，而股票回购则减少了流通股数量，增加了每股可分配的盈利。

高盛预计2025年还会有更多增长，预计又增长8%至256美元。如果该指数以Kostin期的19.9倍的比率进行交易，那将使标普500指数达到5094.4点，与该行的目标仅一步之遥。

风险在于，未来几年经济增长可能会放缓，但这是后话。目前来看，美联储很可能会为经济、企业利润和股市让路。