【直通IPO（微信：zhitongIPO
）北京】1月26日报道（文/王非）
自1996年创办“乡村基”品牌，以及2011年创办“大米先生”品牌以来，主打“川菜+风味菜”的乡村基快餐连锁控股有限公司已在中式快餐领域深耕逾25年。
经历过2010年纽交所上市的风光后，昔日“中国首家在美国主板上市的餐饮企业、中式快餐第一股”的乡村基于2016年黯然私有化退市。
1月25日晚间，乡村基在港交所提交上市申请，联席保荐人为高盛、招银国际。而这也意味着“休养生息”6年后，现年54岁的创始人李红即将二度敲钟。
截至2021年9月30日，乡村基两大品牌共有1145家直营餐厅。根据弗若斯特沙利文报告，按2020年连锁餐厅数量和所得收入计算，乡村基是中国最大的直营中式快餐集团；而按2019年1月至2021年9月的连锁店数量增长计算，乡村基是中国前五大直营中式快餐集团中增速最快的快餐集团，增长率为79.5%。
乡村基的掌舵人李红，出生于1968年，与陶然居创始人严琦、小天鹅火锅创始人何永智、秦妈火锅创始人秦远红一样，均是山城重庆走出的商界铁娘子。
1996年，乘着肯德基、麦当劳在中国掀起的洋快餐潮流，28岁的李红与丈夫张兴强在重庆解放碑开出了第一家门店，并起名为“乡村鸡”。两人注册了重庆乡村鸡食品有限公司，也就是乡村基的前身。该公司注册资本30万元，李红和张兴强各占50%，后者担任法定代表人。
创业初期，李红也曾走过一些弯路。有传言称，她曾化名到麦当劳门店打工“偷师”，随即将门店菜单调整为西餐为主、川菜为辅。然而在这场“瓦罐和瓷器比武”，最终以消费者的“不买账”画下句点。
1999年，李红挥刀毅然砍掉洋快餐部分，新规划的菜品口味上还原川菜，形式上则融合各大菜系所长。“那时，每研发出一种新菜品，都让员工先尝，一周以后，公认好吃的就推广。反之，要么改进，要么放弃。”比如泡椒鸡，淮阳菜系的红烩牛肉、双黄狮子头都是在这一时期陆续引进的。此外，相比洋快餐人均20多元的消费，乡村基将价格区间牢牢锁定在12元上下。
1998~2007年将近十年时间，乡村基干的事情只有一件——将一份中式套餐所涉及的各个环节不断标准化。数据显示，从1996年到2006年，乡村基直营店总数为10家，扩展速度并不算快。
值得一提的是，2003年和2005年，乡村基还发生过两件大事。为“去家族化”，创始人之一张兴强于2003年脱离乡村基。2005年8月，重庆乡村鸡快餐连锁公司称，美国乡村鸡将更名为美国乡村基。从此以后，乡村鸡将借“基”向全国扩张。这两件事，则为乡村基2007年迎来飞跃式发展，奠定了基础。
2007年，已在全国拥有45家直营店的乡村基获得了红杉中国和海纳亚洲的1300万美元的注资，欲将乡村基打造成中式快餐第一品牌，并计划3年内在海外上市。
自此开始，乡村基总收入猛增。2008年乡村基一口气开出30多家直营店，凭借规模化效应，乡村基于2008年营业收入同比增长524%，达2.31亿人民币；2009年同比增长214%，达4.94亿人民币。
一切按照既定计划按部就班。2010年9月28日，手握100余家门店的乡村基成功上市，成为中国第一个在美国上市的中式快餐品牌。上市首日以25美元大幅高开，较16.5美元的发行价高出51.5%。
据悉，上市之时，李红为乡村基的基层管理者批了价值过亿的普通股期权，IPO那天公司诞生100多位百万富翁，李红也由此被称为“最大方的餐饮老板”。
乡村基赴美上市的风光仅仅持续了5年多。
受成都新桥店“卫生门”事件影响，乡村基2011年Q4净亏损1890万元（300万美元），2011年全年净亏损700万元（110万美元）。受此影响，当日乡村基股价下挫14.68%。为了全力挽回消费者的信任，乡村基于2011年年底启动了“透明厨房”的改造。
2013年4月，乡村基在北京、上海的10多家门店都将陆续全部关停，乡村基在一线城市的试水也随之“暂缓”。乡村基首席财务官（CFO）赵巨涛表示，在未来两三年之内，乡村基将把重心放在深耕和巩固川渝市场上。
终于在2016年4月，乡村基股票停牌，并在几个月后完成退市。
经历一番“休养生息”，乡村基重新回归正轨。旗下两大品牌乡村基和大米先生的餐厅数量从截至2019年1月1日的638家增加至截至2021年9月30日的1145家，其中，乡村基餐厅从370家增加至602家，而大米先生餐厅从268家增加到543家。
截至2021年9月30日，乡村基餐厅绝大部分位于重庆及四川，在重庆和四川分别有343家及222家餐厅。截至2021年9月30日，大米先生在湖北、湖南、四川、重庆和上海分别有185家、104家、103家、81家和70家餐厅。
招股书显示，乡村基在2020年不可避免地较大程度上受到了疫情的影响。当年营收为31.61亿元，基本与2019年32.57亿元的营收持平，最终亏损242万元，而2019年净利润达8270万元。
2021年前三季度，乡村基营收从2020年同期的21.89亿元增加56.4%至34.24亿元，且已超过2019年和2020年的全年营收规模。营收快速增长的同时，乡村基也终于顶住疫情的压力，完成了扭亏为盈。乡村基2021年前三季度的净利润达1.63亿元，2020年同期则净亏损1381万元。
2019年、2020年以及2021年前三季度，乡村基餐厅的单店日均销售额分别为13711元、11873元和12116元；客单价分别为26.6元、25.6元和25.9元；翻座率分别为2.8、2.2和2.8；单店日均坪效分别为53.0元、49.7元和56.4元。
同期，大米先生餐厅的单店日均销售额分别为10207元、9882元和12268元；客单价分别为22.7元、21.5元和22.0元；翻座率分别为3.3、3.4和4.2；单店日均坪效分别为45.9元、49.0元和65.5元。
2019年、2020年以及2021年前三季度，乡村基餐厅的营业利润率分别为10.7%、9.2%和12.6%；大米先生餐厅的营业利润率分别为6.5%、3.3%和10.4%。
招股书显示，乡村基IPO募集所得资金净额将主要用于扩展餐厅网络、深化市场渗透并按需要翻新现有餐厅；加强供应链能力，以及通过为对温度变化敏感的食材租赁配备冷冻和冷藏储存空间的额外区域仓库；加强技术能力以进一步提升运营效率；以及用作一般企业用途。
按照乡村基的计划，2022年将开设约90至110 家乡村基餐厅、约160至180家餐厅大米先生餐厅；2023年则将开设约140至160家乡村基餐厅、约200至240家大米先生餐厅。
招股书显示，李红和张兴强夫妇通过信托安排控制的豪诚，持股53.15%；此外，李红直接持有公司0.11%股份，张兴强直接持有0.09%。
上述股东，合计持股53.35%，共同组成公司的控股股东。
招股书显示，IPO前，红杉中国持有乡村基7.88%的股份，红杉中国合伙人孙谦担任非执行董事，而SIG海纳亚洲则持股14.36%。值得一提的是，巴奴火锅创始人杜中兵亦担任乡村基的独立非执行董事。
上文曾提到，早在2007年，乡村基便获得了SIG海纳亚洲和红杉中国1300万美元的注资。值得一提的是，彼时，红杉中国沈南鹏和海纳亚洲的投资人正在重庆考察“小天鹅火锅”项目，中场休息时他们注意到了门前排着长队的乡村基，沈南鹏排在队尾买了一份。
经过24年的发展，中式快餐的领头羊地位仍被乡村基牢牢攥在手里。于是2020年6月，手握近1000家门店的乡村基再度获得红杉中国3亿元的独家投资，投后估值为47.5亿元人民币。借助本轮融资，乡村基继续扩大门店规模，并在上游供应链及信息化建设方面加大投入力度。
尽管2020年的疫情对餐饮行业带来了巨大的冲击，但长期来看，餐饮消费需求不会发生变化。疫情过后，消费者仍然会延续高频的餐饮消费，而经受住考验的餐饮企业，其产品体系、业务逻辑或将因此全面进化，也将获得更强的抗风险能力。李红表示：“危机关头企业拼的是内功，这对我们是考验也是自我升级的机会，抗住阶段性的考验，放眼未来就是广阔的市场机会。我们既为当下努力，更要为未来做准备。”
谈及本轮投资的逻辑，红杉资本中国基金合伙人孙谦表示：“消费领域的创业者需要足够的耐心和扎实的行业研究能力。24年来，创始人李红带领集团不断穿越周期，实现持续性增长，这其中持续推进数字化、智能化布局对于保持其品牌生命力发挥了关键作用。此次在餐饮行业遭遇疫情挑战背景下投资乡村基，体现了红杉中国始终坚持长期价值投资的理念，将有效推进乡村基与红杉生态形成更紧密的战略协同效应，进一步通过科技赋能支持乡村基引领中式快餐的数字化转型。”
根据弗若斯特沙利文报告，中国快餐店市场预测将以14.2%的复合年增长率从2020年的9334亿元增长至2025年的18092亿元，并预计市场中中式快餐店的占比在这一期间内的每一年均超过70%。而在中国快餐店市场中，2020年的连锁餐厅仅占44.4%，远低于美国（超过70%）等发达国家。
巨大的机遇，直接造就了餐饮界一片红火。2021年9月，中式连锁餐饮品牌老乡鸡与券商签订上市辅导协议，计划在深交所主板挂牌上市。仅仅一个月后，老娘舅在浙江证监局披露辅导备案公示文件，宣布冲刺A股IPO。此外，“网红”中餐厅绿茶、粤式火锅连锁餐厅捞王等等，也在摩拳擦掌。
上海一家PE基金的消费投资人曾预言：未来两年，在香港上市的餐饮企业或将达到十家，随着这些企业上市，餐饮投资将更加活跃，有望批量出现一批百亿人民币市值以上的巨无霸。这一幕在以往是不敢想象的。
未来，伴随这波餐饮上市潮后，李红将带领乡村基获得怎样的表现，我们拭目以待。
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