国盛证券：全国一体化算力网 建议关注算力调度、光通信等标的

国盛证券发布研究报告称，从“东数西算”到“全国一体化算力网”，验证了算力资源的重要性和地位在发展中不断提升，成为基础设施的重要组成部分；建设算力一张网，需要以国家队力量为核心，辅助以强大的能耗管控力、降本增效能力、网络可视化能力等。

建议关注：【算力调度】思特奇(300608.SZ)、中科曙光(603019.SH)、恒为科技(603496.SH)、三大运营商等;【光连接】中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、太辰光(300570.SZ)、光迅科技(002281.SZ)、德科立(688205.SH)等；【液冷】英维克(002837.SZ)、申菱环境(301018.SZ)、高澜股份(300499.SZ)等。

事件：近日，国家发展改革委、国家数据局、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发《深入实施“东数西算”工程，加快构建全国一体化算力网的实施意见》。

国盛证券观点如下：

进一步提出算力网规划的量化指标，国家队将成为算力基建的核心力量。《实施意见》一方面明确了全国一体化算力网的基建地位，并指明到2025年底综合算力基础设施体系需要初步形成，另一方面，意见提出了具体的量化指标，再次强化了国家队的地位，并重点提及能耗管控、传输成本管控和安全性问题。综合来看，该行认为未来全国算力网的建设将形成以国家队为主的核心力量，全面带动算力调优、算力调度、光通信、液冷在国内的发展。

“国家队”地位重要，将引领全国算力发展，有望进一步拉动以运营商为首的国家数字化领军企业在算力侧的CAPEX投入和后期布局：《实施意见》要求在2025年底(以下几条的主体和时间节点同上)，国家枢纽节点地区各类新增算力占全国新增算力的60%以上，国家枢纽节点算力资源使用率显著超过全国平均水平。

数据中心能耗管控重要性显著上升，未来绿电将占绝对份额，有望推动液冷在实际中的落地和应用：算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。

网络传输费用降低是趋势，各类设备商和光通信商核心竞争力将随之集中于降本增效上：用户使用各类算力的易用性明显提高、成本明显降低，国家枢纽节点间网络传输费用大幅降低。

核心技术的安全可靠是必备基础，有望带动算网可视化刚需地位进一步抬升：算力网关键核心技术基本实现安全可靠，以网络化、普惠化、绿色化为特征的算力网高质量发展格局逐步形成。

跨节点算力调度技术难点较高，会首先在示范区实现：1ms时延城市算力网、5ms时延区域算力网、20ms时延跨国家枢纽节点算力网在示范区域内初步实现。

风险提示：AIGC发展不及预期，算力需求不及预期。